¿Qué esperar del gran anuncio de política económica de China del sábado?

Los inversores esperan con impaciencia las nuevas políticas de Pekín este fin de semana, con la esperanza de que ayuden a reactivar la economía del país.

El ministro de Finanzas de China, Lan Fo'an, tiene previsto ofrecer una conferencia de prensa a las 10 a.m. hora local del sábado para presentar medidas encaminadas a "fortalecer los ajustes de la política fiscal anticíclica y promover un desarrollo económico de alta calidad", según la Oficina de Información del Consejo de Estado.

A principios de esta semana, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) ofreció poca claridad sobre un nuevo paquete que los inversores esperaban que anunciara, y la decepción provocó una interrupción en el rally del mercado de valores de China.

Mientras Pekín se enfrenta a la posibilidad de no alcanzar su objetivo de crecimiento anual del 5%, algunos analistas confían en que se darán a conocer medidas fiscales significativas en el tan esperado evento, mientras que otros siguen siendo cautelosos.

Se estudia un paquete multimillonario de yuanes

Según Bloomberg, se espera que el gobierno de China anuncie un importante paquete de estímulo fiscal, que podría alcanzar los 2 billones de yuanes (283.000 millones de dólares), mientras busca reactivar su debilitada economía y reforzar la confianza de los inversores.

Una encuesta realizada por Bloomberg reveló que la mayoría de los 23 participantes del mercado esperan que el estímulo llegue en forma de bonos gubernamentales, con la esperanza de que el paquete cambie el enfoque de la inversión inmobiliaria al gasto del consumidor y otras áreas de necesidad.

Reuters también informó que China podría emitir bonos soberanos especiales por valor de 2 billones de yuanes este año, y que la mitad de los fondos se destinarían a reactivar el consumo interno y el resto a aliviar la deuda de los gobiernos locales.

Sin embargo, algunos analistas, como el economista jefe para Asia de Morgan Stanley, Chetan Ahya, creen que un paquete de hasta 10 billones de yuanes (1,4 billones de dólares) podría ser necesario para revitalizar completamente la economía.

En declaraciones a “Street Signs Asia” de CNBC, Ahya señaló que el paquete probablemente se centrará en estimular la demanda interna, recapitalizar los bancos y reestructurar la deuda de los gobiernos locales.

Los economistas también han enfatizado la importancia de dirigir el estímulo hacia los hogares en lugar de seguir dependiendo del crecimiento impulsado por la deuda a través del sector inmobiliario. Pushan Dutt, profesor de economía en INSEAD, dijo en un informe de Bloomberg:

Este alejamiento de la inversión inmobiliaria refleja la intención del gobierno de estabilizar la economía mediante medidas que incentiven el consumo interno y el crecimiento a largo plazo, en lugar de estímulos a corto plazo mediante el desarrollo de infraestructura y propiedades.

El sector inmobiliario, que en su día fue uno de los principales impulsores del rápido crecimiento de China, ahora plantea riesgos significativos para la estabilidad financiera debido a la deuda acumulada.

El paquete también podría incluir subsidios e incentivos.

Además de las emisiones de bonos, se espera que el paquete de estímulo incluya subsidios específicos e incentivos al consumidor para impulsar el gasto de los hogares.

Estas medidas podrían adoptar la forma de vales de consumo, subsidios para personas mayores y familias con bajos ingresos, y apoyo a familias con niños.

Medidas para estimular la compra de bienes de consumo, como vehículos, también podrían ser parte del plan.

Los economistas de Morgan Stanley creen que un paquete más grande de lo esperado o una orientación clara sobre la política fiscal futura podrían proporcionar un impulso significativo al sentimiento del mercado.

Riesgos de un estímulo excesivo

A pesar del amplio apoyo a un importante paquete de estímulo, algunos analistas advierten que un enfoque demasiado agresivo podría indicar problemas económicos más profundos.

Chetan Ahya advirtió que Beijing podría ser cauteloso a la hora de revelar un paquete de estímulo demasiado grande de una sola vez, ya que podría dar la impresión de que la economía está en peor forma de lo que parece.

“Podrían ir eliminando las medidas gradualmente mediante anuncios fragmentados”, dijo.

Es más, un estímulo enorme podría exacerbar los ya elevados niveles de deuda de China, particularmente a nivel de los gobiernos locales.

Los gobiernos locales, que han dependido en gran medida de las ventas de tierras para obtener ingresos, han enfrentado crecientes tensiones fiscales a medida que los mercados inmobiliarios se debilitaban.

Tal vez el gobierno central tenga que intervenir para ayudar a reestructurar las deudas locales y proporcionar pagos de transferencia para garantizar que se cubran los servicios básicos y los salarios.

El mercado inmobiliario sigue siendo motivo de preocupación

Si bien el mercado inmobiliario ha sido un motor importante de la economía china durante décadas, ahora plantea un desafío considerable.

Pekín ya ha tomado medidas para apuntalar el sector, reduciendo las tasas de interés e introduciendo apoyo tanto al mercado inmobiliario como al de valores a fines de septiembre.

Sin embargo, los economistas sostienen que estas medidas son insuficientes para impulsar la demanda general. Tianlei Huang, investigador principal del Instituto Pearson de Economía Internacional, dijo anteriormente:

Chen Zhao, estratega global jefe de Alpine Macro, dijo a “Squawk Box Asia” de CNBC que el sector inmobiliario sigue siendo un lastre para la economía en general, con inventarios sustanciales de viviendas sin vender y precios inmobiliarios en descenso.

Él cree que cualquier paquete de estímulo efectivo debe abordar este exceso, en particular eliminando grandes inventarios de propiedades sin vender.

"Es poco probable que una emisión de bonos de dos billones de yuanes cambie la economía", dijo Zhao, y agregó que sería necesario un paquete de estímulo más significativo del 4-5% del PIB para revertir la crisis económica.

Los inversores esperan una orientación a futuro

La próxima conferencia de prensa del fin de semana no sólo revelará el alcance de los esfuerzos fiscales de China, sino que también proporcionará una orientación crucial sobre la estrategia económica a largo plazo del gobierno.

Los economistas de Morgan Stanley predicen que el Ministerio de Finanzas insinuará políticas expansivas para 2025, que podrían agregar otros 2-3 billones de yuanes al déficit fiscal.

Sin embargo, cualquier estímulo adicional probablemente requerirá la aprobación del Congreso Nacional Popular o su comité permanente, lo que podría retrasar los anuncios sobre emisiones de bonos más grandes hasta más adelante en el año.

En última instancia, China se enfrenta a un delicado equilibrio entre impulsar el crecimiento a corto plazo y gestionar los riesgos financieros a largo plazo.

Aunque los inversores esperan que las medidas del gobierno proporcionen suficiente estímulo para estabilizar la economía, la presión para evitar inflar una carga de deuda ya elevada es grande.

Por ahora, todas las miradas están puestas en el próximo anuncio de Beijing, que podría reforzar o debilitar la confianza del mercado en el futuro económico de China.