El índice DAX 40 y el “hombre enfermo de Europa”

Las acciones alemanas están prosperando incluso cuando la economía sigue bajo intensa presión. El índice DAX 40, que sigue a las empresas más grandes del país, ha alcanzado un máximo histórico y es uno de los de mejor desempeño en Europa. Ha aumentado un 43% desde su nivel más bajo en 2022. Y a diferencia del S&P 500, que ha sido impulsado por los 7 Magníficos, el repunte del DAX tiene una base amplia.

Gráfico del índice DAX

El hombre enfermo de Europa

La evolución del índice DAX oculta el hecho de que la economía alemana no va bien. Un informe publicado el miércoles mostró que la producción industrial del país continuó debilitándose en diciembre. Cayó un 1,6%, por séptimo mes consecutivo, lo que la convierte en la desaceleración más larga desde 2008.

Otras cifras económicas pintan el cuadro de una economía que está enferma. La cifra más reciente del PMI manufacturero fue de 45,5, superior al 43,3 del mes anterior. Pero el PMI aún se mantuvo por debajo de la zona de expansión de 50. Por el contrario, el PMI estadounidense se situó en 50,5.

El sector de la construcción también está languideciendo, ya que el PMI llegó a 36,3 el martes. Ha ido cayendo después de alcanzar un máximo de 55,5 en enero de 2022. Las ventas minoristas se han mantenido en números rojos desde agosto de 2022, mientras que la tasa de desempleo ha aumentado.

En conjunto, se espera que Alemania sea la economía con peor desempeño del G7 este año, según la OCDE. Se espera que aumente un 0,3% después de contraerse un 0,1% el año anterior. Incluso tendrá un rendimiento inferior al del Reino Unido, que se espera que crezca un 0,7%.

Alemania se enfrenta a importantes desafíos a medida que el sector del automóvil, que es una parte importante de la economía, atraviesa una transición importante. Por un lado, los fabricantes chinos están vendiendo ahora millones de vehículos en todo el mundo y se espera que la tendencia continúe.

¿Por qué entonces está subiendo el índice DAX?

Por lo tanto, la pregunta es por qué el índice DAX está subiendo mientras la economía alemana atraviesa una debilidad importante. Existen las primeras razones principales. En primer lugar, el salto está en línea con el desempeño de otros índices globales. Por ejemplo, en Estados Unidos, los índices S&P 500 y Nasdaq 100 han alcanzado niveles récord.

La otra razón es que la mayoría de las empresas alemanas son empresas globales que ganan la mayor parte de su dinero en el extranjero. Por ejemplo, las empresas con mejor desempeño en el índice este año son Siemens Energy, SAP, Airbus, Munich Re y Volkswagen. Si bien estas empresas hacen muchos negocios en Alemania, generan la mayor parte de sus ingresos en otros países.

Por último, tiende a haber una desconexión entre las acciones y la economía. Un buen ejemplo de esto es el hecho de que las acciones venezolanas y argentinas subieron con fuerza en 2023, incluso cuando sus economías sufrieron una profunda contracción.