La economía francesa se ralentiza hasta casi detenerse debido a las tensiones comerciales y la incertidumbre política

Las economías europeas están en una situación muy dispar. Mientras algunas reducen el gasto público y salen de la recesión, otras se mueven lentamente en la dirección opuesta.

La economía francesa no es una historia de optimismo.

Los objetivos de crecimiento se están desvaneciendo silenciosamente, la deuda se acumula y los riesgos externos empiezan a sentirse menos como amenazas y más como realidades.

La confianza empresarial está disminuyendo, y los planes del gobierno para controlar la deuda ahora parecen más difíciles de lograr.

¿Por qué se está desacelerando el crecimiento?

El gobierno ahora espera que la economía francesa crezca solo un 0,7% este año, una cifra revisada a la baja desde el 0,9% original que sirvió de base para el presupuesto de 2025.

El Banco de Francia revisó a la baja su previsión hasta el 0,7% en marzo, mientras que el Observatorio Francés de Coyuntura Económica (OFCE) solo prevé un 0,5%.

Los primeros signos de problemas ya eran visibles a principios de año, con la encuesta empresarial del Banco de Francia que apuntaba a un crecimiento del PIB de solo el 0,1% al 0,2% en el primer trimestre.

Detrás de las cifras, la historia es sencilla. Los líderes empresariales de todos los sectores están reportando una mayor incertidumbre, siendo la construcción y la industria los más afectados.

Las empresas constructoras están paralizadas por las dudas sobre las nuevas políticas fiscales y los retrasos en los proyectos públicos, mientras que las empresas industriales se ven afectadas por las tensiones geopolíticas y las condiciones comerciales impredecibles.

La confianza se está erosionando justo en el momento en que la economía necesitaba la energía del sector privado para tomar el relevo.

Sin un repunte de la inversión privada, la economía francesa corre el riesgo de quedar atrapada en un círculo vicioso: la incertidumbre ralentiza la actividad, la ralentización de la actividad alimenta más incertidumbre, y el impulso necesario para estabilizar las finanzas públicas se aleja cada vez más.

¿Puede Francia permitirse sus promesas de deuda?

No se pueden ocultar las cifras. La deuda pública de Francia asciende actualmente a 3,3 billones de euros.

Eso equivale al 113% del PIB según el INSEE. Esa cifra por sí sola explica gran parte de la presión que subyace al recorte de gasto de €5.000 millones anunciado por el gobierno a principios de este mes.

Oficialmente, el objetivo sigue siendo reducir el déficit del 5,8% en 2024 al 5,4% este año y, finalmente, cumplir con la norma del 3% de la UE para 2029.

Pero la estrategia se basa en un terreno cada vez más inestable. Se supone que los ahorros provendrán de la cancelación o el aplazamiento de gastos, en lugar de reformas estructurales reales.

Parte de los 5.000 millones de euros ya están destinados a defensa, ya que Francia redobla su apoyo a Ucrania y a la seguridad nacional.

Mientras tanto, las agencias de calificación observan de cerca cómo Francia lucha por controlar sus niveles de deuda.

Moody's mantiene la calificación de la deuda francesa en Aa3 con perspectiva estable, pero tanto S&P como Fitch tienen perspectivas negativas sobre sus calificaciones AA-.

Una rebaja de la calificación crediticia añadiría otro coste que Francia apenas puede permitirse. Eso significaría tipos de interés más altos en un mercado que ya exige más a los gobiernos endeudados.

Cómo Estados Unidos está apretando las tuercas

Uno de los mayores choques externos proviene del otro lado del Atlántico.

La decisión del presidente Donald Trump de imponer un arancel del 20% a todas las importaciones de la Unión Europea a principios de abril sacudió los mercados y complicó las perspectivas económicas de Francia.

El gobierno francés ha advertido de que una guerra comercial a gran escala podría provocar una disminución de los ingresos fiscales y reducir aún más el crecimiento del PIB del país.

El ministro Lombard dejó claro que París no respondería con nuevos impuestos ni con recortes adicionales del gasto si la situación empeora. En cambio, aceptará el aumento temporal del déficit.

Incluso después de que Trump anunciara una pausa de tres meses en los aranceles para los países fuera de China, los funcionarios franceses no se sienten tranquilos.

Han descrito la política comercial de Trump como impredecible.

Un conflicto comercial prolongado afectaría a las exportaciones y lastraría aún más el crecimiento, dificultando que la economía francesa alcance sus objetivos, ya de por sí revisados a la baja.

La relación entre Estados Unidos y Francia se está deteriorando claramente.

El presidente Emmanuel Macron se ha opuesto abiertamente a Trump y a sus recientes comentarios contra Ucrania, mientras que Trump apoya abiertamente a la oponente del actual presidente francés, Marine Le Pen.

¿Cómo está afectando la inestabilidad política a las empresas?

La inestabilidad política interna está agravando los daños. El gobierno minoritario del primer ministro François Bayrou apenas sobrevivió a una moción de censura para aprobar el presupuesto de 2025.

Las empresas están ralentizando su actividad debido al aumento de los impuestos y a un entorno regulatorio impredecible.

Patrick Martin, presidente de la federación empresarial Medef, ha advertido de que Francia está nadando a contracorriente al aumentar los costes justo cuando otros intentan estimular la inversión y el crecimiento.

Los datos económicos de enero fueron ligeramente mejores de lo que se temía, pero febrero confirmó que la actividad se está debilitando de nuevo, especialmente en los servicios y la construcción.

Para las empresas, no se trata solo de impuestos o previsiones de crecimiento. Se trata de la falta de un camino claro hacia adelante. A los inversores no les gusta nada más que la niebla política, y en Francia en este momento, la visibilidad es escasa.

La inversión siempre sigue el sentimiento empresarial. Y la incertidumbre es el mayor enemigo de la inversión.

La verdadera historia de Francia

Quizás la economía francesa aún no esté al borde de la crisis.

Pero el país sin duda se enfrenta a algo más peligroso: una lenta decadencia de la resiliencia.

El crecimiento se está erosionando revisión tras revisión. El espacio fiscal se está reduciendo y el capital político se está gastando sin renovación.

Esto no significa una recesión inminente ni un colapso financiero.

Pero sí significa que, a menos que se encuentren motores de crecimiento, ya sea mediante la innovación, la inversión o una reforma genuina, Francia entrará en la próxima recesión más débil y más expuesta.

Las finanzas públicas se están descontrolando, y sin abordar este desequilibrio más profundo, incluso la ayuda externa solo ofrecerá un respiro temporal a la segunda economía más grande de Europa.