Benchmark inicia la cobertura de Pagaya Technologies con una calificación de Compra: ¿Debería invertir?

El 26 de agosto de 2024, el analista de referencia Mark Palmer inició la cobertura de Pagaya Technologies (NASDAQ: PGY) con una calificación de Compra y un precio objetivo de 21 dólares. Este precio objetivo sugiere un potencial alcista significativo del 56 % a partir del precio de cotización actual.

La perspectiva optimista de Palmer fue impulsada por los avances estratégicos de Pagaya, particularmente en el espacio de toma de decisiones crediticias impulsada por IA, a pesar de la reciente caída de las acciones de la compañía.

El analista señaló que si bien algunos inversores pueden haberse centrado en un dato negativo, como los 58 millones de dólares en pérdidas debido a la valoración de préstamos más antiguos a valor razonable, hubo avances positivos sustanciales que han posicionado a la empresa para el crecimiento y la rentabilidad futuros.

Cobertura de KBW

En junio, Keefe, Bruyette & Woods (KBW) inició la cobertura de Pagaya con una calificación Outperform, destacando el valor que la compañía aporta a los grandes prestamistas.

El analista de KBW, Sanjay Sakhrani, enfatizó los beneficios únicos que ofrece la plataforma de Pagaya, particularmente al permitir a los prestamistas mantener relaciones con los clientes incluso cuando no otorgan directamente los préstamos.

Esta ventaja estratégica, sumada al camino de la empresa hacia un flujo de caja positivo para 2025, contribuyó a las perspectivas favorables.

Alianzas estratégicas y acuerdos de financiación

Los recientes movimientos estratégicos de Pagaya han reforzado significativamente su posicionamiento operativo y financiero.

A principios de agosto de 2024, Pagaya celebró un acuerdo de flujo a futuro con Castlelake LP, que le permite a este último comprar hasta mil millones de dólares en préstamos al consumo originados en la plataforma de Pagaya.

Se espera que este acuerdo diversifique las fuentes de financiación de Pagaya y reduzca al mismo tiempo su dependencia de su propio capital para la originación de préstamos.

Además, la compañía formó una nueva asociación con OneMain Financial, que aprovechará la tecnología de Pagaya para ampliar su base de clientes.

Estos avances no solo amplían el alcance de Pagaya, sino que también mejoran su capacidad de escalar de manera eficiente, lo que es crucial a medida que la compañía continúa haciendo crecer su red de más de 120 inversores institucionales.

Resultados y desempeño financiero del segundo trimestre

En su informe de ganancias del segundo trimestre de 2024, Pagaya publicó resultados mixtos: los ingresos superaron las expectativas, pero las ganancias por acción (EPS) no GAAP se quedaron cortas.

La compañía reportó ingresos de $250,34 millones, un incremento interanual del 28%, impulsado por un aumento del 31% en los ingresos por tarifas.

Sin embargo, Pagaya también registró una pérdida neta de $75 millones, principalmente debido a ajustes no monetarios relacionados con préstamos más antiguos.

A pesar de ello, la compañía alcanzó un EBITDA ajustado récord de 50 millones de dólares, superando sus perspectivas y reflejando una mejora en la eficiencia operativa.

La dirección de Pagaya mantiene la confianza y ha aumentado su previsión para todo el año 2024 tanto en ingresos como en EBITDA ajustado, lo que subraya la sólida trayectoria de crecimiento de la empresa.

Fortalezas fundamentales y obstáculos

La plataforma de toma de decisiones crediticias impulsada por inteligencia artificial de la empresa continúa ganando terreno, como lo demuestra la incorporación de un nuevo banco entre los 5 principales en su vertical POS y la expansión de su asociación con LendingClub.

Además, la capacidad de Pagaya de obtener su primera calificación AAA para su programa ABS de préstamos personales resalta la mejora en la calidad de los préstamos facilitados a través de su plataforma.

A pesar de estos avances positivos, Pagaya se enfrenta a varios desafíos. Las pérdidas netas de la empresa, impulsadas en gran medida por los ajustes al valor de los préstamos retenidos, siguen siendo una preocupación para los inversores.

Estas pérdidas se pueden atribuir en parte a préstamos más antiguos con tasas de incumplimiento más altas, aunque la empresa ha avanzado en la reducción de estos riesgos al ajustar sus algoritmos de IA y centrarse en los solicitantes más solventes.

Además, el modelo de negocios intensivo en capital de Pagaya, que requiere costos iniciales sustanciales para incorporar nuevos socios y mantener el cumplimiento, presenta desafíos constantes.

La capacidad de la empresa para gestionar estos costos mientras continúa creciendo será fundamental para su éxito a largo plazo.

Las acciones de Pagaya están actualmente infravaloradas

Las métricas de valoración de Pagaya sugieren que las acciones están actualmente infravaloradas.

Con una previsión de EBITDA ajustado de 200 millones de dólares para 2024, la empresa cotiza a poco más de 4,5 veces su EBITDA esperado, lo que se considera una ganga en el sector fintech.

Esta baja valoración, combinada con las sólidas perspectivas de crecimiento de Pagaya, sugiere un potencial alcista sustancial.

En comparación con pares como Upstart, Affirm y LendingClub, la valoración de Pagaya parece particularmente atractiva, especialmente considerando las recientes mejoras en su modelo de negocio y eficiencia operativa.

Perspectivas de rentabilidad

De cara al futuro, el enfoque estratégico de Pagaya es lograr rentabilidad y un flujo de caja neto positivo para 2025.

La compañía planea reducir el porcentaje de activos retenidos en su balance al 2%-3%, desde el 5% actual, a través de varios instrumentos de financiación como el acuerdo de flujo a futuro con Castlelake.

Además, Pagaya pretende seguir mejorando sus márgenes aprovechando las economías de escala y mejorando la eficiencia operativa.

Con asociaciones estratégicas establecidas, un camino hacia la rentabilidad a la vista y un fuerte crecimiento de los ingresos, Pagaya está preparada para capitalizar sus fortalezas tecnológicas.

Sin embargo, el mercado seguirá de cerca la eficacia con la que la empresa gestiona sus riesgos y cumple sus ambiciosos objetivos.

Con estos factores fundamentales en mente, el siguiente paso lógico es examinar cómo se reflejan estas dinámicas en los movimientos de precios de las acciones y qué revelan los indicadores técnicos sobre su posible trayectoria futura.

Rango comprendido entre $9 y $15

Las acciones de Pagaya experimentaron un rápido aumento de $13 a más de $30 en el tercer trimestre del año pasado y en el trimestre siguiente volvieron a caer a niveles de $13.

Desde marzo de este año, las acciones se han cotizado en un rango de $9 a $15.

Fuente: TradingView

Mientras las acciones permanezcan en este rango de negociación, ni los alcistas ni los bajistas deberían esperar movimientos mayores.

Sin embargo, en las últimas semanas la acción ha encontrado soporte cerca del nivel de $11 varias veces, lo que es una buena señal para los alcistas.

Por lo tanto, los inversores optimistas sobre las acciones pueden iniciar posiciones largas en los niveles actuales con un stop loss en $10,72.

Los traders que continúan siendo pesimistas respecto de las acciones deben esperar a que alcancen cerca de los $15 antes de iniciar posiciones cortas.