GameStop-aktien falder efter $1,4 mia. gæld-til-aktier-swap, der rejser udvandingsbekymring

GameStop-aktien faldt 10% mandag, efter at videospilsforhandleren meddelte planer om at bytte 1,4 milliarder USD (ca. 9,1 milliarder kr.) i konvertibel gæld til aktier, et skridt som vil reducere dens langfristede gæld væsentligt, men udvande eksisterende aktionærer.

Selskabet oplyste, at visse noteholdere vil bytte cirka 400 millioner USD (ca. 2,6 milliarder kr.) af noter med forfald i 2030 og 1 milliarder USD (ca. 6,5 milliarder kr.) af noter med forfald i 2032 til nyudstedte aktier.

GameStop oplyste, at det ikke vil modtage nogen kontante indbetalinger fra transaktionen, da udvekslingen gennemføres direkte med eksisterende noteholdere.

Mens aftalen styrker selskabets balance ved at fjerne en betydelig del af gælden, virkede investorer mere bekymrede over stigningen i antallet af udestående aktier.

Udstedelsen af nye aktier reducerer ejerprocenten for eksisterende investorer, en faktor der tidligere har presset GameStop-aktiens kurs i forbindelse med ændringer i kapitalstrukturen.

Gældsreduktion uden kontantudstrømning

Udstedelser af konvertible noter gør det muligt for selskaber at rejse kapital til relativt lave låneomkostninger, samtidig med at investorer får mulighed for at konvertere deres gæld til aktier, hvis aktien klarer sig godt.

Senior-noteholdere har desuden fortrinsret ved tilbagebetaling i tilfælde af konkurs, hvilket gør disse værdipapirer mindre risikable end almindelige aktier. I henhold til den seneste transaktion vil GameStop fjerne 1,4 milliarder USD (ca. 9,1 milliarder kr.) i langfristet gæld uden at bruge sine likvide reserver.

Når udvekslingen lukkes, forventet omkring den 23. september, vil cirka 1,1 milliarder USD (ca. 7,2 milliarder kr.) af noter med forfald i 2030 og 1,7 milliarder USD (ca. 11,1 milliarder kr.) af noter med forfald i 2032 forblive udestående.

Selskabet anerkendte, at transaktionen kan påvirke handelsprisen for både dets aktier og de udestående udvekslingsnoter.

"GameStop forventer, at nogle eller alle de eksisterende noteholdere, der deltager i udvekslingen, kan købe eller sælge almindelige aktier i åbne markeds-transaktioner eller indgå i eller afvikle forskellige derivattransaktioner vedrørende almindelige aktier for at afdække eller afvikle deres investeringer i udvekslingsnoterne."

"Disse aktiviteter kan øge eller reducere markedsprisen på de almindelige aktier eller udvekslingsnoterne, hvilket kan få en væsentlig effekt," lød det i en udtalelse.

Analytikere vil sandsynligvis ikke tage positivt imod trinnet

På trods af forbedringen i gearing forventes det, at den bredere analytikerkreds forbliver forsigtig.

Markedets aktører har generelt haft en negativ vurdering af aktien, og mindst ét analysehus har sat et kursmål langt under de nuværende handelsniveauer.

Den seneste transaktion vil sandsynligvis også forstærke bekymringen om, at eksisterende aktionærer bærer omkostningen ved at styrke selskabets balance gennem yderligere aktieudstedelse.

For investorerne syntes den umiddelbare effekt af udvandingen at overstige den langsigtede fordel ved lavere gældsforpligtelser.

Jagten på eBay fortsætter

Gældsudvekslingen kommer samtidig med, at GameStop fortsætter sin ambitiøse indsats for at overtage e-handelsplatformen eBay.

Overtagelsesforsøget begyndte i maj, da administrerende direktør Ryan Cohen henvendte sig til eBays bestyrelse med et uopfordret opkøbstilbud, som ifølge rapporter var vurderet til omkring 56 milliarder USD (ca. 365 milliarder kr.).

eBay afviste forslaget og beskrev det som "hverken troværdigt eller attraktivt."

Senest rapporterede CNBC, at Cohen gik med til at frafalde en kompensationspakke på op til 35 milliarder USD (ca. 228,1 milliarder kr.), mens han koncentrerede sig om at fremme det foreslåede opkøb.

Sidste måned oplyste GameStop i en lovpligtig indberetning, at det havde øget sit ejerskab i eBay til 43,4 millioner aktier, hvilket svarer til cirka 9,8% af selskabet.

Den udvidede ejerandel signalerede, at GameStop agter at fortsætte forfølgelsen af transaktionen på trods af eBays afvisning af det oprindelige tilbud.

Mandagens gældsrestrukturering repræsenterer derfor endnu et skridt i GameStops bredere indsats for at omforme sin balance, samtidig med at selskabet forfølger et af detailbranchens mest overvågede overtagelsesforsøg.