Esta es la razón por la que las acciones de FICO, TransUnion y Equifax se están disparando

Las acciones de Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) y Transunion (TRU) están funcionando a toda máquina este año y están superando a Wall Street.

FICO ha crecido un 64% en 2024 y más del 122% en los últimos doce meses, llevando su capitalización de mercado a más de 46 mil millones de dólares.

TransUnion ha subido un 52% y un 50% en el mismo período, elevando su valoración a más de 20.000 millones de dólares. Equifax también ha subido un 15% y un 57% este año y un 57% en los últimos doce meses. Experiean, otra de las principales empresas del sector, ha subido un 30% y un 59% en el mismo período.

Oligopolios aburridos

FICO, Equifax, TransUnion y Experian son algunas de las empresas más importantes de Estados Unidos y del mundo.

Los utilizan empresas como bancos y cooperativas de crédito para evaluar la calidad crediticia de personas y empresas cuando piden dinero prestado.

FICO es un poco diferente a las otras tres por su modelo de negocio. Es una empresa tecnológica que opera en dos segmentos: puntajes y software. En los puntajes, la empresa utiliza modelos avanzados para poner una puntuación crediticia a millones de clientes. Sus actualizaciones más recientes son FICO Score 8 y FICO Score 9.

El segmento de software de FICO proporciona análisis para ayudar a las empresas a tomar decisiones sobre precios, incorporación y protección contra el fraude.

Sus mayores clientes son las tres agencias de crédito: Experian, Equifax y TransUnion, que representan más del 40% de sus ingresos totales.

Estas agencias de crédito utilizan los datos de FICO y sus tecnologías avanzadas para elaborar una puntuación crediticia, que los prestamistas utilizan para tomar sus decisiones. Siempre que un cliente pide dinero prestado en los EE. UU. y otros países, es probable que los bancos primero consulten sus puntuaciones crediticias con estas agencias.

La demanda de crédito está aumentando

Estas empresas han tenido buenos resultados debido a la creciente demanda de crédito en Estados Unidos, una tendencia que se espera que continúe aumentando a medida que bajan las tasas.

Los ingresos anuales de FICO han crecido gradualmente en los últimos años. Han pasado de 1.160 millones de dólares en 2019 a más de 1.510 millones de dólares en el último ejercicio fiscal y 1.650 millones de dólares en los últimos doce meses (TTM).

FICO también mejoró sus previsiones de futuro y espera que sus ingresos superen los 1.700 millones de dólares este año. Su beneficio neto será de 500 millones de dólares, una mejora respecto de los 478 millones de dólares que obtuvo el año pasado.

TransUnion también ha tenido buenos resultados, con un aumento de sus ingresos anuales de 2.400 millones de dólares en 2019 a 3.980 millones de dólares en los últimos 12 meses. Sus ingresos aumentaron un 8% en el segundo trimestre hasta los 1.040 millones de dólares, y su segmento estadounidense creció un 6% hasta los 806 millones de dólares.

Las cifras de Equifax también han sido impresionantes: sus ingresos anuales aumentaron de 3.500 millones de dólares en 2019 a 5.400 millones de dólares en los últimos 12 meses. Al igual que las otras dos, sus beneficios han seguido aumentando y han alcanzado los 583 millones de dólares en los últimos 12 meses.

Recortes de tasas de interés y demanda de crédito

Hay tres razones principales por las que estas acciones han subido. En primer lugar, FICO ha aumentado los precios de sus calificaciones crediticias, especialmente para su negocio hipotecario. Ha aumentado los precios hasta en un 500% en los últimos dos años, lo que ha costado a los prestamistas y a los consumidores cientos de millones de dólares.

El desafío para estos clientes es que FICO no tiene ningún competidor significativo en los EE. UU. Y, lo que es más importante, los prestamistas deben obtener la puntuación FICO de un cliente cuando venden préstamos a Fannie Mae y Freddir Mac.

Los aumentos de precios de FICO también han llevado a las tres agencias a hacer lo mismo, lo que les ha ayudado a aumentar sus márgenes.

En segundo lugar, los analistas esperan que la caída de los tipos de interés genere una mayor demanda de crédito por parte de particulares y empresas. La Reserva Federal y otros bancos centrales mundiales han recortado los tipos de interés y es probable que la tendencia continúe.

Siguen existiendo preocupaciones sobre la valoración

Aún así, la mayor preocupación entre los analistas es que estas empresas, especialmente FICO, están altamente sobrevaluadas.

FICO cotiza a una relación precio-beneficio (P/E) GAAP a futuro de 94, mucho más alta que la mediana del sector tecnológico de 28. Esta cifra de valoración es significativamente más alta que la de Nvidia, una de las empresas más conocidas de Wall Street.

TransUnion también tiene un múltiplo a futuro de 66, mientras que Equifax tiene una relación precio-beneficio de 51. Al igual que FICO, estas cifras son mucho más altas que las de Nvidia y otras empresas como Microsoft y Alphabet. Las métricas también son más altas que las del índice S&P 500, que tiene un múltiplo a futuro de 21.

Estas empresas exigen una prima debido a su participación en el mercado y su papel en la industria de servicios financieros. Además, todas tienen una enorme barrera de entrada, lo que significa que no se espera que ningún competidor las altere en el futuro cercano.

Sin embargo, creo que sus métricas de valoración son demasiado altas como para que sea probable que se produzca un reinicio en el corto plazo.