Tasas de interés más altas durante más tiempo: ¿qué significa esto para los mercados?

La segunda mitad del año comercial trajo un dólar estadounidense muy fuerte. Pocos inversores esperaban que el dólar se fortaleciera tanto como lo hizo en tan sólo unos meses.

Por ejemplo, el tipo de cambio EUR/USD cayó de 1,12 a 1,04 sin ningún rebote significativo. O el tipo de cambio USD/JPY aumentó de 140 a 150 durante el mismo período.

Por tanto, se puede decir que el dólar estadounidense está "de moda". A los inversores les gusta.

Pero ¿qué pasaría si les dijera que los mismos inversores que compran dólares podrían estar caminando sobre hielo fino? El contraargumento que tengo existe desde hace siglos: las tasas de interés.

Una historia de las tasas de interés

Si una imagen vale más que mil palabras, aquí hay una que muestra la caída de las tasas de interés durante los últimos 700 años, cortesía de Visual Capitalist.

Lo que interesa a los inversores de hoy son las últimas dos décadas, aproximadamente, cuando las tasas de interés estaban más deprimidas que nunca (incluso negativas en algunos casos). ¿Qué efecto tuvo ese entorno en los mercados?

¿Qué significó para los mercados un entorno de bajas tasas de interés?

Las tasas de interés mueven una economía. Si hoy se preguntara a un inversor qué acontecimiento importante afectó a los mercados financieros en las últimas dos décadas, las respuestas probablemente serían la Gran Crisis Financiera o la quiebra de Lehman Brothers.

Pero el verdadero fenómeno que afectó a los mercados fue un entorno de bajas tasas de interés. Los bancos centrales se vieron obligados a ser activistas en busca de una solución a las crisis mencionadas anteriormente y a otras (por ejemplo, la pandemia de COVID-19).

En otras palabras, no era un entorno de mercado típico.

Debido al comportamiento altamente estimulante de la Reserva Federal, los inversores se mostraron optimistas y ansiosos por comprar activos, y su única preocupación era el miedo a perderse algo. Después de todo, la ventana de crédito estaba abierta de par en par.

Ya no.

Más alto durante más tiempo: el nuevo mantra

La inflación está en todos los mandatos de los bancos centrales. En el mundo desarrollado, un objetivo realista de inflación es el 2%.

O lo fue.

El nuevo mantra que escuchamos de los principales bancos centrales en 2023 es que los tipos de interés están aquí para permanecer altos durante más tiempo. En otras palabras, es poco probable que la inflación vuelva al 2% en el corto plazo. Por lo tanto, probablemente sería apropiado un nuevo objetivo de inflación: ¿algo así como el 3%?

Por lo tanto, las tasas de interés no bajarán (significativamente) en el corto plazo. Pero, ¿qué pasó la última vez cuando las tasas de interés eran del 5% o más?

1929 es conocido como el año de la Gran Depresión. Las tasas de interés alcanzaron el 5% y comenzó la crisis económica más grave de la historia.

¡Estamos en el 5% por primera vez en una década!

Con base en el gráfico de 700 años presentado anteriormente, surge una pregunta: ¿qué pasa si la nueva tendencia (es decir, tasas de interés más altas) llegó para quedarse?

(continuará)