Entrevista: "El gasto de capital de IA de las grandes tecnológicas está creciendo mucho más rápido que los ingresos", advierte Kate Leaman de AvaTrade

Las grandes empresas tecnológicas están invirtiendo enormes cantidades de dinero en IA en este momento, y ya estamos viendo una combinación de ganancias rápidas y apuestas a largo plazo.

Por ejemplo, Microsoft, Meta y Amazon, su gasto en infraestructura de IA se está disparando.

Parte de eso está dando sus frutos rápidamente, especialmente en los servicios en la nube y la publicidad impulsada por IA. Pero en general, todavía están invirtiendo mucho más de lo que están ganando directamente de la IA en esta etapa.

Alphabet es otro ejemplo. Tiene una cartera de pedidos récord de $ 155 mil millones en su negocio de nube de IA, lo que muestra una fuerte demanda de las empresas.

¿El desafío? Convertir esa demanda en ganancias reales, no solo en potencial futuro.

Apple está adoptando un enfoque de IA más lento y centrado en la privacidad. Si bien eso se ajusta a su marca, puede quedarse atrás si no se mueve más rápido y construye un ecosistema de IA más amplio.

Mientras tanto, Meta se está beneficiando de las mejoras publicitarias impulsadas por la IA, pero las regulaciones de privacidad globales más estrictas podrían crear algunos vientos en contra.

En una entrevista exclusiva con Invezz, Kate Leaman, analista jefe de mercado de AvaTrade, decodificó cómo se están desarrollando actualmente las inversiones de Big Tech en IA en términos de ganancias operativas y beneficios futuros.

Extractos:

Invezz: Las grandes empresas tecnológicas (Microsoft, Meta, Amazon) están invirtiendo dinero en IA: ¿esos dólares de inversión de capital se están convirtiendo realmente en ganancias operativas y nuevos ingresos hoy, o en su mayoría apuestas en una recompensa futura?

Kate Leaman: Hay una clara combinación de victorias operativas y apuestas futuras. Por un lado, los grandes actores ya están viendo un aumento de los ingresos vinculado a su infraestructura y ofertas de IA.

Por ejemplo, sus negocios de publicidad y nube están aprovechando las capacidades de IA para impulsar el crecimiento.

Pero, por otro lado, sus gastos de capital (capex) están creciendo mucho más rápido que los ingresos, por lo que una gran parte del gasto todavía se está abriendo camino en el territorio de pago futuro.

El gasto de capital agregado de las principales empresas tecnológicas de "hiperescala" se está acercando a niveles récord en relación con su flujo de caja operativo, por ejemplo, una estimación sitúa el gasto de capital agregado en aproximadamente el 60% del flujo de caja operativo de Amazon, Google/Alphabet, Microsoft y Meta.

Los analistas señalan que, a menos que los ingresos aumenten notablemente por las inversiones en IA, muchas de estas empresas reinvertirán casi todo su flujo de caja libre en infraestructura en solo unos pocos años.

En el lado de las ganancias, vemos ingresos incrementales de los servicios en la nube impulsados por IA, funciones de IA generativa en los productos y una mayor eficiencia operativa; por ejemplo, algunos proveedores más pequeños de nube / IA muestran que el gasto de capital de IA ya está dando sus frutos.

Invezz: Alphabet dice que tiene un récord de $ 155 mil millones en la nube impulsada por IA. ¿Eso apunta a una adopción empresarial duradera o a un riesgo de exagerar el crecimiento a corto plazo?

Kate Leaman: Esta es una pregunta matizada. La cartera de pedidos de 155.000 millones de dólares para el negocio en la nube de Alphabet Inc. (a través de Google Cloud) es una señal alentadora de la fuerte demanda empresarial, pero también conlleva advertencias.

Apoyando la tesis de la adopción duradera está que la cartera de pedidos reportada creció significativamente, y los analistas de UBS la describieron como una señal de "fuerte crecimiento".

El comentario de Alphabet enfatiza que este retraso está vinculado a su enfoque de IA "full-stack" (infraestructura, modelos de IA, soluciones empresariales), lo que le da diferenciación y sugiere algo más que exageración.

Por lo tanto, el retraso muestra la promesa de una adopción empresarial duradera.

Pero por el lado del riesgo, una acumulación no es lo mismo que los ingresos reconocidos hoy; El camino desde la cartera hasta los ingresos y márgenes realizados no siempre es fluido ni está garantizado.

Invezz: A menudo se llama a Apple un participante tardío en la IA: ¿qué movimientos concretos debería hacer para cerrar la brecha y cuánto podría una estrategia de IA lenta dañar su ventaja competitiva?

Kate Leaman: Para Apple, la situación es doble: su estrategia es distinta (la privacidad es lo primero, la inteligencia en el dispositivo), lo que le da algunas ventajas, pero el ritmo más lento también aumenta los riesgos.

Los movimientos concretos que Apple debería hacer incluyen:

• Mejor integración de la IA en todo su ecosistema más allá de la privacidad y las funciones en el dispositivo.
• Acelerar el desarrollo de sus asistentes de IA (por ejemplo, mejoras en Siri) y hacerlos más competitivos con las ofertas de IA generativa de sus rivales.
• Buscar adquisiciones estratégicas o asociaciones para incorporar IA generativa y capacidades multimodales más rápido.

Si Apple se queda atrás en el impulso de la IA, corre el riesgo de perder participación entre los primeros usuarios y desarrolladores que se sienten atraídos por competidores con un liderazgo de IA más visible.

Esta es también la preocupación de que el crecimiento de su negocio de servicios se desacelere si las plataformas rivales (centradas en la nube, centradas en la IA) capturan el ecosistema de aplicaciones y herramientas, así como las preocupaciones de un crecimiento reducido de los márgenes con el tiempo si el hardware sigue siendo fuerte pero el crecimiento del software / servicios se retrasa.

Invezz: La plataforma publicitaria impulsada por IA de Meta está impulsando el crecimiento nuevamente. ¿Qué tan resistente es ese modelo si los reguladores endurecen las reglas sobre los datos y la privacidad de los usuarios?

Kate Leaman: Para Meta, el resurgimiento a través de su plataforma publicitaria impulsada por IA demuestra un gran potencial: su uso de IA generativa y la personalización mejorada de los anuncios le están dando un impulso.

Pero el modelo está expuesto a un importante riesgo regulatorio y de privacidad.

Los factores de resiliencia incluyen la incorporación de IA en los motores de recomendación y la orientación de anuncios por parte de Meta; por ejemplo, anunció que las interacciones de los usuarios con su asistente de IA ayudarán a personalizar el contenido y los anuncios.

También tiene una amplia base de usuarios y activos de datos, lo que le da ventajas de escala.

Los factores de riesgo incluyen que las nuevas regulaciones de privacidad a nivel mundial (por ejemplo, en la UE, algunos estados de EE. UU.) están aumentando el escrutinio sobre cómo las plataformas usan los datos personales y qué tan transparentes son.

Invezz: Los Siete Magníficos ahora representan el 37% del SandP 500. ¿Cómo deberían los inversores perseguir el alza de la IA sin aumentar el riesgo de concentración en sus carteras?

Kate Leaman: El hecho de que el "grupo tecnológico de gran capitalización SandP 500" (a menudo etiquetado como los "Siete Magníficos") tenga ahora una cuota de mercado tan grande significa que perseguir el alza de la IA sólo a través de los principales nombres tecnológicos conlleva un riesgo de concentración.

Aquí hay formas equilibradas en que los inversores pueden manejar esto:

• Uso de la gestión táctica del riesgo de la cartera. Esto podría incluir el reequilibrio regular o el uso de opciones/coberturas, si un inversor cree que las valoraciones se amplían".
• Las estrategias de diversificación incluyen emparejar la exposición a grandes empresas tecnológicas lideradas por IA con beneficiarios seleccionados fuera de las megacapitalizaciones, por ejemplo, empresas industriales que aplican IA, empresas de atención médica que implementan IA y proveedores de software empresarial. Esto distribuye el riesgo de un revés en cualquier gran empresa.
• Utilizar fondos temáticos o ETF centrados en la IA, pero con una exposición sectorial o de tamaño de empresa más amplia (no solo a las megacapitalizaciones)
• Incluyendo acciones de valor o crecimiento de dividendos que se benefician de la IA indirectamente. Por ejemplo, empresas cuyas operaciones se vuelven más eficientes a través de la IA, pero están menos expuestas a valoraciones de múltiplos altos

Invezz: A medida que la IA pasa de ser una tendencia a una necesidad, ¿cuáles son los pocos factores que separarán a las empresas que sostienen el crecimiento y los márgenes de las que no lo hacen?

Kate Leaman: Los principales diferenciadores incluyen:

• Talento, ecosistema y asociaciones: el éxito favorecerá a las empresas que construyan o atraigan a los mejores talentos de IA, creen ecosistemas de desarrolladores, integren socios e iteren rápidamente.
• Disciplina de asignación de capital: las empresas que invierten con sensatez en la infraestructura de IA con la vista puesta en el retorno del capital (no solo persiguiendo el "zumbido de la IA") tendrán una postura más fuerte.
• Adopción empresarial y diversificación de ingresos: no basta con construir modelos; las empresas deben ganar clientes empresariales, integrar la IA en los procesos comerciales y diversificarse en las capas de consumidor, empresa y plataforma.
• Modelos de IA escalables y conscientes de la privacidad: a medida que se intensifican la regulación y el escrutinio público, las empresas que construyen IA teniendo en cuenta la confianza, el cumplimiento, la escalabilidad y la eficiencia superarán a las que tratan la IA solo como marketing.
• Navegación regulatoria: las regulaciones nuevas y en evolución (privacidad de datos, gobernanza de IA, implicaciones antimonopolio) significan que las empresas que se adaptan y se adaptan de manera proactiva al cumplimiento y la gobernanza, en lugar de reaccionar, tendrán una ventaja competitiva.
• Gestión de costes/márgenes: los costes de infraestructura, computación y hardware están aumentando rápidamente. Las empresas que pueden mantener los márgenes mientras escalan la IA tendrán éxito: aquellas cuya IA genera ingresos pero quema efectivo se tambalearán.
• Diferenciación e integración de productos: La IA ahora está en juego; Los ganadores lo integrarán profundamente en productos o servicios diferenciados, en lugar de características superficiales atornilladas.