Barclays mejora la calificación de Lindt y Barry Callebaut gracias a unas perspectivas positivas impulsadas por los menores costes del cacao

El martes, Barclays elevó la calificación de las acciones de los chocolateros suizos Lindt & Spruengli (LISN) y Barry Callebaut (SIX) a 'Overweight', lo que indica confianza en la capacidad de ambas compañías para capitalizar las tendencias favorables de los precios del cacao, el crecimiento de la subcontratación y la mejora de la eficiencia de los costos.

Esta es la primera vez que los dos principales fabricantes de chocolate europeos reciben recomendaciones simultáneas de Overweight de la empresa, lo que subraya su potencial de crecimiento en medio de un mercado del cacao en recuperación.

La flexibilización de los precios del cacao ayudará a las empresas

La calificación de las acciones de Lindt & Spruengli se elevó de 'Equalweight' a 'Overweight', y Barclays aumentó su precio objetivo de CHF 110.000 a CHF 120.000.

El factor clave detrás de la mejora es la disminución prevista de los precios del cacao, que se han inflado debido a las malas cosechas.

Se espera que las cosechas mejoradas en África Occidental, la principal región productora de cacao, reduzcan los costos de insumos para Lindt, mejorando la rentabilidad.

“Lindt está bien posicionada para implementar las estrategias de precios necesarias para alcanzar e incluso superar el crecimiento de margen proyectado”, afirmaron los analistas de Barclays Lina Thomas y Daan Struyven.

Por otra parte, Barry Callebaut también recibió una mejora en su calificación a Overweight, y Barclays revisó su precio objetivo de 1.450 CHF a 1.800 CHF.

La mejora reflejó la confianza en la capacidad de la empresa para beneficiarse de los precios normalizados del cacao y aprovechar importantes oportunidades de subcontratación.

Durante el año pasado, Barry Callebaut enfrentó presión sobre los márgenes debido a los altos costos del cacao, pero como se espera que la producción se recupere en la temporada de cosecha 2024/25, Barclays ve una perspectiva mejorada.

“Las primeras señales son alentadoras, ya que es probable que la producción mundial de cacao se recupere en la campaña 2024/25 a partir de octubre”, señalaron los analistas.

Barry Callebaut ha proyectado aumentos de precios para los clientes en porcentajes entre mediados de los 15 y mediados de los 19 para 2025, lo que debería mitigar el impacto de los aumentos de precios anteriores en los volúmenes.

Un fuerte crecimiento orgánico contribuye a la mejora de Lindt

Lindt ha informado consistentemente de un sólido crecimiento orgánico, superando su propia previsión de ingresos.

En los últimos tres años, la compañía ha registrado un crecimiento orgánico agregado del 35%, incluidos aumentos del 13% en 2021, el 11% en 2022 y el 10% en 2023.

Barclays también destacó la resiliencia de Lindt para hacer frente a las presiones inflacionarias y los mayores costos de la materia prima del cacao.

La firma cree que la capacidad de Lindt para gestionar estos desafíos y al mismo tiempo mantener el crecimiento la posiciona como una acción destacada en el sector de productos básicos europeo.

"El potencial de Lindt para duplicar su participación de mercado a largo plazo lo convierte en una acción de crecimiento atractiva", agregaron los analistas.

La expansión de la externalización de Barry Callebaut alimenta el optimismo

Junto con las ganancias generadas por los bajos precios del cacao, el creciente negocio de subcontratación de Barry Callebaut se considera un importante motor de crecimiento.

Recientemente, Barry Callebaut consiguió un importante contrato de subcontratación en América del Norte, que podría representar más del 2% de su volumen total.

Esta victoria señala un renovado impulso en la subcontratación, un área que se había desacelerado en los últimos años.

Barclays dijo:

Con un 60% del mercado mundial de chocolate aún sin explotar, Barry Callebaut está bien posicionado para captar más participación a través de acuerdos de subcontratación.

Las iniciativas de ahorro de costes fortalecen las finanzas de Barry Callebaut

Otro factor clave que impulsa las perspectivas de Barry Callebaut es su progreso en un programa de ahorro de costos destinado a lograr un ahorro de 250 millones de CHF para el año fiscal 27.

Barclays elevó sus previsiones de ahorro de costes en 25 millones de CHF para los ejercicios fiscales 25-27, lo que impulsó una revisión al alza de las previsiones de EPS del 6% para los ejercicios fiscales 26-27.

Barry Callebaut ya ha logrado avances significativos en sus esfuerzos por ahorrar costos: cerró tres plantas en Alemania, Malasia e Italia y cumplió con la mayoría de sus objetivos de racionalización de SKU.

La mejora del índice combinado de molienda de cacao de la empresa, una métrica de rentabilidad fundamental, de 3,6x a 4,6x en el año fiscal 24, mejora aún más su posición financiera.

Barclays espera que el negocio global de cacao de Barry Callebaut contribuya con 50 millones de CHF al EBIT para el año fiscal 25.

Riesgos a tener en cuenta para Barry Callebaut

A pesar de las perspectivas positivas, Barclays identificó algunos riesgos para las perspectivas de Barry Callebaut.

Los precios del cacao que siguen siendo elevados podrían ejercer más presión sobre los mercados finales de la empresa, lo que podría llevar a un pronóstico más conservador para el año fiscal 25.

Además, las preocupaciones sobre seguridad alimentaria, como un reciente incidente de salmonela en México, aunque fueron contenidas rápidamente, plantean riesgos a la reputación.

El ajustado balance de Barry Callebaut, resultado de los costos de reestructuración y de las elevadas demandas de capital de explotación, también limita su margen de error.

No obstante, Barclays sigue siendo optimista sobre el potencial de Barry Callebaut de ofrecer sólidos resultados en los próximos años, impulsados por el crecimiento de la subcontratación, la eficiencia de los costos y la mejora de las condiciones del mercado.