El modelo DCF sugiere que las acciones de SoundHound están atrozmente sobrevaloradas

SoundHound AI Inc (NASDAQ: SOUN) se ha convertido en un ejemplo del entusiasmo especulativo en el espacio de la inteligencia artificial generativa.

Con su plataforma habilitada para voz ganando terreno en los sectores de la automoción, los restaurantes y las empresas, la empresa con sede en California prevé recientemente unos ingresos de entre 157 y 177 millones de dólares para el año en curso, aproximadamente el doble de sus ingresos en 2024.

Aun así, incluso con una agresiva tasa de crecimiento anualizada compuesta (CAGR) del 75% hasta 2029 y un margen EBITDA bastante generoso del 25%, un modelo de flujo de caja descontado (DCF) revela que las acciones de SOUN se cotizan a más de cuatro veces su valor intrínseco.

Con un precio actual de 13 dólares por acción, SoundHound tiene una capitalización de mercado de más de 5.300 millones de dólares. Esa valoración implica una ejecución casi impecable y un hipercrecimiento sostenido, expectativas que incluso los modelos financieros más optimistas luchan por justificar.

Acciones de SoundHound: el modelo DCF pone de manifiesto la brecha de valoración

Utilizando como punto de partida los ingresos de 167 millones de dólares en 2025 y aplicando una CAGR del 75%, los ingresos de SoundHound alcanzarían los 1.290 millones de dólares en 2029. Suponiendo que los márgenes de EBITDA aumenten hasta el 25%, los flujos de caja libres proyectados (después de impuestos) se ven así:

Año	Ingresos ($M)	EBITDA ($M)	FCF después de impuestos ($M)
2025	167	0.0	0.0
2026	292.3	21.9	16.43
2027	511.6	54	40.50
2028	895.3	112	84
2029	1,566.8	234	175

Descontando estos flujos de efectivo a solo el 11%, el valor actual del flujo a 5 años es de aproximadamente $ 255 millones.

El valor terminal, basado en una tasa de crecimiento perpetuo del 3%, asciende a 2.260 millones de dólares, lo que supone un descuento de 1.270 millones de dólares. Combinado, el valor de la empresa es de 1.520 millones de dólares.

Con ~409 millones de acciones en circulación, el valor intrínseco por acción es de sólo 3,72 dólares, muy lejos del precio actual de 13 dólares.

El precio de las acciones de SOUN refleja la prima especulativa

Incluso bajo estos supuestos de hipercrecimiento, las acciones de SOUN parecen estar atrozmente sobrevaloradas. El modelo supone:

1. Los ingresos crecen casi 15 veces en cinco años
2. Los márgenes de EBITDA se expanden de negativo a 25%
3. Gastos de capital mínimos y arrastre de capital de trabajo

Sin embargo, la valoración sigue estando por debajo de las expectativas del mercado. Esto sugiere que los inversores están valorando no solo la ejecución, sino también la monetización innovadora, la participación de mercado dominante y tal vez el aumento de la adquisición.

Si bien las asociaciones de SoundHound con fabricantes de automóviles como Stellantis y Lucid Motors, y cadenas de restaurantes como White Castle, ofrecen una tracción real, la compañía sigue sin ser rentable y enfrenta la presión de los márgenes de las adquisiciones recientes.

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La desconexión entre los fundamentos modelados y el precio de mercado implica que la valoración de SoundHound está impulsada más por el impulso narrativo que por los flujos de caja descontados.

Los inversores pueden estar apostando por un futuro en el que la IA de voz se vuelva omnipresente, pero el camino financiero hacia ese futuro sigue siendo incierto.

A menos que SoundHound ofrezca un crecimiento sostenido de los ingresos, una expansión de los márgenes y una monetización a escala, las acciones de SOUN podrían enfrentarse a una dolorosa revalorización una vez que el mercado vuelva a centrarse en los fundamentos. Por ahora, las matemáticas del DCF sugieren cautela.