BXMT: ¿Es Blackstone Mortgage Trust una buena acción con dividendos?

Blackstone Mortgage Trust (BXMT) parece una buena empresa de dividendos en la que invertir. Tiene un interesante rendimiento de dividendos de casi el 10%, cotiza por debajo del valor contable y es parte de Blackstone, la empresa de capital privado más grande del mundo.

El precio de las acciones de BXMT cotizaba a 18,55 dólares el viernes, el mismo nivel en el que se encontraba en las últimas semanas. Sigue un 35% por encima de su punto más bajo en 2023, lo que le otorga una capitalización de mercado de 3.310 millones de dólares, muy inferior a su cartera de préstamos de 19.300 millones de dólares.

¿Qué es Blackstone Mortgage?

Blackstone Mortgage es una empresa líder que los inversores centrados en los dividendos adoran por su larga trayectoria de crecimiento de dividendos. Es una empresa de financiación inmobiliaria que ofrece préstamos sénior garantizados por bienes raíces comerciales en los EE. UU., Europa y otros países.

La idea detrás de BXMT es relativamente sencilla: otorga préstamos a promotores y empresas inmobiliarias y utiliza la misma propiedad como garantía. Se trata de un negocio importante, ya que su gestor es Blackstone, el mayor inversor inmobiliario del mundo.

Empresas como BXMT se han vuelto más populares en la industria inmobiliaria después de la Crisis Financiera Global (GFC) de 2008/9, ya que los bancos han reducido su exposición debido a regulaciones estrictas.

La cartera de BXMT está compuesta por préstamos en la mayoría de las áreas del sector inmobiliario. La mayoría de estos préstamos se encuentran en el segmento multifamiliar, seguido por el de oficinas, hotelería, industria y oficinas fuera de EE. UU.

Altas tasas de interés

BXMT también se ha beneficiado recientemente de los altos tipos de interés en Estados Unidos y sus otros mercados. La Reserva Federal elevó los tipos de interés a entre el 5,25% y el 5,50% para hacer frente a la inflación posterior al Covid-19. De manera similar, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de la Reserva de Australia (RBA) aumentaron los tipos.

BXMT a menudo se beneficia cuando las tasas de interés son más altas porque la mayor parte de su cartera tiene tasas de interés flotantes.

Sin embargo, las tasas más altas pueden verse afectadas por tasas de incumplimiento más altas a medida que se acercan los vencimientos. En los últimos años, se ha hablado de esto como el muro de los vencimientos. a medida que vencen más de un billón de dólares en préstamos vinculados al sector de bienes raíces comerciales (CRE).

El temor explica por qué las acciones de BXMT siguen un 24 % por debajo de sus máximos de 2021. Sin embargo, hay una luz al final del túnel, ya que la industria de bienes raíces comerciales ha evitado una implosión como la de 2008/9 que algunos analistas esperaban.

También hay señales de que más empresas están obligando a su personal a volver a la oficina, lo cual es algo bueno.

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Ganancias de Blackstone Mortgage

El catalizador más reciente del precio de las acciones de BXMT fueron sus ganancias correspondientes a los tres meses hasta septiembre.

Estos resultados fueron bastante más débiles que los que informó el año pasado. Sus intereses e ingresos relacionados cayeron a 430 millones de dólares desde los 519 millones de dólares del año anterior. Sus ingresos por intereses de nueve meses también cayeron de 1.500 millones de dólares a 1.300 millones de dólares.

Blackstone Mortgage también informó una pérdida durante el trimestre, ya que su pérdida neta fue de $ 55 millones frente a una ganancia de $ 30,5 millones.

Esta pérdida se debió principalmente a la calidad crediticia, que dio lugar a mayores pérdidas crediticias. Peor aún, la dirección espera que las pérdidas continúen, ya que añadió 132,5 millones de dólares a su pérdida crediticia esperada actual (CECL). Su reserva total de CECL este año ha ascendido a más de 1.000 millones de dólares.

Estos resultados explican por qué BXMT cotiza con un gran descuento respecto de su valor contable. Tiene una relación precio/valor contable de 0,8, mientras que Starwood Property Trust (STWD), que tiene una mejor calidad crediticia, tiene un múltiplo de 1,01x. Ladder Capital Corp tiene un múltiplo de 0,95.

Desafíos en la rentabilidad de las acciones de BXMT

La otra cosa que hay que tener en cuenta al invertir en BXMT es que se debe ignorar en gran medida el rendimiento del dividendo del 10 % y considerar el rendimiento total. Lo ideal, en la mayoría de los casos, es considerar invertir en una empresa que, al menos, supere al índice S&P 500.

Blackstone Mortgage Trust no tiene un buen historial en este sentido. Los datos muestran que su rendimiento total este año fue de -4,4%. En contraste, el ETF VOO tuvo un rendimiento de alrededor del 23%. Como se muestra arriba, el rendimiento total de la compañía en los últimos cinco años fue de -18,8% en comparación con el 107% de VOO.

Esto es notable ya que el índice S&P 500 paga un dividendo mínimo debido a su desempeño histórico.

También se puede argumentar que es mejor invertir en bonos gubernamentales en lugar de BXMT por ahora, ya que el bono a diez años ofrece un rendimiento superior al 4 %. Esto significa que está teniendo un mejor desempeño que BXMT.

Gráfico BXMT de TradingView

En el lado positivo, las acciones de BXMT han formado un patrón de triángulo en el gráfico semanal, lo que significa que podría protagonizar una fuerte recuperación en los próximos meses. Si esto sucede, las acciones subirán de $18,7 a $24,5, su nivel más alto en 2022, que es aproximadamente un 32% por encima del nivel actual.