Brasil se prepara para la deflación de agosto a medida que los descuentos de energía y los precios de los alimentos alivian la presión

Se espera que el índice de precios al consumidor de Brasil (IPCA) haya caído un 0,15% de julio a agosto, según una encuesta de Reuters a 22 economistas realizada entre el 3 y el 8 de septiembre.

Se espera que los datos oficiales se publiquen el miércoles, según Reuters.

Sería el primer descenso técnico desde agosto de 2024, cuando el índice cayó un 0,02% y antes, en junio de 2023, cuando disminuyó un 0,08%.

En agosto, se espera que la inflación interanual se sitúe en el 5,09%, la más baja desde febrero, pero por encima del objetivo del 3% del banco central, que tiene un rango de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales.

Los descuentos de electricidad y los costos de los alimentos impulsan la caída

La causa principal de la caída mensual prevista es una reducción temporal en las facturas de electricidad.

En agosto se impuso un descuento especial por única vez como resultado de los ingresos excedentes de la represa hidroeléctrica de Itaipú, que se identificó anteriormente en datos oficiales de mediados de mes.

Los precios de los alimentos también cayeron, lo que ayudó a empujar el índice a la baja. Los precios de los bienes industriales se movieron de manera más moderada, continuando la tendencia de dinámica de precios restringida observada a principios de este año.

Este amplio alivio en las principales categorías se ha visto favorecido por la apreciación del real brasileño, que ha subido significativamente tras la inestabilidad a finales de 2024.

El tipo de cambio más fuerte ha reducido las presiones inflacionarias importadas y ha contribuido a una dinámica de precios internos más estable.

Presión persistente en el sector servicios

A pesar de una tendencia positiva en la inflación general, varias categorías permanecen estancadas. La inflación de los servicios se mantiene por encima de la meta, en torno al 6% anual.

Los responsables políticos han estado preocupados durante mucho tiempo por la durabilidad de las presiones sobre los precios en esta área del mercado.

Estas tendencias están respaldadas por un mercado laboral fuerte. La tasa de desempleo de Brasil cayó a su nivel más bajo desde que comenzaron los registros en 2012, impulsando la demanda de los hogares y manteniendo altos los cargos por servicios.

Estas limitaciones estructurales subrayan la naturaleza desigual de la desinflación de Brasil, lo que genera preocupaciones sobre la rapidez con la que los precios al consumidor convergerán hacia el objetivo oficial.

Implicaciones para la política monetaria

Con la tasa de interés de referencia de la Selic en el 15%, el banco central ha sido cauteloso en los últimos meses y mantuvo la tasa en agosto.

Sigue un ciclo agresivo de subidas de tipos de 450 puntos básicos un año antes destinado a contener el riesgo de inflación.

Aunque se espera que la caída de agosto impulse las expectativas de una próxima flexibilización de la política, los economistas advierten que la persistente inflación de los servicios y el aumento de las expectativas de inflación por encima del objetivo pueden complicar la cuestión de programar con éxito los recortes de tasas.

Esto retrasaría las expectativas de muchos pronosticadores de una era de recortes de tasas para más adelante durante la segunda mitad de 2025.

Pero una desinflación más débil de lo esperado obligó a replantearse la flexibilización monetaria, y algunos ahora ven el inicio retrasado hasta 2026.

Perspectivas: alivio temporal, desafíos persistentes

El descuento de electricidad relacionado con Itaipú debe vencer en septiembre, llevándose consigo uno de los elementos responsables de la lectura negativa de agosto, que se espera que se publique en los próximos días. En consecuencia, es poco probable que la dinámica deflacionaria dure mucho.

Sin embargo, el respiro proporcionado por los costos de los alimentos y la energía es solo eso y no facilitará el trabajo del banco central.

Si bien el alivio temporal es claro, las presiones subyacentes subyacentes persistentes seguirán arraigadas, como lo demuestra la brecha entre las partes de la inflación general y la subyacente.

La cifra de agosto será un criterio crítico para los responsables políticos, ya que equilibran los riesgos de una flexibilización prematura con el lastre económico de mantener las tasas en niveles tan elevados durante un período prolongado.