La economía de Tailandia está en shock: la guerra comercial no fue el problema, sino la llamada de atención

La economía tailandesa comenzó el año con previsiones de crecimiento optimistas, pero la situación rápidamente se tornó sombría.

A casi mitad de año, Tailandia parece enfrentarse a un choque económico más complejo que cualquier otro que haya experimentado en las últimas dos décadas.

Las señales de advertencia son fáciles de detectar. Las perspectivas de crecimiento se están reduciendo a la mitad, las calificaciones crediticias se están degradando y la política monetaria se está relajando rápidamente.

La verdad es que la economía de Tailandia ha sido frágil durante años, y los acontecimientos recientes han puesto de manifiesto esa fragilidad.

Las fortalezas se están convirtiendo en debilidades y los riesgos se están multiplicando.

El crecimiento se está desvaneciendo, y a nadie le sorprende

Durante años, Tailandia registró un crecimiento respetable, superando a menudo a sus homólogos del sudeste asiático. Pero las cifras han disminuido recientemente.

El PIB creció solo un 1,9% en 2023. El país entró en 2025 con la esperanza de una recuperación más fuerte, con el Banco de Tailandia pronosticando un crecimiento del 2,9% para 2025.

Las previsiones del Banco Mundial comenzaron el año con un optimista 2,6%. Pero ese optimismo se ha desvanecido rápidamente.

Apenas dos meses después, el Banco Mundial redujo esa cifra a solo el 1,6% en su última previsión.

Esa es la cifra más baja de la ASEAN, aparte de Singapur y Myanmar.

Las exportaciones han mantenido a flote la economía en los últimos años, aumentando un 5,4% en 2024 y un 13,6% solo en enero de 2025.

Pero esto no se ha traducido en una recuperación industrial.

La fabricación no ha seguido el ritmo. Las ventas de automóviles han disminuido. La producción de vehículos eléctricos se está estancando. La producción de vehículos ligeros cayó en 320.000 unidades en 2024 en comparación con el año anterior.

El turismo también se mostró prometedor en 2025. Regresaron casi 40 millones de visitantes, apenas por debajo de los niveles prepandémicos.

Pero un reciente terremoto en Myanmar ha empeorado las cosas para Tailandia, aumentando las preocupaciones por la seguridad y amenazando a uno de los pocos sectores que estaban creciendo.

Un modelo económico vulnerable con viejos problemas

La economía de Tailandia depende en gran medida de las exportaciones, particularmente a EE.UU. y China. Cuando el comercio mundial es fuerte, eso funciona. Cuando no lo es, Tailandia es la primera en verse afectada. Y eso es lo que está sucediendo ahora.

Entre bastidores, se han acumulado problemas estructurales. Según un informe de Deloitte, la deuda de los hogares tailandeses asciende al 89% del PIB, y más del 17% de los hogares se encuentran en situación de morosidad.

La deuda pública también está aumentando. Estos no son problemas temporales. Son profundos y limitan la capacidad de la demanda interna para compensar la caída de las exportaciones.

La inversión privada también se está agotando. Las condiciones crediticias son restrictivas, especialmente para las pequeñas y medianas empresas.

El crecimiento del crédito privado se está desacelerando, y lo único que mantiene las cifras de inversión es el gasto público.

El banco central de Tailandia está recortando los tipos de interés, pero con margen limitado.

La antigua estrategia del país, que dependía de la fabricación de bajo coste, un baht débil y una fuerte dependencia de las exportaciones, está desfasada con el mundo actual.

Los aranceles no son la causa raíz, pero empeoran todo

El arancel del 36% impuesto por Trump a las importaciones tailandesas, parte de su política del “Día de la Liberación ”, es una respuesta directa a lo que Estados Unidos considera desequilibrios comerciales injustos.

El superávit comercial de Tailandia con Estados Unidos alcanzó los $45.600 millones de dólares en 2024, convirtiéndose en el undécimo mayor contribuyente al déficit comercial estadounidense.

Tailandia intentó responder comprando más a Estados Unidos. Se esperaba que importar más bienes estadounidenses suavizara el golpe. Pero eso no es lo que realmente enfada a Estados Unidos.

El problema no son solo las cifras, sino más bien las restricciones comerciales de Tailandia, como las cuotas, los requisitos de licencia y las normas técnicas.

El último informe de la Oficina del Representante Comercial de los Estados Unidos destacó estas barreras, especialmente en la agricultura y los alimentos procesados.

Si Tailandia pensó que podía salir del riesgo arancelario mediante el comercio, interpretó mal la situación.

Mientras tanto, las conversaciones entre Tailandia y Estados Unidos se pospusieron la semana pasada. Esto hace más probable la implementación de aranceles en julio.

Si eso sucede, Tailandia podría perder alrededor de $8.000 millones de dólares en exportaciones, o el 2,3% del valor total de las exportaciones, según estimaciones del gobierno tailandés.

El banco central se ha quedado sin municiones

El Banco de Tailandia ha recortado los tipos de interés al 1,75%, frente al 2,25% de enero. Este es el segundo recorte del año y el tercero desde octubre pasado.

Aunque técnicamente sigue estando por encima de cero, el Banco de Tailandia no tiene mucho margen para estimular la demanda mediante la política monetaria.

La inflación se mantiene baja, con una inflación general de apenas el 1,08% en febrero.

Además, el baht está sorprendentemente fuerte, con un aumento del 11% interanual. Pero eso no es necesariamente una buena noticia.

Un baht más fuerte perjudica aún más a los exportadores.

El gobernador Sethaput Suthiwartnarueput ha sido claro. La economía se enfrenta a lo que él llama una "tormenta". Advirtió que la estructura de la economía tailandesa está amenazada por la guerra comercial.

Incluso con fuertes reservas de divisas que ascienden a $276.000 millones de dólares, el banco central se ve acorralado.

Se habla de cambios legales que podrían fusionar las cuentas operativas y de reserva, poniendo en riesgo esas reservas y haciendo sonar las alarmas sobre la disciplina fiscal.

Hacia dónde se dirigen las cosas y por qué esta vez es diferente

Esto no es como la crisis de 1997, cuando Tailandia se quedó sin dólares y tuvo que devaluar el baht. Las reservas están ahí. La moneda es estable. Pero el motor del crecimiento está roto.

Los pilares del país, las exportaciones, el turismo y la manufactura, están todos bajo presión. Y a diferencia de ciclos anteriores, la economía interna es demasiado débil para compensarlo.

Quizás la economía de Tailandia no se esté derrumbando, pero definitivamente está estancada. Ese es un problema más peligroso porque no provoca pánico inmediato. Simplemente persiste.

Lo más preocupante es que el gobierno parece seguir tratando esto como un shock a corto plazo.

Más estímulos, más recortes de tipos, más negociaciones comerciales. Pero esto no es temporal. El antiguo modelo económico de Tailandia no está preparado para la economía global actual.

Un país que alguna vez se benefició de estar profundamente integrado en las cadenas de suministro globales, ahora está siendo castigado por ello.

Si Tailandia no se adapta rápidamente abordando la deuda de los hogares, eliminando las barreras comerciales, atrayendo nuevas inversiones y generando una demanda interna real, podría quedarse rezagada en una región donde otros países siguen creciendo.

Otros países, como Malasia y Vietnam, están encontrando maneras de reinventarse. Tailandia, por ahora, está jugando a la defensiva.

Y la defensa, en este entorno, no es una estrategia de crecimiento.