Tesla falder mens SpaceX debuterer: Køb SPCX eller køb TSLA-dippen?

Tesla TSLA-aktier faldt fredag, da SpaceX debuterede på børsen til $150 pr. aktie, hvilket gav næring til spekulationer blandt nogle investorer om, at kapital kan flytte sig fra Tesla til SpaceX.

Tesla-aktiens kurs var nede omkring 2.36% i slutningen af formiddagens handel, efter at have svinget mellem mindre stigninger og fald det meste af morgenen.

Aktien har svinget mere end 3% i begge retninger i hver af de seneste fem handelsdage, og markedsdeltagere kobler i stigende grad noget af den turbulens til SpaceXs spektakulære børsintroduktion.

SpaceX åbnede til $150 pr. aktie, væsentligt under tidligere angivelser nær $175, men stadig cirka 11% over IPO-prisen på $135.

Kort efter toppede aktien over $160, hvilket skubbede selskabet over en markedsværdi på $2 trillion.

"Jeg tror, mange detailinvestorer, der køber $SPCX i denne uge, vil reducere deres TSLA-positioner for at finansiere deres SPCX-andele," skrev Gary Black, managing partner hos The Future Fund, på X i går.

Investorer står over for et valg mellem to Musk-fortællinger

Forskningsfirmaet Trefis skrev, at SpaceXs offentlige debut har skabt en direkte sammenligning mellem Musks to største corporate satsninger.

"SpaceX (SPCX) hits public markets today at a touted $1.75 trillion valuation, and for the first time, investors have to choose between two of Musk's biggest bets – SpaceX and Tesla (TSLA) – rather than just one," skrev firmaet.

Ifølge Trefis handler begge selskaber primært på forventninger om fremtiden frem for traditionelle værdiansættelsesmål.

Alligevel adskiller arten af disse forventninger sig betydeligt.

Firmaets analyse antyder, at SpaceX træder ind på de offentlige markeder med en værdiansættelse på over 90 gange de seneste 12 måneders omsætning, sammenlignet med Teslas omtrent 14 gange omsætningsmultipel.

Mens begge nøgletal indikerer høje værdiansættelser, hævdede Trefis, at investorer køber meget forskellige forretningsmodeller.

Teslas positive case er rykket fra elbiler til AI

Teslas investeringscase har udviklet sig markant fra selskabets tidlige år som en disruptor inden for elbiler.

Selskabet rapporterede omsætning for 2025 på $94.8 billioner, et fald på 3% fra året før.

Automotivomsætningen faldt 10% til $69.5 billioner, hvilket markerer Teslas første årlige omsætningskontraktion.

Billeverancer faldt også med 9%, mens driftsmarginerne fortsatte en flerårig nedadgående tendens.

Konkurrencen er intensiveret, efter at den kinesiske bilproducent BYD overhalede Tesla som verdens største sælger af elbiler i 2025 med 2.26 millioner leverede køretøjer.

Som følge heraf har investorer i stigende grad flyttet fokus væk fra Teslas bilforretning og mod fremtidsprojekter som robotaxi, autonom køresoftware og Optimus-humanoidrobotten.

Trefis argumenterede for, at selskabets bullcase nu i høj grad afhænger af disse initiativer.

"Så bullcaset er rykket — fra EV-leder til fysisk AI-selskab. Det hviler nu på Optimus-robotten og robotaxinetværket. Problemet er, at ingen af disse er en sikker vinder," skrev firmaet.

Rapporten fremhævede også voksende konkurrence inden for autonom kørsel og bemærkede, at Alphabets Waymo i øjeblikket driver flere fuldt autonome taxaer og har akkummuleret flere virkelige miles uden chauffør.

Ikke desto mindre har analytikere hos The Motley Fool foreslået, at Tesla kan være et attraktivt køb i dag, hvis aktien falder midt i hypen omkring SpaceX' IPO.

SpaceX's forretninger viser stærkere driftmoment

Derimod hævder Trefis, at SpaceXs kerneaktiviteter allerede leverer håndgribelige resultater.

Selskabet genererede $18.7 billioner i omsætning i 2025, hvoraf Starlink bidrog med $11.4 billioner.

Satellitinternetforretningen leverede en EBITDA-margin på 63%, samtidig med at omsætningen voksede 86% år-til-år.

Selvom SpaceX rapporterede et konsolideret nettotab på $4.9 billioner, skyldtes meget af det tab hos xAI, der noterede et driftsunderskud på $6.4 billioner i forbindelse med udvidelse af datacenterkapacitet og AI-infrastruktur.

Eksklusive xAI fremstår selskabets finansielle profil betydeligt stærkere.

Trefis bemærkede, at Starlinks abonnentbase voksede fra 2.3 millioner brugere i 2023 til 8.9 millioner ved udgangen af 2025, før den nåede 10.3 millioner i marts 2026 på tværs af 164 lande.

Selskabet hævede for nylig priserne på Starlink-abonnementer, et skridt analytikere tolker som bevis på stigende prisfastsættelsesevne.

Opsendelsesforretningen forbliver en anden stor konkurrencefordel.

SpaceX øgede antallet af opsendelser fra 98 i 2023 til 170 i 2025 og kontrollerer i øjeblikket cirka 60% af det globale opsendelsesmarked.

Konkurrenter ligger fortsat år efter på genanvendelig raketteknologi, hvilket forstærker SpaceXs dominerende position.

SpaceX eller Tesla: det bedste væddemål

Den største usikkerhed inden for SpaceX forbliver xAI.

Selvom enheden genererede $3.2 billioner i omsætning sidste år, afspejlede den også betydelige driftsmæssige tab.

Ikke desto mindre bemærkede Trefis, at forretningen allerede monetariserer datacenterkapacitet gennem kontrakter med store teknologivirksomheder, herunder Google og Anthropic.

På længere sigt følger investorer nøje SpaceXs ambitioner om orbital datacenterinfrastruktur, som potentielt kan levere regnekraft i rummet.

Koncepet er fortsat spekulativt, men fortalere hævder, at det kan give betydelige fordele i køleeffektivitet og energieffektivitet.

For nu synes investorer villige til at tillægge betydelig værdi til disse muligheder.

"SpaceX is expensive because it's winning. Tesla is expensive because investors are hoping it will," skrev Trefis.

"SpaceX at $135 is not cheap. At 90x sales, it may not even be a good investment. But between the two Musk narratives, it is the one with more evidence, stronger moats, and fewer assumptions doing the heavy lifting," konkluderede firmaet.

Analytikere hos The Motley Fool ser anderledes på det.

"Both of these stocks look highly expensive, but if I were buying one of them, it would be Tesla, simply because it already has some strong financials, and its business is in much stronger shape, making it a safer option," skrev David Jagielski fra The Motley Fool.

Han tilføjede, at SpaceX står over for udfordringen med at finansiere meget ambitiøse vækstplaner, som sandsynligvis vil kræve betydelige kapitalrejsninger i de kommende år.

Aktien kan også opleve betydelig volatilitet efter sin børsdebut.

"Although investors may be hopeful of an early rally, there's also a strong possibility that it could end up crashing under the weight of its massive valuation. Tesla would, by default, become the safer and better overall stock to buy," lød hans vurdering.