Russell 2000 slår rekord på Fed-nedsættelse: Har small-cap-rallyet flere ben?

De amerikanske aktier udvidede deres rally fredag, hvor alle større indekser nåede nye rekordhøjder efter Federal Reserves beslutning om at sænke renten.

Small-cap Russell 2000-indekset sluttede sig til det bredere marked og skalerede nye toppe.

Feds rentenedsættelse på et kvart point onsdag, som sænkede den føderale fondsrente til et interval på 4% til 4,25%, blev mødt med investoroptimisme.

Markederne indregner nu yderligere to nedsættelser inden årets udgang, hvilket skaber en understøttende baggrund for aktier.

Mens SandP 500 og Nasdaq Composite steg, var det small caps, der fangede markedets opmærksomhed.

Russell 2000 er steget næsten 9% i løbet af den seneste måned, hvilket overgår SandP 500's stigning på 3,67% og Nasdaqs stigning på 5,9%.

Siden bunden den 8. april midt i tolddrevet markedsuro er small-cap-indekset steget med omkring 40%.

Catch-up-handel i gang

Analytikere siger, at det seneste rally afspejler en længe ventet indhentningshandel for små selskaber, som har haltet bagefter store selskaber i det meste af det seneste årti.

"Small caps har underpræsteret ret dramatisk i løbet af det sidste årti eller deromkring, og indhentningshandel ser ud til at være i gang," sagde Keith Buchanan, senior porteføljeforvalter hos Globalt Investments.

"Vi ser, at det miljø, vi er i, er befordrende for, at rallyet i små selskaber fortsætter," sagde han.

Buchanan tilføjede, at præsident Donald Trumps omfattende skattelettelseslov, der blev vedtaget i juli, har givet et ekstra løft til indenlandsk fokuserede virksomheder, som dominerer Russell 2000.

Feds politik og indtjeningsudsigter

Michael Reynolds, vicepræsident for investeringsstrategi hos Glenmede, fremhævede Feds politiske skift, potentialet for indtjeningsvækst og værdiansættelsesgabet med store selskaber som de vigtigste drivkræfter for opsvinget i små selskaber.

Small-cap-aktier er generelt mere eksponerede over for låneomkostninger end large-cap-peers på grund af deres større afhængighed af ekstern finansiering.

Selvom dette gør dem mere sårbare over for økonomiske afmatninger, skaber det også et paradoks: Selve den svaghed, der kan presse Federal Reserve til at sænke renten yderligere, kan samtidig tynge disse rentefølsomme virksomheder og andre cykliske sektorer på markedet.

Alligevel advarede Reynolds om, at rallyet hviler på en hårfin balance.

"Der er en smal vej, hvor arbejdsmarkedet viser nok revner til at skræmme Fed til at sænke renten, men det betyder ikke nødvendigvis enden på denne [economic] ekspansion," sagde Reynolds til MarketWatch.

Værdiansættelserne er fortsat relativt attraktive

På trods af de seneste stigninger siger analytikere, at små selskaber fortsat tilbyder bedre værdi end store selskaber.

Data fra Dow Jones Market viser, at iShares Russell 2000 ETF handles til et fremadrettet pris-til-indtjeningsforhold på 24,5 sammenlignet med 22,41 for iShares Russell 3000 ETF.

Selvom det gør små selskaber lidt dyrere på et absolut grundlag, hævder Reynolds, at de forbliver billigere i forhold til dagsværdien.

Glenmede anslår, at small-cap-aktier handles til en præmie på 2% mod en præmie på 26% for large caps.

Det resulterende værdiansættelsesgab på 24 % er langt over det langsigtede gennemsnit på 4 %.

"Historisk set har small caps ret med hensyn til den 90. percentil af relative værdiansættelser," tilføjede han.

Værdi versus vækst i small caps

Ikke alle små selskaber er prissat ens.

Joshua Schachter, investeringschef hos Easterly Snow, sagde, at værdiaktier inden for Russell 2000 fortsat er særligt attraktive.

iShares Russell 2000 Value ETF handlede til et fremadrettet P/E-forhold på 18,18 torsdag, hvilket er et godt stykke under sin vækstmodstykke.

"Russell 2000-værdien er næsten på niveauet efter valget i november," sagde Schachter til MarketWatch.

"Russell 2000-væksten vægtes mere væsentligt med højere P/E-aktier - så du vil få højere værdiansættelser fra vækstsiden, men værdisiden er meget billigere, og P/E-forholdet er meget mere attraktivt i forhold til benchmarks," sagde Schachter.

Outlook

Indtil videre ser small-cap-rallyet ud til at være drevet af Feds lempelser, modstandsdygtige indtjeningsudsigter og relativ værdi i forhold til store selskaber.

Men vejen fremad kan vise sig at være ujævn, idet økonomiske data sandsynligvis vil diktere både Feds politik og investorernes stemning.

Som Buchanan fra Globalt Investments opsummerede det: