La cartera de pedidos de Embraer en Brasil alcanza un récord de 29.700 millones de dólares, pero el riesgo arancelario de EE.UU. limita las ganancias de las acciones

Embraer (EMBR3), un fabricante brasileño de aviones, reveló una cartera de pedidos récord de 29.700 millones de dólares a finales del segundo trimestre de 2025, un 40% más interanual y un 13% intertrimestral.

Impulsada por los nuevos pedidos de SkyWest (60 E175S) y SAS (45 E195-E2S), la cifra estuvo por encima de la estimación anterior de Itaú BBA de 28.600 millones de dólares.

Los analistas de BBA estiman que casi la mitad de los ingresos de Embraer podrían estar sujetos al impuesto, y las acciones subían solo un 1,50 por ciento a R$ 69,14 al inicio de la sesión del martes (22 de julio), ya que los datos positivos se vieron atenuados por nuevas preocupaciones sobre una decisión de Estados Unidos de imponer aranceles del 50 por ciento a las importaciones brasileñas.

La aviación comercial impulsa la expansión de su cartera

Según el medio de comunicación local InfoMoney, el aumento de la cartera de pedidos trimestral fue impulsado principalmente por la aviación comercial, que experimentó un aumento del 31%.

La cartera de pedidos del segmento alcanzó los 13.100 millones de dólares, la mayor cantidad en ocho años.

En cuanto a los aviones, la cartera de pedidos aumentó de 336 a 437 unidades, lo que indica una alta demanda de los clientes.

Los analistas de Bradesco BBI citaron la mezcla de entregas, que incluye una mayor participación de los modelos E1, como un posible aumento del margen.

La relación entre libros y facturas del segmento aumentó a 1,8 veces en el último año, lo que indica un fuerte impulso de las ventas.

XP Investimentos destacó que el ratio de arrastre indicó alrededor de US$600 millones en ingresos por aviación comercial, lo que es consistente con las previsiones internas.

BBI anticipa resultados más visibles de los esfuerzos de nivelación de producción de Embraer, que comienzan en 2026, ya que la compañía busca mejorar la eficiencia de fabricación y mantener los márgenes.

La aviación ejecutiva y la defensa mantienen un rendimiento constante

Para la nueva división de aviación ejecutiva, EMBR 1.SA enviado una cuarta parte de su objetivo de entrega anual en el segundo trimestre, por encima del promedio de cinco años del 21%.

La compañía ya ha entregado un sólido primer trimestre y tendrá que entregar 89 aviones en el segundo semestre para alcanzar el punto medio de sus previsiones, un 5% más que los niveles de 2024.

Los volúmenes de entregas aún se mantuvieron por encima de los niveles históricos, incluso si la cartera de pedidos del segmento disminuyó en un 2%.

El segmento de Defensa y Seguridad también tuvo una buena mejora. La cartera total de pedidos de la división aumentó un 3% con respecto al trimestre anterior y se duplicó con respecto al mismo total del año anterior, alcanzando los 4.300 millones de dólares.

Otros impulsores importantes fueron Lituania seleccionando el C-390 y el pedido de Portugal de un sexto avión KC-390 Millennium.

La cartera de pedidos en este momento no incluye más pedidos realizados en Suecia, Eslovaquia, Portugal y Panamá, lo que BBI considera una prueba de demanda continua, en particular para los mercados de la OTAN.

Las amenazas arancelarias nublan el sentimiento de los inversores

A pesar de los sólidos fundamentos, las preocupaciones comerciales de EE. UU. continúan pesando sobre la moral del mercado.

De acuerdo con Itaú BBA, la robusta cartera de pedidos de Embraer respalda las perspectivas de largo plazo de la compañía. Sin embargo, la probabilidad de aranceles del 50% sobre las exportaciones brasileñas limita la ganancia a corto plazo de las acciones.

BTG Pactual compartió esta cautela, advirtiendo que incluso con las mejoras esperadas en los márgenes, particularmente por el aumento de las entregas de los aviones E2 más rentables, la incertidumbre en torno a las tarifas podría disuadir una reacción más fuerte del mercado.

JPMorgan tuvo un sentimiento similar, y agregó que si bien la cartera de pedidos indica un excelente aumento año tras año, no alcanzó la proyección del banco de 33.000 millones de dólares.

Si se incluyen las compras de defensa no contabilizadas, el total se acercaría a los 32.000 millones de dólares, pero la reacción cautelosa del mercado refleja una incertidumbre geopolítica mayor.

Valoración y perspectivas prospectivas

Según JPMorgan, Embraer cotiza hoy a 0,31 veces EV/Backlog. Cotiza a un múltiplo EV/EBITDA estimado para 2026 de 7,8x, muy por debajo de pares como Boeing (24,7x), Airbus (11,9x) y Bombardier (10,3x). Se anunciarán las ganancias del segundo trimestre de 2025 el 5 de agosto, antes de la apertura del mercado.

XP Investimentos, por su parte, declaró que no hubo cancelaciones de pedidos de aviación comercial en el trimestre en medio de duras condiciones macroeconómicas, y el neto se consolidó en 120 nuevos pedidos de aviones.

Sin embargo, los analistas creen en general que el mayor riesgo para la trayectoria de las acciones sigue siendo la atención de los inversores sobre la cuestión de los aranceles estadounidenses.

Bradesco BBI, BTG Pactual y JPMorgan mantuvieron opciones de compra con objetivos de R$97, R$94, 94 y R$93, respectivamente. El objetivo para el ADR se mantuvo en US$62,50, con recomendación de compra, por parte de Itaú BBA.

Aunque los fundamentos de Embraer son sólidos y están diversificados en todos los segmentos, no creemos que sus acciones reflejen plenamente esa fortaleza sin más claridad sobre la política comercial de Estados Unidos.