Hvorfor er Morgan Stanley optimistisk over for to SaaS-aktier, som alle solgte?

Udsalget i software i begyndelsen af 2026 skete ikke, fordi indtjeningen pludselig gik i opløsning.

Det skete, fordi investorer begyndte at spekulere på, om AI kunne gøre store dele af traditionel SaaS mindre værdifulde eller endda overflødige.

Nedturen udslettede 830 milliarder USD (ca. 5,4 billioner kr.) i markedsværdi på tværs af software- og servicesaktier på blot seks handelsdage, efter Anthropic’s nye Claude plug-ins intensiverede disse frygt.

Det er baggrunden for Morgan Stanleys kontrære vurdering.

Keith Weiss hævder, at to af markedets mest pressede navne, Intuit og Salesforce, er blevet solgt for hårdt.

Hvad knækkede markedets tillid til SaaS

Panikken var usædvanligt hurtig, fordi frygten var eksistentiel.

Anthropic’s værktøjer var rettet mod at automatisere opgaver på tværs af juridiske funktioner, salg, marketing og dataanalyse, hvilket ramte abonnementsmodellen, som mange softwarevirksomheder er afhængige af.

Investorer bekymrede sig ikke blot om lavere vækst; de frygtede, at AI-agenter kunne udføre arbejde, som kunder tidligere betalte softwareleverandører for at organisere, rute og spore.

Morgan Stanleys softwareteam sagde, “topusikkerheden har i høj grad påvirket softwaremultiplerne,” og sektoren var allerede faldet cirka 33% fra niveauet i oktober 2025.

På samme opkald sagde Weiss, at investorer undervurderede de etablerede softwareleverandørers evne til at deltage i AI-cyklussen frem for blot at blive kørt over af den.

Det er kernen i det positive argument.

Hvorfor tallene fortæller en anden historie

Ironien er, at de to aktier, Morgan Stanley helst anbefaler, slet ikke repræsenterer svage forretninger.

Intuit rapporterede netop omsætningen for regnskabsårets andet kvartal på 4,7 milliarder USD (ca. 30,3 milliarder kr.), op 17% år-til-år, mens non-GAAP fortyndet EPS steg 25% til $4.15.

Global Business Solutions-omsætningen voksede 18%, Consumer-omsætningen steg 15%, og TurboTax voksede fortsat 12% trods en urolig skattesæson.

Derfor gjorde Weiss Intuit til sin topanbefaling og fastholdt et kursmål på $580, hvilket indebærer omkring 58% upside fra aktiens niveau på tidspunktet for noten.

Morgan Stanley sagde, at aktiens værdiansættelse nær ~20 gange GAAP-indtjening så attraktiv ud, og at aprilkvartalsrapporten burde give "yderligere klarhed om holdbarheden af TurboTax-væksten" og åbne døren for opadrettede estimatrevisioner.

Salesforce fortæller en lignende historie, blot med en mere direkte AI-vinkel.

Morgan Stanley inkluderede Salesforce blandt de softwarenavne, de vurderede som mest attraktive efter februars udsalg.

Banken argumenterede for, at bear-casen giver for lidt kredit til etablerede leverandører, som stadig kan vinde i AI-æraen.

Salesforces egne tal underbygger det argument: i regnskabsåret 2026 oversteg Agentforce og Data 360's årlige tilbagevendende omsætning 2,9 milliarder USD (ca. 18,9 milliarder kr.), en stigning på mere end 200% år-til-år.

Skal investorer følge Morgan Stanleys anbefaling?

Det afhænger af, om markedet har indregnet udryddelse, når realiteten måske er tilpasning.

Bear-casen er ikke urealistisk, da investorer ser AI som en reel trussel mod softwarevirksomheders prisfastsættelsesevne, og at februars nedtur netop var drevet af den bekymring.

Men Morgan Stanleys synspunkt er, at markedet er gået for langt i antagelsen om, at disruption betyder kollaps.