Morgan Stanley rebaja la calificación de las acciones de ASML a 'Equal-weight': ¿es momento de vender?

Morgan Stanley rebajó la calificación de ASML Holding NV (NASDAQ: ASML) el 20 de septiembre al reducir la calificación de la acción de Sobreponderar a Igual ponderación.

La firma también revisó su precio objetivo para ASML a 800 € desde 925 €, citando preocupaciones sobre una posible desaceleración en los gastos de capital en semiconductores y riesgos específicos vinculados a las débiles incorporaciones de capacidad en Intel y un ciclo de memoria de acceso aleatorio dinámico (DRAM) más suave, que se espera que afecte el crecimiento en 2025.

A pesar de la rebaja, Morgan Stanley reconoció el sólido historial de ganancias de ASML, pero indicó que los riesgos en torno a la demanda de China y los desafíos de Intel en el negocio de fundición pueden pesar sobre las acciones.

Otros analistas también se muestran cautelosos

La rebaja es parte de un tema más amplio para ASML, ya que otros analistas han expresado cautela recientemente.

UBS, por ejemplo, bajó su calificación a principios de este mes, viendo un año de "transición" por delante para la compañía y reduciendo su precio objetivo a 900 euros desde 1.050 euros.

Esto pone de relieve una creciente preocupación de que el crecimiento de las ganancias de ASML, particularmente en el sector de DRAM, pueda desacelerarse debido a los vientos macroeconómicos globales y a políticas de exportación de chips más restrictivas.

La fuerte cartera de pedidos de la empresa, respaldada en gran medida por pedidos de sus máquinas de litografía EUV avanzadas, todavía se considera una fortaleza a largo plazo, pero los riesgos a corto plazo están ganando más atención.

Además de la degradación, ASML enfrenta obstáculos regulatorios, particularmente en China, donde se concentran aproximadamente la mitad de las ventas de sus sistemas.

El gobierno holandés amplió recientemente los requisitos de licencia de exportación para algunas de las máquinas más avanzadas de ASML, restringiendo la capacidad de la empresa para vender ciertos modelos a clientes chinos.

Se espera que este entorno regulatorio complique aún más las perspectivas de ASML, especialmente porque Estados Unidos presiona a sus aliados, incluidos los Países Bajos y Japón, para que restrinjan las exportaciones de semiconductores avanzados a China.

Acciones de ASML: HBM en demanda

En el lado positivo, hay optimismo en torno al crecimiento de la memoria de alto ancho de banda (HBM), impulsada por la demanda de IA.

Se espera que ASML se beneficie de la resiliencia de este sector, en particular con empresas como Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) que continúan invirtiendo en nodos de alta tecnología como N2/A16.

Aun así, estas áreas de crecimiento pueden no ser suficientes para compensar los riesgos más amplios que plantean las incertidumbres de China y las perspectivas de capacidad más débiles de Intel.

A pesar de las perspectivas mixtas de los analistas, ASML sigue siendo fundamentalmente sólido, con un margen bruto superior al 50% y un margen operativo cercano al 30%.

Sin embargo, su exposición a las caídas cíclicas en la industria de semiconductores podría hacerlo vulnerable, en particular porque los gastos de capital en todo el sector muestran signos de enfriamiento.

Además, la cartera de pedidos de ASML, que ascendió a 39.000 millones de euros en el segundo trimestre, ofrece cierta protección, pero puede no ser suficiente para protegerla completamente de los desafíos futuros.

Dejando a un lado los vientos en contra, ASML todavía tiene vientos de cola sustanciales.

La adopción de sus nuevas máquinas EUV de alta NA, que son fundamentales para la fabricación avanzada de chips, continúa ganando terreno.

Se espera que clientes importantes como Intel y Samsung realicen pedidos próximamente, lo que reforzará el liderazgo de la empresa en el mercado de equipos semiconductores.

Además, la demanda de chips de IA y el cambio hacia nodos de semiconductores más avanzados probablemente respaldarán el crecimiento a largo plazo de ASML.

Valoración de las acciones de ASML

La valoración de ASML, con su relación precio-beneficio (P/E) a futuro actualmente rondando 28x, que, si bien es inferior a su pico, sigue siendo elevada en comparación con los promedios históricos.

El reciente retroceso de las acciones ha atraído a algunos compradores, pero con un crecimiento proyectado de solo el 13% para 2025-2030, en comparación con el CAGR del 24% anterior, algunos creen que las acciones pueden tener un precio demasiado alto para su trayectoria de crecimiento en desaceleración.

Con todos estos factores en juego, la dirección futura de las acciones sigue siendo incierta.

Ahora, para entender mejor lo que nos espera, pasemos a los gráficos y veamos qué revelan los datos técnicos sobre la trayectoria del precio de ASML.

Las acciones de ASML muestran una tendencia bajista a mediano plazo

Las acciones de ASML alcanzaron su máximo histórico por encima de los $1100 en la primera quincena de julio de este año, pero han estado en una tendencia bajista desde que la compañía informó sus ganancias del segundo trimestre el 17 de julio.

Fuente: TradingView

Esta tendencia bajista arrastró las acciones hasta el nivel de $750, que era una resistencia anterior que ahora se ha convertido en un soporte.

Aunque la acción sigue bajo el control de los bajistas en el corto y mediano plazo, ofrece una entrada de bajo riesgo para los alcistas en los niveles actuales.

Los inversores que tengan una perspectiva alcista sobre las acciones pueden iniciar una posición larga cerca de los 790 dólares con un stop loss en los 748 dólares. Si vuelve el impulso alcista, es posible que las acciones vuelvan a acercarse a su máximo histórico en los próximos meses.

Los traders que sean bajistas respecto de las acciones deben esperar a que éstas se recuperen hasta los niveles de $880 o caigan por debajo de $755 antes de iniciar nuevas posiciones cortas.