Udenlandske investorer trækker sig efter Indiens valutarestriktioner

Indiens valutabegrænsninger har gjort det dyrere og mere komplekst for udenlandske investorer at afdække sig mod rupiens volatilitet, hvilket har mindsket attraktiviteten ved indiske obligationer.

Samtidig lægger et krigsbetinget fald i indtjeningsforventningerne yderligere pres på aktierne.

Foranstaltninger fra Reserve Bank of India for at stabilisere rupien, herunder tiltag rettet mod at begrænse arbitragehandler, har bidraget til at lette presset på valutaen.

Disse tiltag har dog øget afdækningsomkostningerne for udenlandske obligationsinvestorer både på det onshore over-the-counter-marked og på det offshore non-deliverable forward-markedet (NDF).

De etårige afdækningsomkostninger på det onshore-marked er steget med omkring 30 basispoint siden tiltagene blev indført.

Offshore har stigningen været kraftigere, hvor NDF-afdækningsomkostningerne er steget med næsten 70 basispoint.

Umiddelbart efter RBIs tiltag nåede NDF-afdækningsomkostningerne det højeste niveau i mere end 12 år.

Likviditeten i NDF-markedet er også blevet tyndere, hvilket gør afdækning dyrere og vanskeligere at gennemføre.

Dette marked er en vigtig kanal, som udenlandske investorer bruger til at styre eksponeringen mod rupien.

“Så høje afdækningsomkostninger udligner næsten al carry og roll-down fra indiske statsobligationer,” sagde Matthew Kok, porteføljeforvalter hos Eastspring Investments, citeret i en Reuters-rapport.

“Investorer får langt mindre for de risici, de tager.”

Eastspring, som forvalter omkring $280 billion i aktiver, er i øjeblikket neutral på indiske obligationer.

Udenlandske udstrømninger accelererer efter oliechok

RBIs tiltag har yderligere svækket stemningen over for Indien på et tidspunkt, hvor stigende oliepriser, udløst af krigen i Iran, allerede tynger de økonomiske udsigter.

Indien importerer cirka 90% af sit oliebehov og er stærkt afhængig af leverancer fra Mellemøsten.

Udenlandske investorer har solgt omtrent 211 billion rupees ($2.26 billion) i indisk statsgæld siden konflikten begyndte den 28. februar, og salget accelererede efter valutabegrænsningerne, ifølge data fra clearinghuset.

Nogle investorer mener, at oliepriserne måske ikke længere er den eneste faktor, der påvirker udenlandske tilstrømninger efter RBIs nylige tiltag.

“Jeg forventer ikke, at stemningen over for Indien ændrer sig hurtigt, selv hvis oliepriserne falder herfra,” sagde Nigel Foo, chef for asiatisk fixed income hos First Sentier Investors, som nævnt i en Reuters-rapport.

Han pegede på fortsatte bekymringer om valutastabiliteten.

Foo tilføjede, at udenlandske investorer typisk vender tilbage langsomt efter at have trukket sig ud, især når valutarisiciene består.

“En markant stigning i obligationsrenterne kan være nødvendig, før stemningen forbedres,” sagde han.

Aktiemarkederne møder indtjeningspres

Højere oliepriser forværrer også bekymringerne blandt aktieinvestorer.

Udenlandske investorer har solgt indiske aktier for omkring $38 billion siden begyndelsen af 2025, med rekordudstrømninger på $12.7 billion i marts alene.

Konflikten i Iran har forstærket bekymringer, der allerede var ved at opstå, sagde Angela Lan, seniorstrateg hos State Street Investment Management.

Mæglerselskaber er begyndt at nedjustere indtjeningsforventningerne, og forventningen er, at nedskrivningerne vil brede sig i de kommende kvartaler.

Goldman Sachs har nedjusteret sin indtjeningsvækst for Indien med i alt 9 procentpoint over de næste to år.

Samtidig har Nomura advaret om en nedsiderisiko på 10–15% i forhold til konsensusindtjeningsestimaterne for det nuværende regnskabsår, hvis oliepriserne forbliver høje.

Selskabet har også sænket sit december 2026-mål for Nifty 50-indekset med 15% til 24,600.

Indekset er allerede faldet med mere end 7% i år.