Markeder jubler over våbenhvile, men risiko ved Hormuz-trafik og olie består

Olie faldt kraftigt, og risikofyldte aktiver steg sent tirsdag efter nyheden om en våbenhvile mellem USA/israelsk koalition og Iran.

Meddelelsen kom mindre end to timer før præsident Trumps frist for, at Iran skulle genåbne Hormuzstrædet, ellers ville det risikere en intens bombardement af dets kraftværker og broer.

Efter tidligere på dagen at have truet med at udslette en ’hel civilisation’ gav denne aftale i sidste øjeblik, forhandlet af Pakistan, præsident Trump en mulighed for at trække sig tilbage fra kanten.

Han annoncerede, at Iran havde fremlagt et 10-punktsforslag, som gav en grundlæggende ramme for forhandlinger, og at han ville indstille fjendtlighederne i to uger for at se, om der kunne opnås yderligere fremskridt.

Våbenhvilen var betinget af, at Iran standsede sine angreb på skibstrafik, der forsøgte at passere Hormuzstrædet.

Det, der er uklart, er, om Tehran nu vil kræve en afgift for skibe, der passerer gennem strædet for at sikre deres passage. Det ser ud til, at Trump-administrationen kan være åben for denne idé.

Nyheden førte til kraftige bevægelser på de finansielle markeder.

Det mest dramatiske kom på oliefronten. Frontmånedens Brent faldt til få cent fra $90 pr. tønde og noterede sit laveste niveau i en måned.

Frontmånedens WTI oplevede et næsten 20% fald fra nattens top til nattens bund.

Begge kontrakter formåede at komme lidt tilbage i løbet af onsdagens handel, men forblev klart under $100 pr. tønde.

Denne tilbagegang bidrog til en kraftig optur på US Treasuries, da renterne faldt.

Det afspejlede en ændring i forventningerne til renteniveauet, idet faldet i olieprisen blev set som en begrænsning af opadrettet inflationspres.

CMEs FedWatch-værktøj viste, at sandsynligheden for en rentenedsættelse på 25 basispoint inden årets udgang sprang til 36% fra 13% dagen før.

Det er værd at huske, at investorer tidligere på måneden havde indregnet muligheden for en renteforhøjelse i år.

Den amerikanske dollar faldt markant på tværs af kurserne, hvilket hjalp ædelmetallerne til at stige.

Kontant Dollar Index testede igen 98,50, et område med svag støtte, efter at have startet ugen med at presse på mod modstand ved 100,00.

Den gentagne manglende evne til at bryde og holde over 100,00 har begyndt at rejse spørgsmål om, hvor den amerikanske dollar bevæger sig hen næste gang.

Selvom den har været meget stærk på det seneste og ofte er ’go-to’-valutaen i tider med markedsstress, kan Dollar Index’ manglende evne til at presse sig over 100,00 få bjørnene frem.

Hvis det sker, er der en øget risiko for, at den trækker sig tilbage og bevæger sig mod de lave niveauer, der blev ramt i slutningen af januar, under 96,00. Det siger sig selv, at aktier elskede nyheden.

S&P 500 brød kortvarigt over 6.800 og ramte sit højeste niveau i fire uger.

Husk, at få dage tidligere var den tæt på at ramme 6.300 og handlede på et otte-måneders lavpunkt.

Nyheden om våbenhvilen er generelt blevet taget godt imod. Men ingen ved reelt, hvad den vil betyde i praksis.

To uger er sandsynligvis ikke lang nok til at bringe den skibstrafik, der passerer gennem Hormuzstrædet, tilbage til niveauet før krigen.

Dertil kommer arbejdet med at reparere skaderne på energiinfrastrukturen omkring Golfstaterne.

Det er blevet opfattet som en ’sejr’ for nu, og det er en lettelse. Markederne har reageret tilsvarende.

Men nu skal det hårde arbejde med at opbygge en bæredygtig fred begynde. Investorerne er ivrige efter flere gode nyheder for at bevare en positiv stemning.

(Dette er en klumme, der udgives hver anden uge af David Morrison. Han er Senior Markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunkterne er hans egne.)