Por qué los temores de una recesión global han usurpado la inflación: un informe

Si hay algo que resume 2022 es la inflación. El flagelo del aumento de los precios envolvió a las naciones de todo el mundo, desorganizando los mercados y provocando la época más incierta desde el punto de vista económico desde 2008, y el primer período notable de inflación masiva en el mundo occidental desde los años 70.

Una combinación de razones (la pandemia que asfixia las cadenas de suministro, el estímulo monetario masivo, la guerra en Ucrania, entre otras) hizo que los precios se elevaran. Y para las tripas del año siguiente, el tema fue el número uno indiscutible en términos de palancas de mercado y espacio de columna.

Hasta ahora. En los últimos meses, los temores de inflación han disminuido, solo para ser reemplazados por otro apodo sombrío: recesión global.

El aumento de las tasas de interés frena la economía mundial

La política monetaria no es una manera perfecta de lidiar con el aumento de los precios, pero es la principal herramienta que tienen los bancos centrales. Y así, las tasas de interés se han ido.

En consecuencia, la liquidez ha sido succionada del sistema. Los mercados han retrocedido significativamente, jadeando por aire luego de la abrupta reducción de una carrera alcista de una década generada por las tasas de interés del nivel del sótano.

Es difícil exagerar cuán crucial es el nivel de la tasa de interés para toda la economía. Define el costo del dinero, que alimenta todo lo que nos rodea. El sector tecnológico es un claro ejemplo de esto. Conocido por no obtener ganancias, la cohorte de Silicon Valley se las arregló para cumplir las promesas de rendimientos futuros, con empresas comúnmente valoradas al descontar estos flujos de efectivo futuros al presente a través de tasas de interés (cercanas a cero).

Ahora, los tipos de interés han subido hasta el 5% y estas valoraciones se han derrumbado. El índice Nasdaq, de gran contenido tecnológico, registró su peor rendimiento desde 2008, perdiendo un tercio de su valor el año pasado.

La inflación ha bajado

Pero lo positivo de todo esto es que la inflación ha comenzado a bajar. Con la ayuda de la caída de los precios del gas, la tasa de aumento de precios, al menos según el mercado, parece haber tocado techo.

La medida interanual ha bajado todos los meses desde julio pasado. Si bien la tasa sigue siendo extremadamente elevada en 6.4%, y muy por encima del objetivo del 2%, representa un progreso significativo desde los días de casi dos dígitos el verano pasado.

Por supuesto, esto tiene un precio. Como decíamos, la tasa de interés define el precio del dinero y es vital para toda la economía. Estas subidas de tipos de interés tienen un precio.

Y para que la inflación realmente se estabilice, tiene que haber al menos un pequeño ceder en el empleo y la demanda. Así es como funciona: desacelerar la economía, hacer bajar los precios.

“El mercado laboral... es especialmente importante para la inflación en los servicios básicos, excepto la vivienda”, dijo el presidente de la Reserva Federal en noviembre. (Esto) muestra solo signos tentativos de reequilibrio, y el crecimiento de los salarios se mantiene muy por encima de los niveles que serían consistentes con una inflación del 2 por ciento a lo largo del tiempo. A pesar de algunos desarrollos prometedores, tenemos un largo camino por recorrer para restaurar la estabilidad de precios”.

Y esto resume la situación. El objetivo de aumentar las tasas de interés es enfriar la economía y controlar la inflación, pero no tanto como para desencadenar una gran recesión. Es una cuerda floja difícil de alcanzar. Y con la reducción de la inflación, el mercado ha comenzado a temer que los aumentos de las tasas de interés hayan sido demasiado severos y que una recesión pueda ser inminente ( si hablar de una recesión lo emociona, también grabé un podcast sobre la amenaza inminente aquí ).

El optimismo repunta en 2023

La buena noticia es que 2023 ha despertado un poco de positividad, con un panorama más optimista que en pleno invierno del año pasado.

China ha reabierto rápidamente su política de cero COVID, un gran impulso para la economía mundial y una buena relajación de las cadenas de suministro para arrancar. El precio de la gasolina en Europa ha caído como si fuera un oscuro token de criptomoneda, mientras que las cifras de inflación mencionadas anteriormente no han sido tan malas como el mercado había anticipado.

De hecho, hace unas semanas escribí acerca de cómo el FMI pronosticó que el Reino Unido sería la única economía avanzada que caería en recesión en 2023. Esas no son buenas noticias si eres británico (profundicé en el lamentable estado de la economía del Reino Unido aquí , si está interesado), pero si este informe hubiera aparecido unos meses antes, probablemente habría pronosticado que varios países más sucumbirían a la aterradora palabra r.

Y así, el mercado ahora está en un lugar extraño. Las malas noticias son buenas noticias, porque eso significa que no hay inflación, pero no tan malas, porque eso significa recesión. Pero sin duda, la inflación ha bajado a tal punto que la recesión es ahora el mayor temor.

Eso no quiere decir que se venza la inflación. Si se desplaza hasta la parte superior de este artículo y observa el gráfico que muestra la inflación en los años 70, verá que cayó tres veces, antes de volver a subir nuevamente. Así que no deberíamos contar nuestros pollos antes de que nazcan, aunque eso es lo que está haciendo el mercado. Y el mercado siempre lo sabe, ¿verdad?

Ya sea que esté de acuerdo o no, el mercado está aburrido de la inflación. Ahora todos los ojos están puestos en la amenaza de una recesión. Pero al menos las cosas se ven un poco más optimistas ahora que hace un par de meses.