Samsung-aktien falder igen: hvorfor en massiv udbetaling ikke er nok for investorer

Samsung Electronics-aktien faldt igen fredag og udvidede en urolig uge, da investorer havde svært ved at tage imod selskabets løfte om rekordudlodninger til aktionærerne.

Aktien var nede omkring 2% sent fredag formiddag i Seoul, mens KOSPI faldt cirka 0,8%, da investorer blev forsigtige forud for Federal Reserve-formand Kevin Warshs tale i Jackson Hole.

Samsung var allerede faldet mere end 8% mandag efter at have annonceret 90 trillion to 110 trillion won i udlodninger til aktionærerne for 2026.

Samsung-aktien: Rekordudbetaling, men ikke det investorer havde indpriset

Samsungs plan omfatter 30 trillion won i kontantudbytte for tredje kvartal. Bestyrelsen vil i januar beslutte, hvordan de resterende 60 trillion til 80 trillion won fordeles via udbytter, tilbagekøb eller annullering af aktier.

Selskabet fastholdt også sit løfte om at returnere 50% af den frie pengestrøm genereret fra 2024 til 2026, i stedet for at indføre en mere aggressiv ramme.

Morgan Stanley indkapslede skuffelsen og kaldte planen “store kapitalafkast, en smule under forventningerne.”

Forventningerne var steget efter AI-drevne halvlederoverskud og SK Hynixs meddelelse om et 40 trillion won-program for tilbagekøb og annullering.

Eugene Securities-analytiker Sohn In-joon sagde til Reuters, at Samsung hverken havde hævet sin politik for aktionærudlodninger eller forpligtet sig til at annullere egne beholdte aktier på en måde, der kunne støtte aktien.

Hvorfor 110 trillion won måske giver mindre støtte, end det lyder

Samsungs ejerskabsstruktur komplicerer denne efterspørgsel.

Samsung Life og Samsung Fire ejer allerede andele tæt på de lovbestemte ejerbegrænsninger. Hvis Samsung Electronics annullerer store mængder af egne aktier, kan de tilknyttede selskabers procentvise ejerandel stige, hvilket potentielt kan tvinge dem til at sælge aktier for at holde sig inden for disse grænser.

Det kan begrænse, hvor meget af den resterende pulje til returnering der kan blive til tilbagekøb og annulleringer.

DS Investment & Securities’ forskningschef Kim Soo-hyun sagde til Reuters, at kun omkring 10 trillion til 20 trillion won af de resterende 60 trillion til 80 trillion won kan blive brugt til tilbagekøb og annulleringer, mens størstedelen af resten sandsynligvis vil gå til udbytter.

Et udbytte uddeler kontanter. Et tilbagekøb efterfulgt af annullering reducerer antallet af aktier, som konkurrerer om Samsungs fremtidige indtjening, hvilket potentielt kan øge indtjening pr. aktie og ejerandelen for de tilbageværende investorer.

Det forklarer, hvordan et program til over 100 trillion won stadig kan skuffe.

Tilbagekøb dæmper aktien, men investorer forbliver forsigtige

Samsung gennemfører et separat 15 trillion won-tilbagekøbsprogram mellem august og november til medarbejderaktiekompensation.

Korea Exchange-data viser, at virksomheder for nylig har været store købere, hvilket har hjulpet med at absorbere salg fra andre investorgrupper.

Den efterspørgsel kan dæmpe fald, men den fjerner ikke bekymringerne om den endelige struktur for aktionærudlodningerne.

Mirae Asset Securities-analytiker Kim Young-gun mener, at reaktionen er gået for vidt.

I kommentarer offentliggjort af Seoul Economic Daily sagde Kim, at Samsung-aktierne “overreagerer” trods rekordudbetalingen og fastholdt en Køb-vurdering med et kursmål på 370.000 won.

Han argumenterede, at den stigende tendens i halvlederindtjeningerne er intakt, og at Samsungs værdiansættelse er faldet mod niveauer, der blev set før AI-cyklussen.