El PIB de EE.UU. en el segundo trimestre no cumple con las expectativas; Beneficios empresariales y caída del PCE básico

Los datos sobre el PIB de EE. UU. en el segundo trimestre de 2023 (abril-junio) publicados por la Oficina de Análisis Económico de EE.UU. se expandieron marginalmente un 2,1% interanual respecto del 2% interanual del intervalo anterior.

Aunque la medida mostró un aumento débil , estuvo muy por debajo de las estimaciones avanzadas de un crecimiento anualizado del 2,4% para el trimestre, luego de tibias condiciones de inversión empresarial.

La cifra también quedó muy por debajo del consenso del mercado del 2,4%, según informó TradingEconomics.com.

La expansión del PIB se produce en medio de una inflación elevada, el ciclo más agresivo de la Reserva Federal en décadas, junto con los recientes comentarios del gobernador Powell en Jackson Hole, afirmando:

El S&P subió a 4.521 poco después de la publicación de los datos por el optimismo de que la Reserva Federal podría lograr un "aterrizaje suave", pero el impulso parece haberse debilitado y las acciones cayeron a 4.505 en el momento de escribir este artículo, sólo 5 puntos por encima de la apertura de 4.500,7.

Componentes

El aumento del PIB se debió al incremento del gasto de los consumidores (que se moderó al 1,7% interanual frente al 4,2% interanual del primer trimestre), de la inversión fija no residencial (que pasó del 0,6% interanual del primer trimestre al 6,1% interanual del segundo) y del gasto de las administraciones estatales y locales (que pasó del 4,4% interanual del primer trimestre al 4,7% interanual del segundo).

El gasto del consumidor, el principal contribuyente al crecimiento estadounidense, superó las estimaciones avanzadas del 1,6% interanual, aunque el gasto en bienes duraderos se contrajo un 0,3% interanual, disminuyendo drásticamente desde el 16,3% interanual del intervalo anterior.

Por otro lado, el crecimiento del PIB se vio limitado por disminuciones en las exportaciones (7,8% interanual en el primer trimestre a -10,6% interanual en el segundo trimestre), la inversión fija residencial (permaneció en territorio contractivo pero mejoró del -4% interanual en el primer trimestre al -3,6% interanual). en el segundo trimestre) y las importaciones (que disminuyeron del 2% interanual en el primer trimestre y cayeron en picada al -7% interanual en el segundo).

En comparación con las estimaciones avanzadas, las exportaciones mejoraron desde las expectativas del (-) 10,8% interanual, mientras que las importaciones mejoraron desde el (-) 7,8% interanual.

Para el primer trimestre, la lectura anualizada anticipada del 2,4% interanual se revisó a la baja hasta el 2,0% interanual.

Los beneficios empresariales

Los beneficios de la producción actual (que incluyen beneficios empresariales con valoración de inventarios y ajustes de consumo de capital) cayeron 10.600 millones de dólares en el segundo trimestre, moderándose con respecto a la fuerte caída de 121.500 millones de dólares en el primer trimestre.

Las empresas financieras nacionales vieron disminuir sus beneficios en el segundo trimestre en 47,8 mil millones de dólares, frente a 9,4 mil millones de dólares en el segundo trimestre.

Por el contrario, los beneficios de las sociedades no financieras nacionales aumentaron en 17.100 millones de dólares, compensando parcialmente la caída de 103.000 millones de dólares en el primer trimestre.

En términos trimestrales, los beneficios ajustados antes de impuestos cayeron un 0,4% en el segundo trimestre y un marcado descenso interanual del 6,5%.

Aunque las ganancias del segundo trimestre disminuyeron, mejoraron con respecto al (-) 4,1% registrado en el primer trimestre de 2023.

PCE

Durante el trimestre, el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) aumentó un 2,5 por ciento interanual, moderándose drásticamente desde el 4,1% interanual del primer trimestre.

En respuesta a las medidas agresivas, el PCE básico, el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal de EE.UU., también experimentó una marcada caída, cayendo al 3,7% interanual en el segundo trimestre, frente al 4,9% en el primer trimestre, y superó las estimaciones avanzadas del 3,8% interanual.

Fundamentalmente, esto marcó el aumento más lento en casi dos años.

La herramienta FedWatch de CME, una medida de las probabilidades de futuras acciones de tipos, estima una probabilidad del 90,5% de que la Reserva Federal mantenga el status quo en la próxima reunión.

Panorama

A pesar de la caída en el crecimiento del PCE básico y la respuesta inicial del mercado, un informe de Reuters señaló que los funcionarios de la Reserva Federal creen que la tasa de crecimiento no inflacionaria se sitúa cerca del 1,8%, lo que sugiere que la inflación seguirá siendo una preocupación.

Esto implica que es probable que la Reserva Federal siga ajustando sus tipos, como se refleja en la herramienta CME FedWatch, que muestra una probabilidad de aproximadamente un 47% de un aumento en la reunión de noviembre de la Reserva Federal.

Sin embargo, como se mencionó en el artículo anterior sobre la conferencia de Jackson Hole, el desempeño relativamente sólido de la economía puede deberse en parte a los 500 mil millones de dólares en exceso de ahorros que se acumularon debido a las inyecciones fiscales sin precedentes de la era de la pandemia.

La Reserva Federal de San Francisco espera que esta cantidad de ahorro respalde el consumo en el cuarto trimestre, pero puede ver una caída posterior, lo que podría tener el potencial de desencadenar una desaceleración inesperadamente aguda.

Además, una contracción interanual del 14% en las ventas potenciales de viviendas y los efectos difíciles de evaluar de los retrasos monetarios pueden eventualmente dar a la Reserva Federal un motivo para hacer una pausa.