Morgan Stanleys indtjening: rekordoverskud berettiger køb på nuværende niveauer

Morgan Stanley MS aktier stiger svagt onsdag morgen, efter at banken fremlagde Q2-resultater, der lå langt over Street-forventningerne.

Den multinationale bank rapporterede en 27% år-til-år stigning i sin nettoindtægt til et rekord 21,4 milliarder USD (ca. 139,1 milliarder kr.) på en 58% vækst i indtjening pr. aktie (EPS) til $3.46 – også et rekordhøjt niveau.

”Aktive markeder og konsekvent eksekvering på tværs af alle tre regioner gav ekstraordinære resultater for vores Integrated Firm,” sagde Ted Pick, formand og CEO for Morgan Stanley.

Inklusive dagens stigninger er Morgan Stanley-aktien næsten 50% højere sammenlignet med årets hidtidige top.

Hvad drev rekordoverskuddet i Morgan Stanleys Q2

Bag Q2’s fremragende resultater lå en bemærkelsesværdig genopblussen i investmentbank- og kapitalmarkedsaktiviteten.

Bankens Institutional Securities-segment indtjente imponerende 11 milliarder USD (ca. 72 milliarder kr.) i indtægter, drevet primært af sin rekordstore aktiehandelsdivision, som eksploderede til 6,3 milliarder USD (ca. 41,1 milliarder kr.) – op 69% år-til-år.

Aktieunderwriting steg til 851 millioner USD (ca. 5,5 milliarder kr.) på baggrund af en blomstrende IPO-pipeline, mens rådgivningshonorarer nåede 798 millioner USD (ca. 5,2 milliarder kr.) som følge af solid aktivitet i grænseoverskridende fusioner og opkøb.

I sin resultatmeddelelse oplyste Morgan Stanley desuden 788 millioner USD (ca. 5,1 milliarder kr.) i underwriting af obligationer.

Denne kombination af handelsstyrke og rådgivningsevne bekræfter, at Wall Streets tørke i transaktionsaktivitet sandsynligvis er ovre, og MS-aktien tager en stor del af rebounden.

Er det værd at investere i MS-aktier i dag?

Morgan Stanleys stærke wealth management-motor og fremragende kapitaleffektivitet udgør endnu en solid grund til at købe aktien i dag.

Wealth Management-divisionsnet tilførte 148,1 milliarder USD (ca. 965,2 milliarder kr.) i netto nye aktiver for kvartalet, hvilket flyttede det samlede aktivaftryk tættere på langsigtede mål samtidig med, at det drev en 14% stigning til 8,9 milliarder USD (ca. 57,7 milliarder kr.).

Værd at bemærke er, at MS leverede et 26.6% Return on Tangible Common Equity (ROTCE) – hvilket viser enorm operationel gearing, idet omkostningsprocenten blev optimeret til 65%.

Ledelsen udnyttede denne styrke til at forbedre aktionærafkastet ved at hæve kvartalsudbyttet med 15% til $1.15 pr. aktie og genautoriserede et flerårigt aktietilbagekøbsprogram på 20 milliarder USD (ca. 130,3 milliarder kr.).

Denne kombination af et højt udbytte, defensiv cashflow fra wealth management og massive tilbagekøb gør Morgan Stanley-aktien til et attraktivt køb.

Morgan Stanley-aktien er ikke billig at eje

Fremadrettet betaler Morgan Stanleys strategiske omstilling under CEO Ted Pick sig rigtig godt.

Det er ikke længere kun en volatil, transaktionsafhængig investeringsbank – den har med succes bygget en imponerende konkurrencefordel, hvor gentagne, gebyrbaserede indtægter fra aktivforvaltning balancerer og finansierer den aggressive trading-afdeling.

Efterhånden som bestyrelser genaktiverer global kapitalallokering, og overgange til offentlige markeder tager fart, står MS-aktierne særligt godt positionerede til at hente sammensatte afkast.

Det sagt handles Morgan Stanley i øjeblikket til mere end 18x forward earnings, hvilket gør den dyrere at eje end flere af dens Wall Street-kolleger.

Konsensusvurderingen er dog fortsat Moderat køb.