Russell 2000 rammer ny rekord — derfor kan stigningen snart miste fart

Small-cap-aktier indledte den nye handelsmåned og -kvartal på solidt grundlag, idet Russell 2000 onsdag steg til en ny rekord, mens investorer fortsatte rotationen væk fra markedets største teknologiselskaber.

Indekset var op 0,65% onsdag og ramte en ny rekord på 3.046,59.

Det benchmark small-cap-indeks har leveret et afkast på mere end 21% i første halvår af 2026, dets stærkeste første halvår siden 1991.

Til sammenligning er S&P 500 steget cirka 10% i samme periode.

Stigningen afspejler en voksende investor-tillid til, at forbedrede virksomhedsfundamentaler, afdæmpede makroøkonomiske bekymringer og vedvarende investeringer i AI-infrastruktur udvider markedslederskabet ud over de såkaldte Magnificent Seven-teknologiselskaber.

AI-boom løfter mindre teknologiselskaber

En stor del af Russell 2000's merafkast er drevet af teknologiselskaber, især virksomheder knyttet til halvledere og udstyr til fremstilling af halvledere.

Chiprelaterede virksomheder udgør 16 af Russell 2000's 50 bedst performende aktier i år.

Virksomheder som Aehr Test Systems, Ichor Holdings og MaxLinear er hver steget mere end 400%, hvilket understreger, hvordan AI-relaterede investeringer har spredt sig ud over branchens største aktører.

Nick Kalivas, Invesco's chef for faktorstrategi for ETF'er, hævdede for nylig, at flere faktorer kan fortsætte med at understøtte mindre selskaber.

Den seneste, af USA mæglede fredsaftale med Iran, som har medvirket til lavere oliepriser, kan "accelerere genopretningen i rentabiliteten for small-caps," sagde Kalivas til MarketWatch.

"Det kan blive showtime for small-caps," sagde han og bemærkede, at investorer er blevet mere bekymrede over, at hyperscale-teknologivirksomheder som Microsoft, Meta Platforms og Amazon bliver mere kapitalintensive, efterhånden som de bruger aggressivt på AI-infrastruktur.

Kalivas pegede også på Oracle, hvis AI-relaterede forretning er vokset hurtigt, selvom aktien har været under pres som følge af store infrastrukturinvesteringer, som et andet eksempel på skiftende investorpræferencer.

Rebalancering kan omforme indekset

På trods af rekordløbet mener nogle strateger, at Russell 2000 kan møde modvind i anden halvdel efter den årlige indekssammensætning.

Som en del af den seneste omrokering rykkede 43 selskaber op fra Russell 2000 til large-cap Russell 1000 efter væsentlig vækst i markedsværdi.

Mange af de afgående selskaber var blandt indeksets stærkeste performere over det seneste år.

"Du kan være sikker på, at langt størstedelen af disse navne ikke længere vil være i Russell 2000, når handelen begynder i næste uge, hvilket betyder, at selve indekset vil se og opføre sig helt anderledes i anden halvdel af året," sagde analytikere fra Bespoke Investment Group mandag.

Skiftet fjerner mange af de aktier, der hjalp med at drive Russells exceptionelle førstehalvårsafkast.

Ifølge Bespoke havde hver af de 25 bedst performende Russell 2000-konstituenter før sidste uges rebalance opnået en stigning på mindst 250% over det seneste år, og alle er nu flyttet ind i Russell 1000.

Historien antyder også, at det kan være svært at opretholde sådan momentum.

Russell 2000 oplevede tidligere tocifrede stigninger før sin midtårige rebalancering i 2019 og 2021.

I løbet af de år steg indekset henholdsvis 16% og 18%, før det i anden halvdel af 2019 gav et mere beskedent afkast på 6,5% og faldt 3,8% i anden halvdel af 2021.

Julian Emanuel, chef for aktier og kvantitativ strategi hos Evercore, sagde, at sæsonmønstre historisk set har været ugunstige for small-cap-aktier efter den årlige rebalancering.

"Der er en udtalt tendens til, at small caps giver en del af den merperformance tilbage, som de opnåede i maj og juni i optakten til Russell-rebalanceringen," sagde Emanuel til MarketWatch.

Data fra Dow Jones Market Data viser også, at juli historisk set har været en gennemsnitsmåned for Russell 2000, med gennemsnitlige gevinster på omkring 0,6%, hvilket gør den til kun indeksets ottende bedst performende måned.

Vurderinger og renter fremstår som centrale risici

Analytikere advarer også om, at værdiansættelserne ikke længere er så attraktive som tidligere i stigningen.

Russell 2000's fremadrettede P/E-forhold var 26,4 i slutningen af sidste uge ifølge Dow Jones Market Data, hvilket overstiger S&P 500's fremadrettede multipel på cirka 20, baseret på FactSet-data.

Højere renter udgør en anden udfordring.

Mindre selskaber er generelt mere afhængige af variabelt forrentet gæld, hvilket gør dem mere udsatte, hvis låneomkostningerne stiger yderligere.

Omkring 40% af Russell 2000-konstituenterne er også stadig ikke-profitable, hvilket øger refinansieringsrisikoen, hvis de finansielle forhold strammes.

Alligevel mener nogle investorer, at indtjeningsvækst kan fortsætte med at støtte aktivklassen på trods af disse bekymringer.

Wall Street har løbende opjusteret indtjeningsestimaterne for mindre selskaber gennem 2026, hvilket afspejler forbedringer set blandt større selskaber.

Francis Gannon, med-chef for investering hos Royce Investment Partners, sagde, at økonomisk modstandskraft kunne opveje bekymringerne om højere renter.

"For mig afspejler højere renter, at økonomien klarer sig ok, hvis ikke bedre," sagde Gannon til MarketWatch.

"Jeg mener, at small-caps' indtjeningshistorie opvejer nogle af frygterne for højere renter."

For nu er Russell 2000 fortsat en af Wall Streets bedst performende benchmarks.

Om stigningen kan fortsætte resten af året kan afhænge af, om indtjeningsvæksten fortsætter med at brede sig ud over de største teknologiselskaber, og om investorer forbliver villige til at acceptere højere værdiansættelser trods et usikkert renteforløb.