¿Es la economía estadounidense demasiado fuerte para un recorte de tasas?

La Reserva Federal celebrará su última reunión del año el 17 de diciembre.

El mercado ahora espera otro recorte de tasas, pero como el crecimiento económico está superando las expectativas y la inflación muestra signos de resistencia, la Fed podría reconsiderar su decisión.

La economía estadounidense ha sido excepcional, pero con la incertidumbre geopolítica y la inminente llegada del presidente electo al poder, los funcionarios de la Reserva Federal podrían mostrarse indecisos. ¿Deberíamos esperar un recorte o decidirá la Reserva Federal hacer una pausa?

El crecimiento económico desafía las expectativas

El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta ha proyectado un crecimiento del 3,2% en el cuarto trimestre, frente al 2,8% del tercer trimestre y el 3,0% del segundo trimestre.

Estas cifras demuestran que la economía estadounidense se ha mantenido sólida, gracias al aumento de la actividad del sector servicios.

Los datos del PMI flash de noviembre de S&P Global señalaron el aumento más rápido en la producción del sector servicios desde marzo de 2022.

Los nuevos pedidos en este sector también siguen siendo fuertes, lo que indica que seguirá habiendo un impulso hasta fin de año.

Esta resiliencia contrasta con las acciones de la Reserva Federal para aliviar las condiciones financieras.

Después de dos recortes consecutivos de tasas por un total de 75 puntos básicos, muchos esperan una reducción adicional de 25 puntos básicos en diciembre.

La herramienta CME FedWatch sugiere una probabilidad del 74% para este movimiento.

Sin embargo, la persistente fortaleza económica podría hacer que la Fed haga una pausa.

El avance de la inflación se desacelera

La inflación, un foco clave para los responsables de las políticas, ya no está cayendo tan consistentemente como a principios de este año.

El índice de precios al consumidor (IPC) y el índice de gastos de consumo personal (PCE) de octubre mostraron señales de estabilización en lugar de disminución.

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, comparó la situación con una pelea de MMA, donde la inflación “se sigue escapando de control”.

La Reserva Federal ha logrado avances importantes, pero el trabajo claramente no ha terminado.

La inflación básica, excluyendo los precios volátiles de la vivienda, los alimentos y la energía, es aproximadamente consistente con los niveles de 2002-2007, según el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams.

Se espera que los costos de la vivienda, que han inflado el IPC, disminuyan a medida que datos más recientes actualicen los informes del gobierno.

Sin embargo, persisten los riesgos de que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Los próximos datos pueden sorprender

Los datos económicos de esta semana podrían redefinir el enfoque de la Fed. En breve se publicarán el Informe de Cambio de Empleo de ADP y los datos del PMI de Servicios de ISM de noviembre, seguidos por las nóminas no agrícolas del viernes.

Las primeras expectativas sugerían que en noviembre se crearon 200.000 puestos de trabajo, pero las cifras de octubre se vieron distorsionadas por huracanes y huelgas.

Si los datos confirman una aceleración económica, las expectativas del PIB podrían aumentar aún más, incrementando la presión sobre la Fed para mantener estables las tasas.

Los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el miércoles por la noche probablemente aportarán más claridad. Las últimas declaraciones públicas de Powell fueron menos moderadas de lo previsto, y otro conjunto de datos sólidos podría reforzar este tono.

La caída del oro refleja la incertidumbre del mercado

El mercado del oro ha reflejado la incertidumbre en torno al próximo movimiento de la Reserva Federal. Los precios cayeron un 0,6% el lunes, rompiendo una racha alcista de cuatro días, a medida que el dólar estadounidense se fortalecía.

El oro al contado se situó cerca de los 2.640 dólares la onza después de subir a principios de este año hasta alcanzar un máximo histórico a finales de octubre.

La subida del dólar, impulsada en parte por los agresivos comentarios del presidente electo Donald Trump sobre las naciones BRICS que buscan alternativas al dólar, ha pesado sobre el oro.

Las amenazas de Trump de imponer aranceles del 100% a los países BRICS si desarrollan una moneda común han avivado los temores de un dominio económico prolongado de Estados Unidos.

A pesar de la reciente caída, el oro sigue un 28% más alto en lo que va de año, respaldado por las compras de los bancos centrales y la incertidumbre geopolítica.

Los analistas predicen que las transacciones serán volátiles hacia fin de año, a medida que los mercados se ajusten a las expectativas cambiantes de la Fed.

Los movimientos geopolíticos presionan al dólar

Los comentarios del presidente electo Trump han reavivado el debate sobre la desdolarización. Trump advirtió a los países BRICS —entre ellos Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica— que no busquen alternativas al dólar estadounidense, amenazándolos con aranceles del 100%.

Los economistas descartan en gran medida la viabilidad de una moneda común del BRICS, citando divisiones internas y obstáculos prácticos como diferentes políticas monetarias.

Sin embargo, el esfuerzo por reducir la dependencia del dólar refleja frustraciones más amplias con su dominio en el comercio y las finanzas globales.

Según el FMI, el dólar todavía representa el 58% de las reservas mundiales de divisas y participa en el 88% de las transacciones de divisas.

Sin embargo, se están produciendo cambios graduales.

El yuan chino, si bien representa sólo el 2% de las reservas mundiales, está ganando terreno y los bancos centrales han diversificado sus reservas en oro y otras monedas.

Las esperanzas del mercado siguen siendo altas

El desempeño reciente del mercado bursátil resalta la tensión entre el optimismo y el riesgo.

El S&P 500 y el Nasdaq Composite han subido significativamente desde octubre, y ambos índices se acercan a niveles de sobrecompra.

Indicadores como el modelo de pánico/euforia de Citibank y el índice de miedo y avaricia sugieren una elevada confianza de los inversores.

Esta confianza depende de que se sigan reduciendo las tasas. Si los próximos datos o los comentarios de Powell indican que habrá una pausa, los mercados podrían verse decepcionados.

Un cambio de tendencia agresiva podría perturbar el repunte actual, pero mientras la economía siga siendo resistente y la confianza del consumidor alta, el mercado podría seguir rompiendo máximos históricos.