CoreWeave kan ikke få nok Nvidia-GPU'er: derfor faldt aktien alligevel 5%

CoreWeave kan ikke skaffe nok Nvidia-GPU'er til at tilfredsstille sine kunder, men det var ikke nok til at stoppe investorerne i at sælge aktien onsdag.

Aktierne i AI-cloududbyderen faldt 4.9% til $94.94, vendte en del af tirsdagens 11.7% stigning, mens Nasdaq tabte 0.64%.

Det afspejler Wall Streets debat om CoreWeave. Efterspørgslen er fortsat usædvanlig stærk, og prissætningen forbedres, men for at indfange den efterspørgsel kræves der adskillige titals milliarder dollars i GPU'er, datacentre og finansiering.

Hver Nvidia-GPU har en køber

CoreWeaves administrerende direktør Michael Intrator fortalte Yahoo Finance på Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference, at virksomheden "kæmper for at imødekomme efterspørgslen hver dag".

"Hver GPU, vi har, kunne sælges til flere forskellige kunder," sagde han.

Den knaphed giver CoreWeave større prissætningskraft.

Truist Securities-analytiker Arvind Ramnani hævede i august sit kursmål til $165 fra $155, efter at CoreWeave i juli hævede priserne på tværs af produktsortimentet med 25%.

Ramnani sagde, at "prissætningskraften mere end opvejer de stigende GPU-omkostninger", og at de højere priser over for kunderne forventes klart at forbedre marginerne i anden halvdel af 2026.

CoreWeave’s second-quarter revenue backlog stod på omkring $104 billion, eksklusive mere end $25 billion i forpligtelser underskrevet tidligt i tredje kvartal.

Intrator sagde også onsdag, at økonomien i nyere infrastruktur-aftaler forbedres, fordi priserne over for kunderne stiger hurtigere end omkostningerne til strøm, hukommelse og andre input.

Det gør det svært at forklare salget som et tegn på aftagende efterspørgsel efter AI.

Det større problem er omkostningerne ved at følge med

CoreWeave kan ikke omsætte den efterspørgsel til indtægter uden kontinuerligt at tilføje GPU'er, strøm og datacenterkapacitet.

Selskabet hævede sin kapitaludgiftsprognose for 2026 til $35 billion-$39 billion fra $31 billion-$35 billion. Capex i andet kvartal nåede omkring $9.4 billion.

Bernstein fangede spændingen efter CoreWeaves seneste resultater.

"Dette var den stærkeste rapport, CRWV har leveret," sagde analytikerne ifølge Investing.com. Men de tilføjede, at mens guidingen steg på tværs af omsætning, justeret driftsindtjening, annualiseret run-rate-omsætning og aktiv effekt, "steg capex mere end dem alle".

Bernstein hævede sit kursmål til $74 fra $67, men beholdt en Underperform-rating og argumenterede for, at selskabets langsigtede vækstforløb stadig hurtigt kunne ændre sig.

Det forklarer, hvorfor stærkere efterspørgsel ikke omsættes til en højere aktiekurs.

Hver kunde, CoreWeave ønsker at betjene, skaber et nyt behov for chips, infrastruktur og finansiering. Indtægterne kan komme senere, mens meget af udgifterne kommer først.

Prissætningskraften skal stadig løbe fra gælden

CoreWeave betaler også dyrt for at finansiere den udvidelse. Det nyligt arrangerede $2.6 billion delayed-draw term loan har en estimeret rente på cirka 8.2%–9.2%, højere end mange investorer havde forventet.

Analytiker Paul Meeks fra Freedom Capital Markets ser alligevel en opside.

"Den positive side er, at kortfristede kontrakter nu prissættes og genprissættes til meget højere satser," skrev Meeks og argumenterede for, at de kan forblive mere rentable selv med CoreWeaves højere låneomkostninger.

Freedom fastholdt en Buy-vurdering og et kursmål på $151.

Bull-casen er derfor enkel: knap Nvidia-computekraft holder priserne over for kunderne høje nok til, at marginerne forbedres hurtigere end finansieringsomkostningerne stiger.

Bear-casen er lige så klar. Hvis AI-kapaciteten bliver mindre knap, priserne over for kunderne svækkes, eller lån forbliver dyre, kan CoreWeave stå tilbage med en kæmpe kapitalbase, der giver lavere afkast end forventet.

Onsdagens fald tyder ikke på, at kunderne er holdt op med at ville have GPU'er. Intrators kommentarer peger på det modsatte.

Det sværere spørgsmål er, hvad der sker, efter CoreWeave får de GPU'er.