Bund-renter stiger, efter oliepris-spring rykker ved ECB-forventninger

.

Obligationsrenter i eurozonen var på vej mod en ugentlig stigning, selv efter at have oplevet deres kraftigste fald i flere år tidligere på ugen.

Bevægelsen kommer, mens de geopolitiske spændinger omkring en våbenhvile mellem USA og Iran fortsat viser tegn på spænding, hvilket holder markederne på tæerne.

Finansieringsomkostningerne i hele regionen fulgte i vid udstrækning olieprisernes bevægelser.

Den seneste stigning i energipriserne har øget inflationsbekymringerne og fået investorer til at revidere forventningerne til pengepolitisk stramning fra Den Europæiske Centralbank.

Usikkerheden er blevet forstærket af vedvarende forstyrrelser i det globale energiforsyningsnet.

Der var ingen tegn på, at Iran ville lempe sin næsten totale blokade af Hormuzstrædet, en central rute for globale olieforsendelser.

Denne blokade har udløst, hvad der beskrives som den værste forstyrrelse af det globale energiforsyningsnet nogensinde, hvilket yderligere driver prispresset.

Stigende oliepriser har til gengæld forstærket forventningerne om, at centralbanker må handle mere aggressivt for at inddæmme inflationen.

Udsigt til våbenhvile forbliver skrøbelig

Mohit Kumar, økonom hos Jefferies, fremlagde et forsigtigt optimistisk syn på den geopolitiske situation.

Han sagde: "Vi fastholder vores synspunkt om, at våbenhvilen vil holde, ikke fordi vi er tættere på en løsning, men fordi det er i begge parters interesse ikke at fortsætte krigen."

Kumar tilføjede, at "Trump ikke har opbakning fra sin Make America Great Again-base,"

mens "Den Islamiske Revolutionsgarde ønsker at konsolidere sit greb om landet, og yderligere krig vil føre til økonomisk ødelæggelse, hvilket på sigt kan udløse en potentiel opstand."

Bevægelse på obligationsmarkedet i Europa

Tysklands 10-årige statsobligationsrente steg 1.5 basispunkter til 3.03% og var på vej mod en ugentlig stigning på 3 basispunkter.

Den benchmark-rente havde tidligere nået 3.13% i slutningen af marts og markerede dermed sit højeste niveau siden juni 2011.

Kortere løbetidsrenter, som er mere følsomme over for forventninger til pengepolitikken, viste en anden tendens.

Tysklands to-årige rente steg 1 basispunkt til 2.56%, selvom den var på vej mod et ugentligt fald på 6.5 basispunkter.

I Sydeuropa steg Italiens 10-årige obligationsrente 2 basispunkter til 3.81%.

Den havde tidligere ramt 4.142% i slutningen af marts, det højeste niveau siden juli 2024.

Imens indsnævrede rentespændet mellem italienske obligationer og tyske Bunds sig til 77 basispunkter, efter at have udvidet sig markant under den seneste konflikt.

Justering af forventninger til ECB-renter

Pengemarkederne priser i øjeblikket en indskudsfacilitetsrente fra ECB på 2.60% ved årets udgang.

Det indebærer forventninger om to renteforhøjelser samt en 40% sandsynlighed for en tredje stigning.

Før meddelelsen om våbenhvilen tidligere på ugen havde markederne forventet tre fulde renteforhøjelser. ECB's indskudsfacilitetsrente ligger i øjeblikket på 2%.

Barclays bemærkede i en forskningsopdatering, at "et vedvarende fald i olieprisen er en nødvendig betingelse for yderligere fjernelse af prisfastsættelsen af renteforhøjelser, men at en vis resterende præmie for yderligere forhøjelser sandsynligvis vil bestå."

Fokus skifter til amerikanske inflationsdata

Investorer vender nu blikket mod de kommende amerikanske inflationsdata for marts, der forventes at give de første indikationer af, hvordan energichok slår igennem i bredere prisniveauer.

Analytikere vurderer, at Federal Reserve vil være særligt opmærksom på anden-runde-effekter, hvor højere energiomkostninger begynder at påvirke lønninger og prisadfærd mere generelt.

Disse effekter optræder typisk med forsinkelse, hvilket betyder, at den kommende datapublikation måske ikke væsentligt ændrer politiske forventninger, medmindre den viser et betydeligt opadgående overraskelselement.

Mens markederne fordøjer geopolitiske udviklinger og indkommende økonomiske data, vil volatiliteten i obligationsrenter sandsynligvis fortsætte på kort sigt.