El freno de la deuda de Alemania se rompe: ¿qué le espera a la mayor economía de Europa?

El Bundestag alemán acaba de tomar hoy una decisión histórica. Una decisión que finalmente romperá el freno de la deuda de Alemania.

Esta política se aplica desde 2009 y ha contribuido a reducir la deuda pública del país en los últimos diez años aproximadamente.

Al mismo tiempo que otros países como Estados Unidos y el Reino Unido siguen luchando contra una deuda elevada.

Sin embargo, a partir de hoy, este cambio, impulsado por las necesidades de defensa y el estancamiento económico, abre la puerta a 500.000 millones de euros en nuevos gastos de infraestructura durante la próxima década.

También señala una ruptura con una doctrina económica de décadas que priorizaba la reducción de la deuda por encima de todo.

Por qué el freno de la deuda alemán importó durante tanto tiempo

El freno de la deuda alemán limitó el endeudamiento federal a solo el 0,35% del PIB anual, con excepciones únicamente para crisis como recesiones o desastres naturales.

Fue un producto de la era posterior a la crisis financiera de 2008, nacido del temor a los déficits y la inflación descontrolados.

Pero sus orígenes son más profundos. La aversión de Alemania a la deuda está ligada a episodios históricos, particularmente a la hiperinflación de la República de Weimar en la década de 1920 y al aumento del endeudamiento tras la reunificación en la década de 1990.

Ambos acontecimientos han dejado profundas cicatrices políticas.

Esta austeridad fiscal se convirtió en un motivo de orgullo nacional. Para 2020, Alemania había reducido significativamente su ratio de deuda, mientras que países como EE. UU. y el Reino Unido vieron cómo aumentaba la suya.

El Bundesbank y muchos políticos alemanes consideraban el freno de la deuda esencial para mantener la estabilidad financiera y la credibilidad global.

Pero este conservadurismo fiscal también ha limitado la inversión gubernamental en infraestructuras críticas a lo largo de los años.

Las carreteras, los ferrocarriles y la infraestructura digital son algunos ejemplos de los ámbitos en los que se critica a Alemania por su retraso.

Además, el gasto militar se mantuvo por debajo del objetivo del 2% del PIB de la OTAN, algo que pronto está a punto de cambiar.

¿Por qué se rompió ahora?

La presión para replantear el freno de la deuda se ha ido acumulando durante años. La inversión pública neta de Alemania ha sido negativa durante más de 25 años, frenando el crecimiento.

Sectores clave como el transporte, la infraestructura digital y la defensa han sufrido una financiación insuficiente crónica.

En 2024, el Instituto Alemán de Investigación Económica informó de que el stock de capital público se estaba deteriorando a un ritmo no visto desde la década de 1980.

El catalizador del cambio provino del extranjero. Con Donald Trump de vuelta en la Casa Blanca y cuestionando abiertamente los compromisos de la OTAN, Alemania se enfrentó a la perspectiva deuna reducción del apoyo de seguridad estadounidense.

Los legisladores alemanes argumentaron que, sin la protección estadounidense, la economía más grande de Europa necesitaba invertir más en su defensa.

La situación se agravó aún más por el estancamiento económico. El PIB de Alemania se contrajo un 0,3% en 2024, el segundo año consecutivo de descenso.

Tanto líderes empresariales como economistas advirtieron que, sin una inversión a gran escala, la base industrial de Alemania corría el riesgo de quedarse atrás de sus competidores globales.

Incluso el Bundesbank, históricamente opuesto al gasto deficitario, reconoció que la inversión pública era urgentemente necesaria.

Qué se votó y por qué es importante

El 18 de marzo, el Bundestag aprobó una enmienda constitucional con 513 votos a favor y 207 en contra, superando la mayoría de dos tercios requerida.

El paquete incluye un fondo de infraestructura de 500.000 millones de euros durante 12 años y exime del límite de deuda a todos los gastos de defensa superiores al 1% del PIB (aproximadamente 45.000 millones de euros).

Además, los estados alemanes ahora pueden endeudarse hasta un 0,35% de su PIB anual.

Este es un gran paso para Alemania.

Por primera vez, el país financiará inversiones públicas a gran escala con deuda a largo plazo fuera del presupuesto ordinario.

El paquete destina 100.000 millones de euros a iniciativas climáticas y 100.000 millones de euros a proyectos a nivel estatal.

El resto se destinará a ferrocarriles, carreteras, puentes, escuelas y hospitales. Esas son las áreas definidas donde la falta de inversión ha sido más grave.

En cuanto al gasto en defensa, en lugar de depender de armas de fabricación estadounidense, Alemania dará prioridad ahora a los fabricantes europeos.

Las compras previstas incluyen seis fragatas F127 de Thyssenkrupp Marine Systems (valoradas en más de 15.000 millones de euros) y 20 aviones Eurofighter del consorcio BAE-Airbus-Leonardo (por valor de 3.000 millones de euros).

En comparación, el fondo de defensa alemán, aprobado en 2022, favoreció a empresas estadounidenses como Lockheed Martin y Boeing.

¿Qué sigue?

El siguiente obstáculo es el Bundesrat, la cámara alta alemana, que también debe aprobar la modificación constitucional con una mayoría de dos tercios.

La votación está programada para el viernes.

Dado el apoyo de la CSU de Baviera y otros estados clave, la aprobación es probable, pero no está garantizada.

Ya se vislumbran desafíos legales. La ultraderechista AfD y otros conservadores fiscales argumentan que la reforma socava la supervisión democrática y corre el riesgo de generar niveles de deuda insostenibles.

Hasta ahora, los tribunales han permitido que el proceso legislativo continúe, pero el asunto podría seguir siendo objeto de controversia durante meses.

Más allá de las batallas legales, la verdadera cuestión es la ejecución. El sector público alemán lleva mucho tiempo luchando con la entrega de proyectos.

Los obstáculos regulatorios, las demoras burocráticas y las luchas políticas internas podrían diluir el impacto del nuevo gasto.

La DIHK (Cámara de Comercio Alemana) ha advertido de que, a menos que los fondos se utilicen de manera eficiente, el aumento de los costes del servicio de la deuda podría superar los beneficios.

¿Cambiará esto la dirección económica de Europa?

La decisión de Alemania tiene implicaciones más amplias.

Durante los últimos años, las normas fiscales de la UE, influidas por las políticas alemanas, han limitado el endeudamiento en todo el bloque.

Flexibilizar el freno de la deuda a nivel nacional podría suavizar la postura de Alemania sobre los límites de gasto a escala de la UE, especialmente cuando Francia, Italia y otros países presionan para lograr una mayor flexibilidad presupuestaria.

También aumenta la importancia de la defensa europea.

Al optar por invertir fuertemente en armas e infraestructura militar europeas, Alemania está apostando efectivamente por una estrategia de seguridad europea más autónoma.

Esto podría remodelar la dinámica de la OTAN y cambiar el equilibrio en la industria de defensa europea, donde las empresas estadounidenses siguen dominando.

Lo más importante es que la reforma indica que Alemania está dispuesta a priorizar el crecimiento y la seguridad sobre la reducción de la deuda, una desviación significativa de su ortodoxia posterior a la crisis.

Los inversores ya se muestran optimistas sobre el crecimiento futuro, como lo demuestra el índice DAX 30, que subió un 0,98% el día del anuncio.

El índice incluso alcanzó brevemente su máximo histórico durante la jornada de negociación.

Sin embargo, si este cambio conduce a una recuperación económica sostenida o a la inestabilidad fiscal dependerá de la eficacia con que Berlín gestione la afluencia de nueva deuda y de si logra mejoras reales sobre el terreno.