El banco central de Brasil ve la inflación cerca de la meta en 2028, pero aún no alcanza la meta

En su último informe trimestral de política monetaria, publicado el jueves, el banco central de Brasil pronosticó que la inflación estará cerca de su objetivo oficial en el primer trimestre de 2028, pero aún así se quedó corta.

Aun así, los responsables políticos revelaron una previsión de principios de 2028 del 3,1%, justo por encima del objetivo del 3% e incluyendo una asignación de 1,5 puntos porcentuales tanto por encima como por debajo del objetivo, por lo que una cifra del 3% no está tan mal.

Esta estimación subraya la persistente lucha de los bancos por anclar los precios tras un prolongado episodio de endurecimiento monetario agresivo.

El banco había anticipado previamente una inflación anual del 3,4% para el primer trimestre de 2027, el período de tiempo que considera más significativo para la política monetaria.

Si bien este es un paso más hacia el objetivo, aún sugiere que el banco no ve que la inflación se estabilice precisamente en su punto medio en el corto plazo.

Las tasas de interés se mantienen en máximos históricos

La proyección se produce apenas una semana después de que el banco central decidiera mantener su tasa de interés de referencia Selic en el 15%, un máximo de casi dos décadas.

Los responsables políticos calificaron la medida como el comienzo de una "nueva etapa" de un alto a largo plazo en los intentos de reducir los costos al consumidor.

Desde septiembre del año pasado, el banco ha aumentado los costos de endeudamiento en 450 puntos básicos, iniciando uno de los ciclos de endurecimiento más dramáticos de la historia reciente.

A pesar de estas medidas, las presiones inflacionarias siguen siendo persistentes, lo que implica que las tasas más altas pueden durar más de lo esperado.

Ajustes de las previsiones a medio plazo

El banco central recortó las expectativas de inflación para 2025 en 0,1 puntos porcentuales a 4,8% desde la última vez que emitió su informe trimestral en junio.

El pronóstico para 2026 se mantuvo sin cambios en 3,6%, lo que destaca las expectativas de un lento camino de regreso a la estabilidad de precios.

El informe señaló presiones inflacionarias en ambas direcciones.

Entre las variables que impulsaron la inflación al alza, el banco central destacó el dinamismo del mercado laboral en un contexto creciente y el alza de los precios de la electricidad para los hogares.

Las autoridades destacaron el fortalecimiento del real brasileño y una disminución de las expectativas de inflación como factores que presionan a la baja al mismo tiempo.

Perspectiva de crecimiento: moderada

El informe de política monetaria también proporcionó información sobre los pronósticos económicos del país.

El banco central revisó su previsión de crecimiento del PIB para 2025 al 2,0%, frente al 2,1% de junio.

La revisión refleja las previsiones de una desaceleración económica causada por el efecto retardado del endurecimiento de las condiciones monetarias.

Por primera vez, los responsables políticos revelaron su predicción de crecimiento del PIB en 2026, que se espera que sea del 1,5%.

La predicción indica una desaceleración constante de la actividad, ya que las altas tasas de endeudamiento pesan sobre la inversión y el consumo.

Equilibrar la estabilidad de precios y el crecimiento

Las nuevas estimaciones destacan la difícil posición que enfrenta el banco central de Brasil para equilibrar la necesidad de controlar los precios con la necesidad de fomentar la actividad económica.

Las expectativas de inflación están volviendo a la meta, pero la persistencia de la inflación pone de manifiesto las limitaciones de subir los tipos de interés dado el estado actual del ciclo.

Mientras tanto, el fuerte aumento de las tasas de interés ya está comenzando a afectar la economía, frenando las perspectivas de crecimiento a mediano plazo.

Las perspectivas de alta inflación se complican por la rigidez de los mercados laborales y el aumento de los precios de la electricidad, que tenderán a compensar las perspectivas benignas proporcionadas por la apreciación de la moneda.

Trayectoria política a seguir

Con la previsión de que la inflación se mantenga por encima de la meta y las predicciones de crecimiento disminuyendo, el banco central enfrenta un camino de política difícil.

La decisión de mantener constantes las tasas de interés refleja una postura cautelosa, lo que permite a los funcionarios analizar los efectos acumulativos del endurecimiento anterior antes de considerar nuevas medidas.

Por el momento, el mensaje es de paciencia: la inflación puede estar acercándose a su objetivo, pero el camino por delante aún es difícil.

Las predicciones del banco central hasta 2028 indican que está preparado para un período prolongado de política estricta para garantizar la estabilidad a largo plazo, incluso a expensas de un desarrollo más lento.