¿Qué pasaría con la economía estadounidense si Trump despidiera a Jerome Powell?

La Reserva Federal es el banco central más poderoso del mundo. Gestiona el dólar, fija los tipos de interés globales y desempeña un papel central en la estabilidad financiera.

Su independencia de las presiones políticas se ha considerado innegociable desde su creación.

Pero ahora que la independencia está siendo puesta a prueba. Se dice que el presidente Donald Trump está considerando opciones para despedir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Si Trump cumple su promesa, las consecuencias no se limitarán a Estados Unidos. Podría desencadenar una reacción en cadena en los mercados globales, las divisas, los sistemas de crédito y los flujos comerciales.

¿Es siquiera posible despedir al presidente de la Reserva Federal?

Legalmente, Powell solo puede ser destituido “por causa justificada”, no por desacuerdos políticos. Pero esa barrera está siendo cuestionada.

El equipo legal de Trump está probando un caso ante la Corte Suprema que involucra a otras agencias independientes.

Si el Tribunal debilita o revoca el precedente de Humphrey's Executor de 1935, Trump podría obtener la autoridad para destituir a Powell sin causa.

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Trump ha calificado a Powell de "demasiado lento y equivocado" por no haber bajado los tipos de interés más rápido, y afirma que tiene el poder de destituirlo "muy rápido".

Los asesores de la Casa Blanca están estudiando si un despido es factible bajo nuevas interpretaciones legales.

Si el Tribunal da luz verde, la destitución de Powell podría convertirse en realidad. Y eso tendría un alto coste.

¿Qué le pasa a la Reserva Federal si Powell se va?

Powell no es un banco central unipersonal. Preside un comité de 12 miembros que fija la política monetaria.

Pero destituirlo probablemente desencadenaría una oleada de dimisiones.

Eso le da a Trump la oportunidad de instalar a sus leales, convirtiendo a la Reserva Federal en un instrumento político.

El coste inmediato sería el colapso de la independencia del banco central.

Los inversores ya no confiarían en la Reserva Federal para combatir la inflación o gestionar la oferta monetaria basándose en datos económicos.

El banco central pasaría a formar parte del poder ejecutivo. El resultado sería una pérdida de credibilidad que podría tardar décadas en recuperarse.

Un ejemplo claro es Turquía, donde el presidente Erdoğan destituyó a los líderes del banco central que se resistieron a las bajadas de tipos.

El resultado fue una inflación superior al 70%, una moneda en caída libre y fuga de capitales.

Por supuesto, Estados Unidos cuenta con más protecciones integradas, pero la dirección del viaje sería la misma.

¿Qué harían los mercados?

El mercado de bonos sería el primero en reaccionar. Los inversores asumirían que cualquier sustituto de Powell seguiría la presión de Trump para bajar los tipos de interés, incluso aunque la inflación aún no haya alcanzado el objetivo del 2%.

Eso implica un mayor endeudamiento público financiado mediante la flexibilización cuantitativa.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararían a medida que los inversores se deshicieran de ellos. Los precios de los bonos caerían, generando enormes pérdidas contables para bancos, fondos de pensiones y aseguradoras.

La liquidez podría agotarse rápidamente. Los bonos del Tesoro se utilizan como garantía en los mercados financieros.

Si su valor disminuye, las instituciones tendrían que desapalancarse. Eso podría crear una crisis crediticia que podría extenderse a nivel mundial.

El mercado de valores probablemente sufriría un impacto inicial. Como referencia, el mercado de valores estadounidense representa alrededor del 60% del mercado de valores mundial.

Una fuerte caída podría afectar al S&P 500, activando los mecanismos de protección, como se ha visto en crisis anteriores.

Podría producirse un breve repunte si un nuevo presidente de la Reserva Federal recorta los tipos de interés, pero no duraría. El aumento de los rendimientos, la inflación y el temor a una Reserva Federal impulsada por políticas llevarían a las acciones a un terreno más volátil.

¿Qué le pasa al dólar?

A corto plazo, el dólar podría dispararse. Las liquidaciones forzosas y las llamadas de margen pueden aumentar temporalmente la demanda de dólares. Pero a largo plazo, el panorama se oscurece.

La fortaleza del dólar depende de la confianza. Si los inversores creen que la política monetaria estadounidense ya no se guía por la estabilidad a largo plazo, esa confianza se desvanece.

Las expectativas de inflación se descontrolarían. Si los mercados creen que la Reserva Federal no subirá los tipos de interés para contener el aumento de los precios, la inflación se convertirá en una profecía autocumplida.

El resultado sería un dólar más débil, el aumento de los precios de las importaciones y la caída de los salarios reales.

El dólar es la moneda de reserva mundial. Si pierde ese estatus, afectará a todas y cada una de las economías.

Los países y las corporaciones comenzarían a alejarse del dólar en favor del euro, el yuan o activos respaldados por materias primas. La desdolarización sin duda se aceleraría.

¿Cómo afectaría esto a la economía real?

El mercado inmobiliario podría experimentar una división confusa. Si la Reserva Federal recorta los tipos de interés bajo presión política, las tasas hipotecarias podrían bajar, ofreciendo a los compradores más ricos una ventana temporal.

Pero el aumento de la inflación compensaría ese beneficio. Para la mayoría de las personas, los precios más altos, las normas de préstamo más estrictas y la inestabilidad del mercado anularían cualquier ganancia. La propiedad de la vivienda se volvería más difícil, no más fácil.

Los mercados de crédito se endurecerían. Los rendimientos del Tesoro se utilizan para fijar el precio de todo, desde los préstamos para automóviles hasta la deuda corporativa.

Si esos rendimientos ya no se consideran fiables, las primas de riesgo aumentan.

Las empresas se enfrentarían a mayores costes de endeudamiento. Las pequeñas empresas, que ya son sensibles a las condiciones crediticias, serían las primeras en verse afectadas.

La inversión extranjera directa se ralentizaría o se detendría. Las multinacionales no pueden hacer planes a largo plazo en un país donde la política monetaria es impredecible y politizada.

Finalmente, los flujos comerciales globales se alterarían por completo mientras el capital se traslada a jurisdicciones más seguras.

¿Podría esto romper el sistema?

La credibilidad institucional de la Reserva Federal es uno de los últimos mecanismos de protección del sistema económico estadounidense.

Despedir a Powell enviaría el mensaje de que incluso esta barrera de protección ahora está sujeta a la política.

Los inversores y los responsables políticos empezarían a tener en cuenta el "riesgo político" en los activos estadounidenses, algo que normalmente se reserva para los mercados emergentes.

Se actualizarían los modelos de riesgo. Las instituciones podrían empezar a considerar los controles de capital o la injerencia política como parte de su exposición a EE. UU.

Las naciones del G7 podrían considerar coordinar una respuesta para estabilizar los mercados globales si el dólar flaquea. Algunas ya están discutiendo alternativas al sistema actual de moneda de reserva.

Las discusiones sobre la posibilidad de tener una cesta mixta de divisas o derechos especiales de giro (DEG) ya están aumentando.

¿Cuál es la consecuencia a largo plazo?

Destituir a Powell no se trataría simplemente de reemplazar a un banquero central. Alteraría por completo el funcionamiento de la Reserva Federal y el papel que desempeña en la economía.

Si se convierte en una herramienta de la Casa Blanca, los mercados se adaptarán. Pero quizás no de una manera que beneficie a Estados Unidos.

Una vez que se pierde la confianza, no se puede recuperar fácilmente.

Estados Unidos pasaría de ser la potencia económica más estable a ser tratado más bien como un prestatario de alto riesgo.

La inflación sería más difícil de controlar. Sería más difícil atraer capital. El crecimiento económico se volvería más volátil.

Si despiden a Powell, la reacción inmediata del mercado puede ser brusca, pero el verdadero peligro es a largo plazo.

Los inversores, las instituciones y los gobiernos extranjeros lo verían no solo como un cambio de personal, sino como un cambio de régimen.

La Reserva Federal ya no sería vista como un ancla para las finanzas globales. Sería vista como una herramienta política.

Y eso marcaría el fin de una era.