CEO siger, at Hertz-aktien er undervurderet — men er den det egentlig?

Hertz HTZ-aktien er steget med over 50% i de seneste sessioner efter, at selskabet rapporterede sit regnskabsresultat for 2. kvartal, som lå markant over Wall Streets estimater.

Mere vigtigt: på indtjeningsopkaldet sagde CEO Gil West, at selskabets aktiekurs ikke stod mål med de forbedrede operationelle nøgletal.

Han understregede, at HTZ-aktien blot 90 dage tidligere var styrtdykket til en tredjedel af prisen, på trods af forbedrede direkte driftsomkostninger og en stabiliseret balance.

Men berettiger det virkelig at købe Hertz på de nuværende niveauer? Lad os finde ud af det!

Overdreven gæld kan skade Hertz-aktien

Mens Gil West fremhævede $984 millioner i tilgængelig likviditet, udelod han den store gearing, der hviler over egenkapitalen.

Hertz har cirka $14–$15 milliarder i samlet gæld, primært knyttet til sine Asset-Backed Securities (ABS)-finansieringsfaciliteter for flåden.

Når virksomhedsværdien (EV) er overvejende domineret af gæld, betyder en lav markedsværdi ikke nødvendigvis, at aktien er "billig".

Det afspejler markedets bekymring over, at aktionærerne sidder nederst i en massiv kapitalstruktur.

HTZ-aktien forbliver uattraktiv, fordi de høje gældende renter betyder, at genfinansiering af rullende gældsfaciliteter fortsætter med at æde direkte i selskabets pengestrøm, og holder nettorenteudgifterne ubehageligt høje.

Afskrivninger på elbilsflåden og svaghed i brugtbilsmarkedet

Investorer bør også bemærke, at en central årsag til Hertz’ tidligere tab over flere kvartaler var et mislykket aggressivt skift mod elbiler og det efterfølgende sammenbrud i brugtbilsrestværdierne.

Selvom ledelsen hævder, at likvidationerne af elbiler i vid udstrækning ligger bag dem, er HTZ fortsat eksponeret over for det bredere brugtbilsmarked.

Hvis engrospriserne på biler falder yderligere (i henhold til Manheim-indeksets trends), vil afskrivningen pr. enhed (Depreciation Per Unit, DPU) pr. måned stige igen og hurtigt udslette de tynde drifts-EBITDA-marginer.

At eje Hertz-aktier er risikabelt, fordi genopbygning af flåden med traditionelle forbrændingsmotorbiler (ICE) for at rette enhedsøkonomien kræver betydelige løbende kapitaludgifter, hvilket begrænser evnen til at generere fri pengestrøm.

Hertz er endnu ikke tilbage i rentabel drift

Endelig, på trods af top-line momentum, noterede Hertz stadig et justeret netto-tab på $0,11 pr. aktie for sit 2. kvartal.

At vende tilbage til reel GAAP-nettooverskud afhænger i høj grad af den høje sommerrejseefterspørgsel i det indeværende kvartal, som er sæsonbestemt og midlertidig.

Samtidig forbliver direkte driftsomkostninger og udgifter til vedligehold af køretøjer strukturelt forhøjede i forhold til niveauerne før 2024 – hvilket betyder, at den operationelle eksekvering skal forblive "fejlfri" blot for at være pengestrømspositiv.

Det gør HTZ-aktien endnu mindre attraktiv at jagte efter den seneste kursopgang.

Wall Streets vurdering af HTZ-aktien

Det er også værd at nævne, at Wall Street i øjeblikket klassificerer Hertz Global som "underweight" – især i lyset af stigende konkurrence.

Konkurrenter som Avis Budget Group har strammere flådestyringsrammer og højere operationel effektivitet, hvilket efterlader HTZ med mindre spillerum for fejl i en branche præget af standardiseret prissætning.

Og selskabet udbetaler heller ikke et udbytte, der kan motivere ejerskab trods de nævnte risici.