Netflix reviderer Warner Bros Discoverys overtagelse til kontant aftale, WBD's bestyrelse godkender

Netflix ødelagde tirsdag sit bud på store dele af Warner Bros. Discovery ved at skifte til et kontanttilbud i et træk, der skærper kampen mod rivalen Paramount og fremskynder vejen mod en aktionærafstemning.

Warner Bros. Discoverys bestyrelse har godkendt Netflix' reviderede forslag, som øger kontantkomponenten til aktionærerne, samtidig med at den samlede handelsværdi forbliver omkring 72 milliarder dollars.

Vilkårene for Netflix' reviderede bud

Under de reviderede vilkår vil Netflix betale 27,75 dollars pr. aktie kontant, hvilket erstatter det tidligere tilbud på 23,25 dollars i kontanter og 4,50 dollars i Netflix almindelige aktier pr. aktie.

Selvom strukturen er ændret, er transaktionens samlede værdi stadig cirka 72 milliarder dollars.

Netflix-ledelsen sagde, at tiltaget havde til formål at forenkle aftalen og give Warner-aktionærerne større sikkerhed.

Netflix' ændrede tilbud vil give "større økonomisk sikkerhed" for aktionærerne, tilføjede Ted Sarandos, medadministrerende direktør for Netflix.

Greg Peters, Netflix' anden med-CEO, sagde, at den reviderede aftale demonstrerer streamerens engagement i transaktionen og bør hjælpe med at fremskynde processen for Warner-aktionærer, der overvejer konkurrerende tilbud.

"Dagens reviderede fusionsaftale bringer os endnu tættere på at kombinere to af verdens største fortællervirksomheder," sagde David Zaslav, administrerende direktør for Warner Bros. Discovery, i en erklæring.

Warner Bros. Discovery offentliggjorde ændringerne i en foreløbig fuldmagtserklæring indsendt til Securities and Exchange Commission, som nu vil gennemgå dokumentet.

Warner sagde, at de forventer, at den reviderede struktur vil give aktionærerne mulighed for at stemme om aftalen inden april, en tidsplan der kan vise sig at være afgørende, da Paramount fortsat lægger pres på.

Det forenklede kontanttilbud kan appellere til investorer, der havde bekymringer om Netflix' aktiekursvolatilitet og kompleksiteten i den tidligere aktiekomponent.

Paramount holder presset oppe

Netflix' tiltag kommer, mens Paramount, ledet af administrerende direktør David Ellison, fortsætter med at forfølge Warner med et konkurrerende kontantforslag.

Paramount har tilbudt omkring 108 milliarder dollars for hele Warner Bros. Discovery-gruppen, eller cirka 30 dollars pr. aktie, og har gjort det klart, at de er parat til at tage sagen direkte til aktionærerne.

Tidligere på måneden meddelte Paramount, at de planlagde at iværksætte en fuldmagtskamp om pladser i Warners bestyrelse.

I sidste uge indgav de også en retssag for at tvinge Warner til at offentliggøre mere detaljerede oplysninger om deres aftale med Netflix, selvom en dommer afviste at fremskynde sagen.

De juridiske sammenstød og rivaliserende bud har gjort konkurrencen til en af de mest overvågede virksomhedskampe i den globale medieindustri.

Værdiansættelse af kabelforretningen

En væsentlig forskel mellem de to tilbud ligger i, hvordan de behandler Warners traditionelle tv-aktiver.

Under Netflix' forslag vil Warner udskille sine kabelnetværk, herunder CNN, TNT og Food Network, til et separat børsnoteret selskab.

Warner argumenterer for, at denne struktur tillader aktionærerne at bevare eksponering mod potentiel gevinst i kabelbranchen, et argument Paramount har afvist.

Paramount har udtalt, at de mener, at den udskårne virksomhed har ringe eller ingen værdi.

I sin seneste indberetning tirsdag beskrev Warner også, hvordan de vurderer kabelenheden, med estimater fra $1,33 til $6,86 pr. aktie.

Den implicitte værdi vil blive lagt til Netflix' kontanttilbud på 27,75 dollars pr. aktie for resten af virksomheden, en beregning Warner håber vil hjælpe investorer med at sammenligne de konkurrerende bud.

Finansielle udsigter for netværk

Warner offentliggjorde også økonomiske prognoser for sin globale netværksforretning over de næste fem år.

Virksomheden forventer, at enheden vil generere omkring 17 milliarder dollars i omsætning og 5,4 milliarder dollars i justeret EBITDA i 2026.

I 2030 forventes disse tal at falde til 15,6 milliarder dollars og 3,8 milliarder dollars, hvilket afspejler det fortsatte pres på traditionelt tv.

CNN var det eneste netværk, hvor Warner leverede detaljerede prognoser til.

Nyhedskanalen forventes at generere 1,8 milliarder dollars i omsætning i år, stigende til 2,2 milliarder dollars i 2030, med en justeret EBITDA på omkring 600 millioner dollars, hvilket er omtrent uændret over perioden.

Gæld og strukturelle ændringer

Warner sagde, at de også foretager ændringer i balancen for kabelforretningen, som de planlægger at udskille.

Under den reviderede Netflix-aftale vil gældsbeløbet, der tildeles Discovery Global, den enhed, der skal huse kabelnetværkene, blive reduceret med 260 millioner dollars.

Virksomheden sagde, at reduktionen afspejler bedre end forventet pengestrømsudvikling sidste år og har til formål at lette bekymringer om, at en tung gældsbyrde kan afskrække investorer fra at støtte den udskilte virksomhed.

Markedsreaktion og næste skridt

Den reviderede aftale fjerner en såkaldt krave, der var designet til at beskytte Warner-aktionærerne mod store udsving i Netflix' aktiekurs mellem underskrivelse og lukning.

Netflix-aktier har ligget under den nedre ende af dette interval siden aftalen blev annonceret i december og faldt yderligere efter at Paramount offentliggjorde sit fjendtlige bud.

Netflix-aktier er faldet med omkring 15 % siden den oprindelige meddelelse, selvom de steg efter rapporter om, at virksomheden overvejede et kontanttilbud.

Med tilsynsmyndighederne, der nu gennemgår den reviderede aftale, og Paramount uden tegn på at trække sig, vil de kommende måneder sandsynligvis afgøre, om Netflix' pengerige tilgang er nok til at sikre Warner Bros. Discovery — eller om kampen om en af Hollywoods mest anerkendte mediegrupper vil eskalere yderligere.