Las acciones de Warner Bros WBD) han implosionado: ¿una ganga o una trampa de valor?

El precio de las acciones de Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) está cerca de su mínimo histórico mientras continúan las preocupaciones sobre su enorme carga de deuda, los costos de contenido y el negocio de televisión lineal. El viernes cotizaba a 7,40 dólares, unos puntos por encima de su mínimo histórico de 6,98 dólares.

Gráfico de precios de acciones de WBD

Los segmentos principales de WBD están pasando apuros

La industria de los medios está atravesando grandes desafíos a medida que aumenta la competencia y disminuye el dinero destinado a publicidad.

Esta opinión se evidencia en el desempeño de la mayoría de las acciones de medios en los últimos años. Las acciones de Roku se han desplomado desde un máximo histórico de 490 dólares en 2021 a 62 dólares en la actualidad. De manera similar, Sirius XM Holding se ha desplomado de 7,75 dólares en 2023 a 3,5 dólares, mientras que Walt Disney ha caído de 202 dólares a 100 dólares.

La única empresa de medios que está prosperando es Netflix, que ha sobrevivido a las guerras del streaming y ha prosperado. Sus acciones se han disparado más del 40% este año y se encuentran en su máximo histórico.

Las acciones de Warner Bros. Discovery han caído más del 70% desde su fusión en 2022. Esta caída se produjo por varias razones importantes. En primer lugar, su división de televisión lineal ha seguido enfrentando grandes obstáculos a medida que continúa la moda del corte de cables.

La caída del número de usuarios afecta a la empresa de dos formas principales. Primero, reduce la cantidad de dinero que gana con compañías de cable como Charter y Comcast. En segundo lugar, afecta sus ingresos por publicidad.

Los resultados más recientes mostraron que los ingresos de la división cayeron un 8% a 5,1 mil millones de dólares. Los ingresos por publicidad cayeron un 11% a 1.980 millones de dólares, mientras que la distribución retrocedió un 7% a más de 2.790 millones de dólares.

Creo que el segmento de la red probablemente seguirá enfrentando grandes obstáculos en los próximos años. Además, creo que la empresa debería considerar la posibilidad de convertirla en una empresa independiente, una medida que generaría más de 15.000 millones de dólares.

A DTC y Studios no les va bien

Los vientos en contra en la división de redes no se han visto compensados por un aumento en el segmento directo al consumidor y de estudios. La división del estudio todavía enfrenta desafíos debido a las huelgas del año pasado. Este año, la división se ha beneficiado de títulos como Dune: Part Two y Godzilla x Kong.

Al mismo tiempo, si bien el comercio directo al consumidor está funcionando bien, su crecimiento es un poco lento. Los ingresos totales en el segmento ascendieron a 2.460 millones de dólares, ligeramente por encima de los 2.450 millones de dólares en el mismo período de 2023. Su EBITDA ajustado fue un pequeño aumento a 86 millones de dólares.

Por tanto, con Warner Bros. Discovery tenemos una empresa a cuyos segmentos no les está yendo bien. También es una empresa muy endeudada con alrededor de 40 mil millones de dólares en deuda, que ha reducido en más de 10 mil millones de dólares desde la fusión.

Las acciones de WBD son una trampa de valor o una ganga

En conjunto, la conclusión es que Warner Bros. Discovery es una de las empresas más baratas de la industria de los medios o una trampa de valor. Una trampa de valor es una empresa que parece barata pero no lo es.

Se puede presentar el caso de WBD como una ganga. Como escribí en mayo, hay indicios de que la empresa es barata si nos fijamos en la suma de sus piezas. También posee algunas franquicias valiosas como Warner Studios y HBO.

Sin embargo, también es fácil ver por qué la empresa es vista como una trampa de valor. Además, su división de redes, su mayor fuente de ingresos, también es matriz de algunos activos moribundos como HGTV, CNN y Food Network.

Por lo tanto, si está interesado en WBD, los analistas recomiendan asignarle solo una pequeña cantidad de dinero. Hacer eso lo expondrá a ganancias potenciales si la empresa es realmente una ganga. También lo expondrá a un riesgo limitado si la acción continúa su tendencia bajista.