Actas del FOMC: Funcionarios de la Fed temían una inflación 'arraigada': aquí está la razón por la que 3 se negaron a recortar

La Reserva Federal recortó los tipos en un cuarto de punto porcentual el 10 de diciembre, pero bajo la superficie, las actas oficiales de la reunión revelan un comité muy dividido.

El FOMC está lidiando con una preocupación preocupante: la inflación podría quedar permanentemente estancada por encima del objetivo del 2% de la Fed.

La votación disidente de 9 a 3 pone al descubierto la verdadera fuente de tensión dentro del banco central, no el empleo ni el crecimiento, sino la tenaz negativa a que los precios bajan.

Tres funcionarios votaron en contra de la rebaja de tipos, y dos de ellos querían mantener los tipos estables por completo.

Su mensaje fue directo: recortar los tipos ahora, mientras la inflación sigue elevada, podría señalar peligrosamente que la Fed está suavizando su compromiso con el control de los precios.

La división de la disidencia: Qué temía cada grupo

La división de votos cuenta una historia reveladora sobre la batalla interna de la Fed por las prioridades.

Dos funcionarios, Austan Goolsbee y Jeffrey Schmid, querían pausar los recortes de tarifas y mantener la política sin cambios.

Les preocupaba que la inflación hubiera "estado por encima del objetivo durante algún tiempo" y no mostrara señales de acercarse al objetivo del 2% en todo el último año.

Para ellos, recortar los tipos mientras los precios siguen elevados se sintió atrasado, como abandonar la lucha contra la inflación en el peor momento posible.

Un tercer disidente, Stephen Miran, en realidad empujó en la dirección contraria.

Quería una parte mayor, medio punto porcentual, considerando que el progreso más rápido en los empleos era la prioridad.

Pero incluso su postura más pacifista reflejaba una ansiedad más profunda por la fragilidad de la economía.

Aquí está el punto clave que importa para los mercados: los dos funcionarios que se opusieron a cualquier recorte estaban motivados principalmente por preocupaciones sobre la inflación, no por el mercado laboral.

Esto resulta llamativo porque el mensaje público de la Fed enfatizaba el empleo.

Las actas revelan que "el progreso hacia el objetivo de inflación del 2% se había estancado" en 2025.

Cuando el banco central más grande del mundo reconoce que sus esfuerzos para combatir la inflación están estancados, eso es una señal de alerta.

Los funcionarios señalaron que si la inflación se mantenía por encima del objetivo durante periodos más largos, podría en realidad "arriesgarse a un aumento de las expectativas de inflación a largo plazo", lo que significa que estadounidenses y empresas podrían dejar de creer que la Fed volverá a bajar los precios.

La frase que atormentaba la discusión era "inflación arraigada".

Varios miembros del comité advirtieron directamente que "el aumento de la inflación arraigando" suponía una amenaza real.

Arraigado significa que queda atrapado en el comportamiento, los trabajadores exigen salarios más altos, las empresas suben los precios de forma preventiva y toda la economía entra en un modo de inflación más alta que se vuelve mucho más difícil de romper.

Aranceles y presiones persistentes

La disidencia tiene más sentido cuando se observa qué es lo que realmente impulsa la inflación.

Las actas muestran que los funcionarios "expresaron incertidumbre sobre cuándo disminuirían estos efectos" en los aranceles y "hasta qué punto los aranceles se trasladarían finalmente a los precios finales de los bienes".

Los precios subyacentes de los bienes subyacentes ya han aumentado notablemente, y el personal de la Fed atribuyó directamente gran parte de esto a los aranceles.

Pero esto fue lo que mantuvo nerviosos a los funcionarios: algunos participantes informaron que sus contactos empresariales mencionaron "presiones persistentes sobre los costes de inherencia no relacionadas con los aranceles".

Incluso sin vientos en contra en la política comercial, las empresas siguen luchando con el aumento de los costes. Ese es un problema estructural aparte que la Fed no puede solucionar fácilmente con movimientos de tipos de interés.

La incertidumbre va en ambos sentidos.

Algunos funcionarios creían que los efectos arancelarios desaparecerían, reduciendo los riesgos de inflación al alza. Pero otros no estaban convencidos.

La verdad honesta enterrada en estos minutos es que la Fed no tiene visibilidad clara de cuándo la inflación realmente volverá a alcanzar el objetivo.

Esa incertidumbre explica por qué los responsables actúan con cautela.

El comité señaló que "no está en un curso preestablecido", lo que significa que no reducirán mecánicamente las tarifas cada mes.

Cada decisión dependerá de nuevos datos sobre si la inflación realmente se acerca al 2%.