Bitcoin-mining-nedgangen kan signalere en positiv drejning, siger VanEck

En nylig afmatning i Bitcoin-miningaktiviteten kan bane vejen for en mere konstruktiv fase for kryptovalutaen, ifølge en ny rapport fra kapitalforvalteren VanEck.

Firmaet sagde, at historiske mønstre tyder på, at perioder med faldende minedrift ofte har været forud for positive afkast for Bitcoin, selvom minearbejdere står over for stigende økonomisk pres.

I sin rapport med titlen "Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck," offentliggjort mandag, beskrev VanEck faldende netværkshashrate som en potentiel kontrær indikator.

Selvom en faldende hashrate typisk afspejler stress blandt minere, har det historisk set været sammenfaldet med en stærkere prisudvikling for BTC i de følgende måneder.

Hashrate-fald og historiske afkast

VanEcks analyse viser, at siden 2014 har Bitcoins 90-dages forward-afkast været positive 65% af tiden, når netværkets hashrate faldt, sammenlignet med 54%, da hashraten voksede.

Firmaet sagde, at dette mønster antyder, at fald i minedriften kan signalere kapitulation blandt svagere operatører, hvilket vil efterlade netværket i en sundere position på længere sigt.

"Nogle empiriske beviser tyder på, at fald i hashrate kan være bullish for langsigtede indehavere," skrev VanEck-analytikere og karakteriserede tendensen som et kontrær signal forbundet med miner-udtræden i perioder med økonomisk stress.

Firmaet tilføjede, at når hashrate-kompressionen varer i længere perioder, forekommer positive fremadrettede afkast oftere og med større omfang.

De seneste data viser, at Bitcoins hashrate faldt omkring 4 % i måneden frem til den 15. december, hvilket markerer det skarpeste månedlige fald siden april 2024.

VanEck sagde, at genopblævningen af dette mønster har tiltrukket opmærksomhed fra investorer, der vurderer balancen mellem kortsigtet stress blandt minearbejdere og de langsigtede markedsimplikationer.

Stigende pres på mineøkonomien

Faldet i hashraten kommer, mens mining-rentabiliteten er forværret sammen med den seneste svaghed i Bitcoins pris.

VanEck bemærkede, at elomkostningerne på mellemgenerations-mineboreplatforme, såsom Antminer S19 XP, er faldet markant det seneste år.

Firmaet anslog, at de udsatte elpriser faldt fra omkring 0,12 dollars pr. kilowatt-time i slutningen af 2024 til omkring 0,077 dollars i midten af december 2025.

Elprisen på nul repræsenterer den maksimale elpris, minearbejdere kan betale uden at drive med tab.

Et kraftigt fald i denne tærskel indikerer typisk en forværret økonomi for sektoren, da kun minearbejdere med adgang til billigere elektricitet kan fortsætte med at drive med overskud.

Denne dynamik tvinger ofte dyrere operatører til at lukke udstyr ned eller helt forlade netværket.

Bitcoin selv har forblevet volatil.

Efter at have nået et rekordhøjt niveau på $126.080 for cirka en måned siden, faldt kryptovalutaen til omkring $81.000 den 21. november.

Den var sidst nede med 1,8 % over de seneste 24 timer til 87.278 dollars på tidspunktet for denne skrivning.

Institutionelle købere træder til

Mens minearbejdere står over for stigende pres, sagde VanEck, at de langsigtede institutionelle købere har absorberet udbuddet under den seneste tilbagegang.

Firmaet fremhævede digitale aktivobligationer (DATs) som særligt aktive købere i løbet af den seneste måned.

Mellem midten af november og midten af december købte DATs cirka 42.000 Bitcoin, hvilket svarer til en stigning på 4 % måned for måned og løftede de samlede beholdninger til omkring 1,09 millioner Bitcoin.

VanEck sagde, at dette markerede den største månedlige akkumulering af DATs siden perioden fra midten af juli til midten af august 2025, hvor mere end 128.000 Bitcoin blev tilføjet.

Fremadrettet foreslog VanEck, at mange digitale aktivobligationsobligationer måske vil ændre deres finansieringsstrategier.

I stedet for at stole på udstedelse af almindelige aktier forventer firmaet, at nogle DAT'er vil finansiere fremtidige Bitcoin-køb gennem salg af præferenceaktier, hvilket potentielt kan ændre måden, institutionel efterspørgsel understøtter markedet på.