Rusia realiza un tercer recorte de tasas mientras la economía en tiempos de guerra se desacelera, pero se avecinan riesgos de inflación

El banco central de Rusia redujo su tasa de interés de referencia en 1 punto porcentual al 17% el viernes, marcando el tercer recorte desde junio , ya que los responsables políticos lidian con la desaceleración del crecimiento y las renovadas presiones inflacionarias.

La medida subrayó los desafíos que enfrenta la economía rusa en tiempos de guerra a medida que el conflicto con Ucrania se prolonga en su cuarto año, estirando las finanzas públicas y poniendo a prueba la resiliencia del país.

La reducción fue menor de lo que muchos economistas habían anticipado.

Un sondeo de Bloomberg entre analistas había pronosticado un recorte de 2 puntos, pero el banco central señaló cautela, citando riesgos persistentes para la estabilidad de precios.

"El Banco de Rusia mantendrá las condiciones monetarias tan estrictas como sea necesario para que la inflación vuelva a su objetivo [4 per cent] en 2026", dijo el banco en un comunicado.

El impulso del crecimiento se desvanece tras el auge del gasto militar

La economía de Rusia se expandió con fuerza en 2023 y gran parte de 2024, con un crecimiento del PIB superior al 4% anual, impulsado por un gasto militar récord, altos ingresos por energía y una creciente demanda de los consumidores.

El aumento de los salarios y los subsidios alimentaron un auge del consumo, incluso cuando las sanciones limitaron el acceso a las importaciones.

Ese impulso se ha desvanecido en los últimos trimestres.

Las estimaciones oficiales mostraron que el PIB se contrajo en el primer trimestre de 2024, la primera caída desde la invasión de Ucrania en febrero de 2022.

Si bien el crecimiento regresó en el segundo trimestre, el ritmo se desaceleró bruscamente al 1,1% interanual.

El rendimiento industrial también se ha deteriorado.

Una encuesta de agosto a los gerentes de compras apuntó a un tercer mes consecutivo de contracción en el sector manufacturero, y SandP Global señaló una demanda débil y restricciones financieras entre los clientes.

"Las altas tasas de interés están alimentando una desaceleración interna, y esperamos que la caída de los precios de la energía pese sobre los ingresos de exportación de Rusia", dijo Nicholas Farr, economista de Capital Economics, antes de la decisión sobre las tasas.

Las preocupaciones sobre la inflación resurgen en medio de un rublo más débil

La inflación, una preocupación clave desde el comienzo de la guerra, sigue siendo obstinada.

El crecimiento de los precios al consumidor se disparó al 18% en abril de 2022 después de que las sanciones, el aumento de los costos de importación y la escasez de mano de obra llevaran a las empresas a aumentar los salarios.

Una política monetaria más estricta ayudó a situar la inflación por debajo del 9% en julio de este año.

Pero la reciente debilidad del rublo, combinada con la caída de los ingresos por exportaciones y las expectativas de una mayor flexibilización monetaria, ha reavivado la presión.

El banco central señaló que el rublo ha ganado aproximadamente un 20% frente al dólar estadounidense desde enero, pero persisten riesgos de inflación más amplios.

Han surgido presiones adicionales por el aumento de los precios del combustible, impulsados por los ataques con drones ucranianos contra las refinerías rusas. Estos costos se están filtrando a los precios al consumidor y a la economía en general.

La presión fiscal se profundiza a medida que aumentan los desembolsos militares

Al mismo tiempo, la posición fiscal de Rusia se está deteriorando.

Los ingresos presupuestarios han caído mientras que el déficit se ha ampliado, dejando a los responsables políticos con decisiones difíciles.

Se espera que el gobierno presente su presupuesto para 2026 a finales de este mes, y los funcionarios han indicado que es poco probable que se produzcan recortes de gastos.

En cambio, los responsables políticos están considerando aumentos de impuestos indirectos.

Según el medio independiente The Bell, se está discutiendo una propuesta para aumentar el impuesto al valor agregado en 2 puntos porcentuales al 22%, una medida que aumentaría las presiones inflacionarias.