RBI dollar-rupee swaps presser valutakurssikring til to-måneders lavpunkt

Aggressive køb-salg dollar/rupee-swapoperationer fra Reserve Bank of India over de seneste 10 dage har presset omkostningerne ved valutakurssikring ned på deres laveste niveau i to måneder og samtidig bidraget til en genopretning i rupien forud for en nøje overvåget pengepolitisk beslutning.

Etårige sikringsomkostninger er faldet kraftigt fra en midt-maj-top på 3.50% til 2.92%.

I samme periode styrkede rupien sig fra en rekordlav kurs på 96.96 pr. amerikansk dollar til 94.7275, før den svækkede sig til 95.6875.

Markedsdeltagere sagde, at faldet i forwardpræmierne og rupiens genopretning i vid udstrækning blev drevet af RBIs dollarsalg i spotmarkedet kombineret med køb-salg-swaptransaktioner.

Disse operationer er designet til at opveje virkningen af valutainterventioner på den indenlandske likviditet i rupien.

Fokus på den kommende pengepolitiske beslutning

Bevægelsen på valutamarkederne kommer inden RBIs pengepolitiske beslutning, som er planlagt til fredag.

Centralbanken forventes bredt at holde renten uændret trods rupiens 6.5% fald i år, som er blevet forbundet med et oliepris chok drevet af krigen i Iran og udenlandske aktieudstrømninger.

Pengepolitisk kontrol finder sted på et tidspunkt, hvor finansmarkederne afventer tiltag, der sigter mod at øge dollarindstrømninger og støtte den indenlandske valuta.

En treasury-officiel i en stor privatbank sagde, at den konstruerede nedgang i forwardpræmierne muligvis har været forbundet med tiltag, som RBI kunne annoncere.

Officeren gav ikke yderligere detaljer.

Skift i RBIs swap-strategi

Ifølge en valutahandler i en mellemstor privatbank markerer RBIs seneste aktivitet i valutamarkedets swap-aktivitet et betydeligt skift i forhold til dens tidligere tilgang.

Handleren sagde, at der har været en markant ændring i centralbankens deltagelse i swapmarkedet, hvor den tidligere stort set havde været fraværende.

Dette skift har ført til en væsentlig omprissætning af forwardkontrakter.

Markedsestimater af RBIs swapaktivitet varierer betydeligt.

De lavere estimater antyder, at centralbanken har gennemført omkring $2 billioner værd af swaptransaktioner i løbet af de seneste 10 dage.

Bankfolk sagde, at operationerne primært har været koncentreret i 12- til 18-måneders segmentet af markedet.

Det repræsenterer et afvigelse fra RBIs traditionelle præference for swaps med løbetider på under et år.

Fokus på længerevarende swaps har bidraget til et fald på mere end en rupee i to-årige forwardpunkter fra de seneste toppe.

En økonom i en privatbank sagde, at brugen af swaps med længere tenor giver RBI større fleksibilitet i styringen af sin voksende forwardbog.

Alle bankfolk og markedsdeltagere citeret i rapporten talte under forudsætning af anonymitet, fordi de ikke var autoriseret til at udtale sig offentligt.

Likviditetseffekten forbliver i fokus

På trods af RBIs køb-salg-swapoperationer sagde bankfolk, at tiltagene ikke fuldstændigt har neutraliseret likviditetseffekterne af centralbankens spotvalutainterventioner.

Som følge heraf har RBI fortsat sprøjtet likviditet ind i banksystemet via variable renterepooperationer for at opretholde passende likviditetsforhold.

Centralbankens seneste handlinger har derfor påvirket både prissætningen på valutamarkedet og den indenlandske likviditetsstyring, og markedsdeltagere overvåger nøje, om yderligere tiltag vil blive præsenteret i den kommende pengepolitiske meddelelse.