Hvorfor falder Micron-aktien i dag?

Micron Technology MU-aktier faldt mere end 1,8% fredag, da investorer vurderede nye investeringsplaner fra den sydkoreanske producent af hukommelseschips SK Hynix samtidig med en mere forsigtig udsigt for hukommelsespriser fra Citi.

Producenten af hukommelseschips er faldet omkring 9% over den seneste måned, selvom aktien stadig er steget mere end 660% over de seneste 12 måneder.

Investorernes fokus er fortsat rettet mod, hvornår udbuddet af hukommelseschips vil indhente den stærkt stigende efterspørgsel drevet af infrastruktur til kunstig intelligens.

Fredag meddelte SK Hynix, at bestyrelsen har godkendt investeringer på 54.3 trillion won ($38.15 billion) til nye fabrikationsanlæg for chips i Sydkorea.

Meddelelsen følger endnu større investeringsforpligtelser, som blev annonceret tidligere i år.

I juni sagde SK Hynix og Samsung, at de i fællesskab vil bruge 800 trillion won ($518.58 billion) på at opbygge nye produktionscentre for halvledere i det sydvestlige Korea.

Yderligere udbud forventes dog ikke at komme øjeblikkeligt.

Store fabrikationsanlæg for halvledere kræver typisk flere år at opføre.

Microns eget $100 billions produktionsprojekt i New York, annonceret i 2022, forventes ikke at gå i produktion før 2030, mens ingen væsentlig ny hukommelsesproduktionskapacitet forventes at være i drift før cirka næste år, med yderligere kapacitet planlagt til 2028.

Citi sænker kursmål efter svagere udsigt til hukommelsespriser

Citi sænkede sit kursmål for Micron til $1,150 fra $1,400, samtidig med at banken opretholdt sin købsanbefaling, hvilket afspejler en mere moderat forventning til DRAM- og NAND-priserne i de kommende kvartaler.

Banken reducerede sin værdiansættelsesmultipel til 8 gange reviderede indtjeningsestimater for kalenderåret 2027 fra tidligere 10 gange.

"Vi nedjusterer MU TP til $1,150 fra $1,400 baseret på 8x P/E vs tidligere 10x på revideret C27 EPS for at afspejle lavere markedsmultipler efter blandede resultater fra hukommelsespeers," skrev Citi-analytikeren.

Nedjusteringen fulgte møder med deltagere i hukommelsesleverandørkæden og eksterne eksperter under konferencen "Future of Memory and Storage".

"Vi ser både DRAM- og NAND-priser aftage kvartal-for-kvartal i de næste fire kvartaler med prisloft i 2. kvartal næste år," sagde analytikeren.

Citi forventer nu, at DRAM-priserne falder 3% i anden halvdel af 2027 sammenlignet med deres tidligere forventning om flade priser.

NAND-priserne forventes at falde 5% i samme periode. Firmaet reducerede også sine indtjeningsestimater for regnskabsårene 2027 og 2028 med henholdsvis 1% og 2%.

Banken forventer desuden, at Microns rentabilitet modereres, efterhånden som priserne falder.

"Vi forventer, at Microns bruttomargener falder fra nuværende midten af 80'erne og holder sig i midten af 70'erne næste år, efterhånden som priserne falder fra et højt niveau med ~40% DRAM-bits under LTA-priskontrakter," skrev analytikeren.

Kinas udvidelse forbliver et langsigtet problem

Ud over den kortsigtede prisudvikling pegede Citi på udvidelsen af kinesisk hukommelsesproduktion som sin største strukturelle bekymring.

"Konkurrence fra Kina og kapacitetsudvidelser i både NAND- og DRAM-markederne er den største risiko for vores tese," sagde analytikerne.

Ifølge Citi planlægger Kinas førende NAND-producent YMTC at øge kapaciteten ved at tilføje 50,000 til 60,000 wafer starts næste år til sin eksisterende kapacitet på 200,000 enheder og har som mål at blive verdens største NAND-producent inden 2030.

DRAM-producenten CXMT planlægger også at udvide produktionen fra cirka 350,000 wafers til omkring 400,000 næste år, med et langsigtet mål på cirka 600,000 wafers i 2030, selvom Citi bemærkede, at udbyttet stadig er lavt.

Selvom amerikanske eksportrestriktioner begrænser salg af kinesiskfremstillede hukommelsesprodukter til USA, advarede Citi om, at konkurrencen stadig kunne påvirke Micron internationalt.

"Selvom den amerikanske regering sandsynligvis ikke vil tillade salg af "made in China" hukommelse til USA, kan salg til datacentre i andre regioner som Europa indirekte påvirke Micron," skrev analytikerne.