Lo que revela la expansión del PMI de octubre de China sobre el impacto del apoyo fiscal

El sector manufacturero de China mostró señales de recuperación en octubre, con el índice de gerentes de compras (PMI) subiendo a 50,1, marcando la primera expansión en seis meses.

Este repunte, combinado con un ligero aumento del PMI no manufacturero a 50,2, sugiere que las recientes medidas de estímulo de Beijing están empezando a impulsar la actividad económica y a impulsar la confianza en todos los sectores.

Mientras China enfrenta una fuerte caída del mercado inmobiliario y un sentimiento de los consumidores moderado, estos últimos datos indican un posible éxito temprano para los responsables políticos que apuntan a alcanzar el objetivo de crecimiento del 5% del año a través de un renovado apoyo fiscal.

El aumento del PMI de octubre, que pasa del 49,8 de septiembre y cruza el umbral crítico de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracción, indica una mejora gradual en el sector manufacturero.

Además, el PMI no manufacturero, que cubre tanto la construcción como los servicios, subió de 50,0 en septiembre a 50,2 en octubre.

El impulso positivo en todos los sectores resalta los efectos iniciales de las medidas fiscales estratégicas de Beijing, especialmente el aumento de la emisión de bonos gubernamentales en los últimos meses.

Una parte importante del renovado enfoque fiscal de China incluye la aceleración del gasto gubernamental, financiado en gran medida por una emisión récord de bonos gubernamentales registrada en agosto y septiembre.

Según se informa, estos fondos han reforzado la infraestructura y otras inversiones críticas, inyectando efectivo en sectores que enfrentan desafíos prolongados, en particular la construcción y la manufactura.

Según Xu Tianchen, economista senior de Economist Intelligence Unit, la mayor emisión de bonos es un impulsor clave de esta fase inicial de recuperación.

Xu señaló que la liquidez adicional proporcionada por los bonos se traduce directamente en gasto fiscal, lo que indica la determinación del gobierno de abordar tanto las preocupaciones económicas inmediatas como la estabilidad financiera a largo plazo.

El audaz paquete de estímulo de China

A fines de septiembre, China, encabezada por el presidente Xi Jinping, introdujo un sólido paquete fiscal y monetario destinado a estabilizar su economía en medio de señales de desaceleración.

El plan de estímulo incluye 2 billones de yuanes (alrededor de 284.000 millones de dólares) en bonos soberanos, destinando la mitad a aliviar la carga de deuda de los gobiernos locales y la otra mitad a iniciativas de apoyo al consumidor.

El Banco Popular de China (PBOC) también redujo las tasas de interés clave, reduciendo la tasa de facilidad de préstamo a mediano plazo a 1 año al 2% y la tasa de política principal al 1,5%, con el objetivo de reducir los costos de endeudamiento y alentar el crédito en todos los sectores.

Para reactivar el mercado inmobiliario en crisis, el gobierno redujo el pago inicial mínimo para quienes compran una segunda vivienda del 25% al 15%.

Esta reducción pretende impulsar las compras de viviendas y aportar estabilidad al mercado inmobiliario, que ha afrontado desafíos prolongados.

En un intento por impulsar los mercados financieros, Beijing ha asignado 500.000 millones de yuanes en préstamos para fondos de inversión y corredores de bolsa, complementados con 300.000 millones de yuanes para financiar recompras de acciones de empresas que cotizan en bolsa.

Estas medidas están diseñadas para reforzar la confianza del mercado y contrarrestar la erosión de la riqueza causada por la actual crisis inmobiliaria.

Este paquete integral marca un cambio respecto de las medidas anteriores, más limitadas, implementadas en mayo, y subraya el compromiso de Beijing con un enfoque de "lo que sea necesario" para la estabilización económica mientras persigue su objetivo de crecimiento del 5% para 2024.

El desafío consiste en recuperar la confianza del consumidor

Los desafíos económicos de China se han visto agravados por un mercado inmobiliario en dificultades y una demanda interna tibia.

Sin embargo, las primeras señales de recuperación en el sector manufacturero, junto con la intervención fiscal de Beijing, indican que la confianza podría estar regresando gradualmente.

La propuesta de emitir más de 10 billones de yuanes (1,40 billones de dólares) en deuda adicional en los próximos años, principalmente para abordar las deudas de los gobiernos locales, podría reforzar aún más la confianza y garantizar una perspectiva fiscal más estable.

Esta emisión de deuda a gran escala, cuya aprobación se prevé próximamente, proporcionaría un apoyo crucial a los gobiernos locales que gestionan una importante deuda no registrada, permitiéndoles reinvertir en las economías locales y estabilizar las condiciones financieras.

Para que China mantenga estos primeros signos de recuperación, necesitará gestionar riesgos clave tanto en el ámbito interno como en el internacional.

A nivel nacional, el desafío consiste en reconstruir la confianza de los consumidores y abordar la fragilidad del mercado inmobiliario, que sigue siendo un importante lastre para la actividad económica.

Externamente, el sector manufacturero de China sigue siendo sensible a los cambios en la demanda global, las políticas comerciales y las tensiones geopolíticas, en particular con socios comerciales importantes como Estados Unidos.

En general, la expansión del PMI de octubre es una señal alentadora de que el apoyo fiscal de China está teniendo impacto, pero una recuperación sostenida requerirá de continuos ajustes de política y apoyo específico para sortear las incertidumbres nacionales y globales.

Es probable que las autoridades mantengan un delicado equilibrio entre estimular el crecimiento y gestionar los riesgos de la deuda para mantener a la segunda economía más grande del mundo en camino hacia sus objetivos de crecimiento.