Acciones de AT&T vs. Verizon: una es, con diferencia, una mejor inversión

AT&T (T) y Verizon (VZ) tienen mucho en común. Ambas son las mayores empresas de telecomunicaciones de Estados Unidos, pagan dividendos sustanciales a sus inversores y tienen una enorme carga de deuda.

Además, las empresas tienen múltiplos de valoración similares. Verizon tiene un ratio precio-beneficio adelantado de 9,15, mientras que AT&T tiene 9,09. Sus ratios precio-valor contable son casi idénticos: 1,83 y 1,35, respectivamente.

También tienen una carga de deuda sustancial: Verizon y AT&T tienen más de 149 mil millones de dólares y AT&T más de 130 mil millones de dólares. ¿Cuál es una mejor compra entre Verizon y AT&T?

La recuperación de AT&T continúa

El precio de las acciones de AT&T ha tenido un buen desempeño en los últimos meses. Después de tocar fondo en 12,69 dólares en septiembre del año pasado, las acciones han subido más del 62% hasta los 20,44 dólares. Más recientemente, las acciones han subido durante tres semanas consecutivas. El desempeño de AT&T es una señal de que la recuperación de la empresa estaba funcionando.

Este cambio ha sido doloroso para los inversores. En particular, fue doloroso para aquellos que buscaban dividendos regulares, ya que la empresa los recortó en 2022. La dirección justificó este recorte diciendo que era necesario para poner a la empresa en una buena posición financiera durante su recuperación.

Como parte de su recuperación, la empresa decidió escindir su negocio Time Warner y convertirlo en una empresa de medios independiente. Warner Bros se fusionó con Discovery para formar Warner Bros. Discovery, una empresa valuada en más de 50 mil millones de dólares. Desde entonces, las acciones de WBD se desplomaron, lo que significa que AT&T salió en el momento adecuado.

La salida de la transacción de Time Warner fue notable porque la compañía la había adquirido por más de 85 mil millones de dólares en 2018.

La AT&T de hoy es una organización más sencilla con un balance relativamente mejor que en el pasado. Los resultados más recientes muestran que su carga de deuda ha disminuido de más de 151.000 millones de dólares en 2020 a 126.000 millones de dólares en la actualidad. La empresa está trabajando para reducir su deuda neta a EBITDA ajustado a aproximadamente 2,5 veces para el próximo año.

AT&T también está trabajando para reducir sus gastos operativos en aproximadamente 2 mil millones de dólares para 2026. Para lograrlo, la compañía ha despedido a más de 74.000 trabajadores como parte de su programa de recorte de costos de 8 mil millones de dólares.

Los resultados más recientes mostraron que sus ingresos ascendieron a 29.800 millones de dólares, mientras que su flujo de caja libre aumentó a 4.600 millones de dólares. Esto ocurrió cuando la compañía aumentó en 419.000 clientes de pospago y en 239.000 clientes de fibra.

La compañía espera que su flujo de caja libre anual se sitúe entre 17.000 y 18.000 millones de dólares, mientras que sus ingresos por servicios inalámbricos y de banda ancha aumentarán un 3% y un 7%.

Verizon se enfrenta a importantes obstáculos

El precio de las acciones de Verizon también se ha recuperado bien en los últimos meses, ya que subió más del 50% desde su punto más bajo en diciembre y se ha disparado hasta su punto más alto desde julio de 2022.

Los resultados más recientes revelaron que los ingresos de Verizon aumentaron sólo un 0,6% en el segundo trimestre hasta los 32.800 millones de dólares. Este crecimiento fue impulsado por el segmento de servicios, cuyos ingresos aumentaron un 1,8% y fueron compensados por los equipos inalámbricos, cuyos ingresos cayeron un 5,3%.

Los ingresos netos de Verizon cayeron levemente a 4.700 millones de dólares, mientras que su flujo de caja libre para el primer semestre del año aumentó levemente a 8.500 millones de dólares. También terminó el trimestre con 125.300 millones de dólares en deuda no garantizada y una relación deuda/ingreso neto de 10,7x. Su deuda total fue de 159.200 millones de dólares y un múltiplo deuda total/EBITDA de 3,14.

Son buenas opciones de compra, pero las acciones de AT&T son una mejor opción de compra

AT&T y Verizon suelen considerarse empresas de gran valor que cotizan con un descuento en comparación con el mercado más amplio.

Mientras que el índice S&P 500 tiene una relación precio-beneficio anticipada de 21, Verizon y AT&T tienen múltiplos de 9,15 y 9,09. Esta diferencia en la valoración se debe principalmente a que las dos empresas, como se demostró anteriormente, ya no están creciendo. Las empresas del S&P 500 tuvieron un crecimiento de las ganancias combinadas de más del 10%.

Existen algunas razones por las que AT&T es una mejor inversión que Verizon. En primer lugar, ha reducido su deuda significativamente en los últimos años y la gerencia espera alcanzar el índice de apalancamiento de 2,5x en los próximos meses, lo cual es muy alcanzable.

AT&T tiene un ratio deuda/flujo de caja libre de 15,50, mientras que Verizon tiene un 33, lo que significa que está en mejor forma. Además, AT&T tiene 3.160 millones de dólares en efectivo en comparación con los 2.950 millones de dólares de Verizon, a pesar de que tiene una capitalización de mercado menor.

En segundo lugar, AT&T tiene márgenes más altos que Verizon. Las dos tienen un margen bruto similar del 55%, pero AT&T tiene un margen de beneficio neto del 10%, frente al 8,3% de Verizon.

En tercer lugar, aunque ambas empresas ya no están creciendo, hay indicios de que AT&T tiene un impulso más fuerte. Tiene una tasa de crecimiento de ingresos a futuro del 0,62% en comparación con el -0,62% de Verizon.

Además, AT&T es más barata que Verizon, con un ratio precio-beneficio de 11,7 frente al 16,13 de VZ. Por lo tanto, como predije en julio, el precio de las acciones de AT&T tiene más margen para crecer en el corto plazo.