Pakistán consigue un acuerdo de 7.000 millones de dólares con el FMI: lo que significa para los inversores extranjeros

Pakistán finalmente consiguió un acuerdo con el FMI por 7.000 millones de dólares justo al comienzo del año fiscal. El acuerdo no es una sorpresa, ya que el ministro de Finanzas, Muhammad Aurangzeb, ya había dicho varias veces que se cerraría este mes. Pero, ¿qué significa el acuerdo para las acciones paquistaníes y cómo van a responder los inversores extranjeros?

La naturaleza de auge y caída de la economía de Pakistán y, en consecuencia, de su mercado de valores, lo convierte en un mercado de capitales intrigante para operar. Ciertamente no es del agrado de todos.

Invertir en un entorno políticamente cargado

Cuando los inversores extranjeros acudieron al mercado de valores del país en 2013 y 2014, se sintieron decepcionados al ver cómo un Primer Ministro en funciones era destituido para eventualmente conseguir que otro partido gobernara el país. Ese partido, el PTI de Imran Khan, también fue eliminado en 2022 para recuperar el mismo partido que fue eliminado en 2017. Sin embargo, para entonces, la mayoría de los inversores extranjeros ya habían abandonado el mercado, lo que dejó al mercado de valores de Pakistán en dificultades y reducido a una quinta parte de su capitalización de mercado en 5 años.

El inversor extranjero, que una vez fue doblemente tímido, todavía no ha regresado, al menos no en las mismas cifras que hace 10 años. Y es poco probable que esto suceda pronto, considerando lo impredecible que puede ser el clima político en Pakistán.

Hoy temprano, el ex primer ministro Imran Khan, que se encuentra en prisión por varios casos, recibió cierto alivio al ser absuelto de uno de los varios casos que enfrenta. Todavía no ha salido de la cárcel, pero las cosas parecen estar mejorando para él.

Ayer, su partido ganó un caso histórico y recuperó los escaños en el parlamento que le fueron negados después de las elecciones. Si bien esto es en gran medida irrelevante en el contexto de la futura gobernanza del país, muestra cómo el establishment está aliviando la presión sobre su partido.

Si usted es un inversionista extranjero, necesita mucho más que garantías de que el drama político ha terminado. Pasarán algunos años más antes de que los extranjeros puedan volver a tomar posiciones en el mercado. Por ahora, la Bolsa de Valores de Pakistán (PSX) tendrá que ver con el puñado de extranjeros que están invirtiendo pocas pero muy necesarias divisas en el mercado.

Rebaja y liquidación del FTSE

A principios de este mes, el FTSE rebajó la calificación de las acciones paquistaníes desde mercados emergentes secundarios a mercados fronterizos. Esa rebaja inducirá la venta, ya que varios fondos siguen al FTSE como punto de referencia. Los cambios entrarán en vigor a finales de septiembre y es entonces cuando podrían producirse las liquidaciones.

Por lo tanto, a corto plazo, las cosas no parecen halagüeñas para el mercado pakistaní, que ya ha alcanzado máximos históricos a la espera del acuerdo con el FMI. Éste podría ser el caso clásico de comprar el rumor y vender la noticia. Uno de los mercados de Asia con mejor desempeño este año verá su tarea recortada en las próximas semanas a medida que el país acepte las duras condiciones que impuso el FMI antes de firmar el acuerdo.

Poder adquisitivo reducido

Después de una considerable devaluación de la rupia paquistaní frente al dólar, el poder adquisitivo del público se ha visto afectado. Gracias a una próspera economía sumergida, esto no ha impactado directamente a muchas empresas no cíclicas. Pero las empresas cíclicas han recibido un gran golpe.

De los 150 millones de dólares que los extranjeros han invertido en el mercado paquistaní, 62 millones se invirtieron en acciones bancarias. Otros 34 millones de dólares se destinaron a los sectores de energía y fertilizantes, dos áreas de las que depende en gran medida la economía y, por lo tanto, es más probable que reciban un rescate incluso si el país incumple sus pagos.

Así que hasta ahora los extranjeros han ido a lo seguro en Pakistán. A pesar de un total de 10 mil millones de dólares prometidos por el FMI en un lapso de un año, el inversor extranjero todavía no está dispuesto a confiar en la economía. En los próximos 6 meses, es poco probable que esa actitud cambie debido a los factores mencionados anteriormente. Sin embargo, si la estabilidad continúa, en algún momento los inversores se sumarán. Con una inflación y unos tipos de interés en descenso, podría provocar un repunte mucho más fuerte de lo que ya hemos visto.