Nasdaqs pilot for tokeniserede aktier får SEC-godkendelse: hvad det betyder for markedet

US Securities and Exchange Commission har godkendt en regelændring, der tillader Nasdaq at fortsætte med et pilotprogram for tokeniserede aktier.

Under det godkendte rammeværk vil udvalgte deltagere kunne afvikle aktiehandler i tokeniseret form gennem en pilot, der drives af Depository Trust Company, et vigtigt datterselskab af DTCC, som håndterer post-trade clearing og afvikling. 

Programmet bygger videre på Nasdaqs forslag fra september, som skitserede et system, hvor visse likvide aktier kunne handles enten i deres konventionelle format eller som tokeniserede repræsentationer på samme handelssted.

Handelsmekanikken forbliver tæt forankret i den eksisterende markedsstruktur.

Tokeniserede aktier vil ligge i samme ordrebog som almindelige aktier, have identiske tickere og identifikatorer og blive afviklet til samme pris med samme prioritet. 

Investorer, der holder disse tokeniserede instrumenter, vil bevare samme rettigheder og privilegier som traditionelle aktionærer, påpegede SEC i sin godkendelse.

Deltagelse i piloten vil være begrænset til berettigede enheder, med fleksibilitet til at vælge mellem traditionel afvikling og tokeniseret afvikling. 

Omdrejningsfeltet er også begrænset og omfatter værdipapirer inden for Russell 1000-indekset samt exchange-traded funds knyttet til S&P 500 og Nasdaq 100, hvilket sikrer, at forsøget forbliver fokuseret på de mest likvide segmenter af det amerikanske aktiemarked.

SEC blødgør sin holdning

Regulatoriske bekymringer var dukket op under gennemgangsprocessen, især omkring markedsovervågning og risikoen for prisafvigelser mellem tokeniserede og traditionelle aktier. 

Ifølge SEC blev disse spørgsmål håndteret gennem ændringer, der tydeliggjorde operationelle sikkerhedsforanstaltninger og overvågningsmekanismer.

Selv med godkendelsen fastholder myndigheden, at tokenisering indrammes inden for de eksisterende juridiske rammer. 

Under formand Paul Atkins er SEC begyndt at undersøge målrettede justeringer for at rumme blockchain-baserede værdipapirer, herunder en foreslået "innovationsundtagelse", der kunne tillade visse kapitalrejsningsaktiviteter uden krav om fuld registrering. 

Samtidig har embedsmænd gentaget, at tokeniserede værdipapirer ikke falder uden for de føderale værdipapirloves anvendelsesområde.

Nasdaq indgår partnerskab med Kraken

Tidligere på måneden offentliggjorde børsen et partnerskab med kryptobørsen Kraken via moderselskabet Payward og en tokeniseringsplatform, der skal bygge en gateway, som forbinder regulerede aktiemarkeder med blockchain-netværk. 

Initiativet er designet til at lade værdipapirer bevæge sig mellem konventionelle systemer og on-chain-miljøer, samtidig med at udstedertilsyn og compliance-standarder bevares.

Andre store markedsoperatører træder også ind på området.

Intercontinental Exchange, moderselskabet for New York Stock Exchange, bakkede for nylig op om et lignende projekt med kryptobørsen OKX, med en første udrulningsplan rettet mod 2026.