SK Hynix-aktien styrtdykker 10% efter rekordstor Nasdaq-debut: hvad gik galt

SK Hynix' rekordstore Wall Street-debut blev fulgt af en barsk realitetscheck mandag, da selskabets aktier noteret i Seoul på et tidspunkt faldt mere end 10%.

Tilbagefaldet kom efter, at chipproducentens nye amerikanske depositarbeviser steg 12,8% på deres første Nasdaq-session fredag.

Vigtigt er, at faldet skete i den koreanske aktie, ikke i SKHY-receipterne, som endnu ikke havde startet mandagens ordinære amerikanske handel.

Analytikere tilskrev overvejende vendingen til profitrealisation, bredere markedsvaghed og afdæmpede forventninger til kortsigtede HBM4-leverancer.

SK Hynix-aktien: Fra rekordhøjder til realitetscheck

SK Hynix prissatte 177,9 millioner depositarbeviser til $149 stykket og rejste omkring 26,5 milliarder USD (ca. 172,7 milliarder kr.) i det største amerikanske aktiesalg af et udenlandsk selskab.

Handlen overgik de 25 milliarder USD (ca. 162,9 milliarder kr.) som Alibaba rejste i 2014 og var mere end syv gange overtegnet.

De amerikanske depositarbeviser åbnede til $170 fredag, 14% over tilbudsprisen, før de lukkede på $168,01 med en første-dag gevinst på 12,8%. De var steget op til 19% i løbet af sessionen.

Den entusiasme aftog hurtigt i Seoul. SK Hynix' koreanske aktier faldt fra fredagens lukning på 2,18 millioner won til et intradaglav på omkring 1,94 millioner won mandag, et fald på næsten 11%, før de genvandt en del af tabet.

Det bredere KOSPI-indeks var også under pres og faldt op til 2,8% i løbet af formiddagen.

Nogle af bevægelserne lignede en klassisk "sælg på nyheden"-reaktion, da koreanske investorer allerede havde skubbet aktien op mere end seks gange i løbet af det forgangne år.

Der var også selskabsspecifikke bekymringer.

Investorer er begyndt at sænke forventningerne til andet kvartals indtjening, delvist fordi leverancerne af de seneste HBM4-produkter muligvis ikke er steget så hurtigt som tidligere håbet.

SK Hynix' større afhængighed af HBM betyder også, at selskabet kan drage mindre fordel end Samsung af stigende priser på konventionel DRAM.

Hvorfor faldet ikke har rystet analytikerkonsensus

Wall Street og koreanske mæglervirksomheder forbliver overvejende positive.

Den seneste markedskommentar viser en Strong Buy-konsensus blandt 37 analytikere, med 35 køb-anbefalinger, 1 hold og 1 sælg.

Det gennemsnitlige kursmål for de koreanske aktier ligger omkring 3,21 millioner won, betydeligt over mandagens intradagpris.

Det positive argument begynder med værdiansættelsen.

I kommentarer gengivet af Asiae kaldte SK Securities-analytiker Han Donghee Samsung Electronics og SK Hynix "de billigste aktier i den kunstige intelligens-æra".

Han forventer, at værdiansættelserne for hukommelseschips vil stige, efterhånden som globale investorer revurderer betydningen af DRAM og HBM for AI-infrastrukturen.

HSBC fremførte et lignende argument i en analyse.

Banken vurderede, at Micron i gennemsnit handlede med en præmie på omkring 35% i forhold til SK Hynix over de foregående 13 år, delvist fordi amerikanske investorer lettere kunne få adgang til Micron og fordi selskabet fulgte mere aktionærvenlige politikker.

HSBC mener, at Nasdaq-noteringen kan hjælpe med at indsnævre den forskel ved at forbedre tilgængeligheden og fremme stærkere kapitalafkast.

Den hævede sit kursmål for de koreanske aktier til 4 millioner won fra 2,9 millioner won og anslog, at SK Hynix' P/B-multipel kunne stige til 3,4 gange fra 2,8 gange.

Fredagens hop efterfulgt af mandagens vending viser, at de to noteringer periodisk kan handle til forskellige præmier, efterhånden som investorer justerer for valutaer, markedstider og kortsigtet efterspørgsel.