Goldman Sachs advierte que la rentabilidad anual del S&P 500 estará limitada al 3% durante la próxima década

El S&P 500 ha ofrecido retornos saludables en los últimos diez años, pero el panorama de inversión será dramáticamente diferente hasta 2034, advierte David Kostin de Goldman Sachs.

El jefe de estrategia de acciones estadounidenses del banco no espera que el índice de mercado amplio rinda más del 3,0% anual durante la próxima década.

En comparación, entre 2013 y 2023 rindió alrededor del 13% en promedio.

Kostin citó valoraciones iniciales irrazonables y una concentración inusual para sustentar su visión moderada a largo plazo.

El S&P 500 ha subido actualmente cerca de un 25% respecto a principios de este año, pero gran parte de ello se atribuye únicamente a los “Siete Magníficos”.

Kostin espera que el S&P 500 tenga un rendimiento inferior al de los bonos

Los inversores se mantienen muy optimistas respecto del S&P 500 ya que la inflación está volviendo al objetivo del 2,0%, la economía sigue siendo suficientemente fuerte y la Reserva Federal planea recortar aún más las tasas de interés en noviembre.

Pero empresas como Google y Nvidia pueden ayudar a que el índice de referencia siga subiendo durante mucho tiempo, según David Kostin.

"Nuestros análisis históricos muestran que es extremadamente difícil para cualquier empresa mantener altos niveles de crecimiento de ventas y márgenes de ganancia durante períodos sostenidos de tiempo", dijo a sus clientes en una nota de investigación reciente.

Históricamente, el S&P 500 supera con creces a los bonos en términos de rentabilidad anual, pero el jefe de estrategia de renta variable estadounidense del banco ahora ve una probabilidad del 72% de que en realidad tenga un rendimiento inferior al del bono del Tesoro a 10 años durante los próximos diez años.

Nuestro experto en mercados Crispus Nyaga también espera que la sobrecompra del SPX se revierta en los próximos meses.

¿Por qué más razones Goldman Sachs se muestra moderado respecto del S&P 500?

David Kostin no espera que invertir en el índice S&P 500 sea suficiente para asegurar retornos saludables durante los próximos diez años, también debido a las elevadas valoraciones iniciales.

Goldman Sachs utiliza CAPE o ratio precio/beneficio ajustado cíclicamente para la valoración y mantiene una postura moderada, ya que una valoración inicial más alta generalmente conduce a retornos futuros más bajos.

Con 38 veces, esa métrica se encuentra actualmente en el percentil ⁹⁷ .

En el peor de los casos, Kostin incluso espera que el índice general del mercado arroje un rendimiento negativo del 1,0% anual.

Sin embargo, no es el único que espera rendimientos inferiores al promedio del S&P 500 durante la próxima década.

JPMorgan también citó la alta valoración y el enorme gasto fiscal en una nota de investigación reciente, al tiempo que pronosticaba un rendimiento anual de alrededor del 6,0% del índice de referencia durante los próximos diez años.

La inflación persistente también podría reducir los múltiplos, añadió la firma de inversión.