Las acciones de Pop Mart caen en picado mientras la fiebre de Labubu empieza a desvanecerse

Pop Mart International Group Ltd., que en su día fue una de las acciones más calientes de Hong Kong, se enfrenta a un creciente escepticismo entre los inversores a medida que surgen señales de que la fiebre global por su carácter Labubu podría estar enfriándose.

Las acciones del fabricante chino de juguetes pop han caído alrededor de un 40% desde su máximo, borrando decenas de miles de millones de dólares en valor de mercado y reviviendo comparaciones con booms pasados de coleccionables, como el fenómeno Beanie Babies de los años 90.

La venta masiva refleja las preocupaciones de que la demanda de Labubu —el carácter afilado que impulsó el dramático repunte de Pop Mart desde mínimos de 2022— pueda estar alcanzando su punto álgido, lo que genera dudas sobre la durabilidad de la historia de crecimiento de la compañía.

El crecimiento se ralentiza tras una expansión explosiva

Uno de los principales desencadenantes de la renovada tendencia bajista fue un rendimiento más débil de lo esperado en las vacaciones en EE. UU.

Según el proveedor de datos alternativos YipitData, el crecimiento de los ingresos de Pop Mart en Norteamérica se desaceleró hasta el 424% en el trimestre actual hasta el 6 de diciembre, más de la mitad respecto al trimestre anterior.

Aunque aún excepcionalmente alta, la desaceleración sacudió a inversores acostumbrados a tasas de crecimiento de tres y cuatro dígitos.

Las apuestas bajistas contra la acción han aumentado vertiginosamente, con posiciones cortas triplicándose desde noviembre hasta su nivel más alto desde agosto de 2023, según datos de SandP Global.

Pop Mart también se ha convertido en uno de los peores resultados en el índice Hang Seng China Enterprises de Hong Kong, con una caída de dos días a principios de diciembre que borró casi el 14% de su valor y llevó las pérdidas desde el pico de agosto a unos 24.000 millones de dólares.

Los analistas afirman que el enfoque del mercado se ha centrado bruscamente en el rendimiento a corto plazo.

"La mayor pregunta es: si no puede mantener una tasa de crecimiento interanual muy alta hacia final de año, ¿podrá seguir generando crecimiento el próximo año con una base tan alta?" dijo Richard Lin, analista jefe de consumidores en SPDB International Holdings, en un informe de Bloomberg.

Señales de advertencia en los mercados de reventa

A la inquietud de los inversores se suma la suavidad de los precios en el mercado secundario, que a menudo se considera un indicio temprano de la disminución del entusiasmo por los objetos de colección.

Aunque Labubu sigue dominando los volúmenes de negociación en plataformas de reventa como StockX, los precios de muchas ediciones populares han caído drásticamente desde sus picos.

Algunos artículos que antes se vendían al doble o triple de su precio de venta ahora se comercializan por debajo del precio de lista.

Por ejemplo, la serie Big Into Energy de color sorbete se vende por unos 110 dólares, por debajo de casi 400 dólares en su pico y por debajo de su precio de venta al público de 168 dólares.

Las ediciones raras siguen teniendo precios, pero incluso esos precios han retrocedido significativamente respecto a los máximos anteriores.

El interés por las búsquedas en Google también ha disminuido desde que alcanzó su punto máximo durante el verano, a pesar de los agresivos esfuerzos de marketing en EE. UU. que incluyeron apariciones en el Desfile del Día de Acción de Gracias de Macy's y en el Empire State Building.

El potencial a largo plazo sigue siendo debatido

A pesar de la caída de la acción, el rendimiento empresarial subyacente de Pop Mart sigue siendo sólido.

Los ingresos del primer semestre de 2025 aumentaron a 13.900 millones de yuanes (2.000 millones de dólares), más de cinco veces sus ventas anuales completas en 2020, impulsadas en gran parte por la expansión internacional.

El crecimiento de las ventas alcanzó hasta el 250% en los tres meses finalizados en septiembre.

La empresa también está invirtiendo fuertemente en la construcción de un ecosistema de entretenimiento más amplio, incluyendo la apertura de un gran parque temático en Pekín, el desarrollo de contenido animado, el lanzamiento de su marca de joyería POPOP y la exploración de un posible proyecto cinematográfico de Labubu.

Muchos analistas del lado vendedor siguen siendo constructivos, con un objetivo medio de precio a 12 meses que implica un potencial ascendente significativo respecto a los niveles actuales.

Sin embargo, algunos inversores siguen siendo cautelosos. "Tener condena sobre Labubu es difícil — es un gasto discrecional y, por naturaleza, difícil de modelar", dijo Daisy Li, gestora de fondos en EFG Asset Management.

Por ahora, Pop Mart se enfrenta a una prueba crucial: demostrar que Labubu es más que una tendencia pasajera y que puede construir franquicias duraderas capaces de sostener el crecimiento más allá del ciclo actual.