Más dolor a medida que la inflación vuelve a calentarse

Es el día de la marmota.

La lectura del IPC de septiembre llegó esta mañana. El IPC subyacente superó las expectativas en un 0,6 % mensual, mientras que la cifra general de 8,2 % también estuvo por encima de las expectativas en un 8,1 %.

Como era de esperar, se produjo un baño de sangre.

Si bien los mercados se han recuperado desde entonces, aún demuestra que la variable más importante en los mercados en este momento es la inflación. Las lecturas del IPC se han convertido en una fiesta mensual, con el número que rige la respuesta de la Reserva Federal. Es difícil saber de antemano si será una fiesta de celebración o una fiesta de funeral.

La lectura del 8,2% de esta tarde significa que la edición de septiembre es un funeral, con una subida de 75 pb en noviembre casi garantizada, con los mercados también descontando una subida de 50 pb en diciembre.

Solo hay una cosa que dirige los mercados en este momento: algo sobre lo que he estado escribiendo extensamente.

Esto no es una sorpresa

Nada es sorprendente aquí; este ha sido el patrón durante meses. Muchos advirtieron sobre el peligro de imprimir una cantidad de dinero sin precedentes durante la pandemia de COVID, y siempre íbamos a tener que pagar el gaitero.

La inflación no es una sorpresa: muchos han estado llorando por el dolor inminente desde hace un tiempo. Es matemática simple: crea más dinero y el valor de ese dinero cae. Desafortunadamente, la única forma de controlar la inflación inevitable de toda la impresión es el aumento de las tasas de interés, y esos aumentos duelen.

Entonces, dado que la inflación sigue siendo más obstinada de lo que quiere la Fed, las tasas de interés requieren un aumento más agresivo. Con el costo de los préstamos más altos, la inversión se desacelera y la demanda cae. En esencia, la liquidez es succionada de la economía.

Además, con las empresas valoradas comúnmente mediante el descuento de los flujos de efectivo futuros al presente, estas valoraciones caen con el aumento de las tasas de interés, ya que los flujos de efectivo se descuentan al presente a través de tasas de interés más altas.

Para verlo de otra manera, si le ofrezco $10 dólares el próximo año y las tasas de interés son del 3%, pero luego, antes de que acepte, saltan al 6%, esos $10 dólares ahora valen menos porque los está descontando hasta hoy en 6% en lugar de 3%.

¿Qué depara el futuro?

Esta es realmente una pregunta sobre cuánto dolor de inflación se ha descontado en los mercados. Ha habido mucho dolor hasta la fecha, pero si la inflación continúa superando las expectativas, no disminuirá en el corto plazo.

La Fed ha insistido en que la inflación es la principal preocupación. Una vez que los números disminuyan perceptiblemente y la demanda se estabilice, podemos comenzar a relajarnos. Pero el mercado laboral, a pesar del debilitamiento reciente, sigue siendo sólido. Todavía hay mucho dinero por ahí.

Se acerca el invierno, que solía ser una cita divertida de Game of Thrones, pero ahora tiene a la gente temblando debido al estado de la crisis energética. La guerra todavía se está librando en Ucrania. A pesar de que dije que la inflación está gobernando los mercados, hay otros factores que podrían surgir en el futuro. Mi sensación es que tenemos unos largos meses por delante, y la economía todavía tiene mucho que enfriarse.

El tiempo lo dirá, pero por el momento, el concierto más importante de la ciudad es la lectura del CPI de cada mes.