Acciones de Bristol-Myers: por qué es improbable la fusión con AstraZeneca

Las acciones de Bristol-Myers Squibb BMY caen esta mañana, revirtiendo sus ganancias en el premarket mientras Wall Street asimila informes bomba sobre una posible fusión transatlántica con AstraZeneca (AZN).

Según informaciones de medios, el gigante sanitario del Reino Unido ha mantenido conversaciones preliminares con BMY sobre una posible megafusión que podría valorar la empresa combinada cerca de 400 mil millones USD (aprox. 348,9 mil millones €).

Sin embargo, hay motivos para mantener el escepticismo sobre si el diálogo inicial puede traducirse en un acuerdo vinculante, y eso exige prudencia a la hora de perseguir el impulso en las acciones de Bristol-Myers hoy.

¿Por qué las acciones de Bristol-Myers ya han empezado a retroceder?

Desde el punto de vista analítico, la principal barrera que impide la posible fusión de Bristol-Myers con AZN es el formidable panorama regulatorio.

Ambas empresas tienen cuotas de mercado dominantes en oncología y terapias cardiovasculares, dos áreas que reciben intensa supervisión por parte de reguladores antimonopolio como la FTC y la Comisión Europea.

Fusionar los tratamientos estrella de BMY, como Opdivo y Eliquis, con la amplia cartera oncológica y cardiovascular de AstraZeneca Plc crearía problemas de concentración que los reguladores probablemente no aprobarían sin desinversiones masivas.

Además, dado el reciente impulso político global contra la consolidación en el sector sanitario, las agencias antimonopolio en ambos lados del Atlántico probablemente impugnarían vigorosamente un acuerdo de esta magnitud.

Por eso las acciones de BMY ya han empezado a recortar sus ganancias en el premarket en el momento de redactar esta nota.

Se requiere cautela al perseguir el impulso en las acciones de BMY

Más allá del viento en contra antimonopolio, la dinámica financiera de una transacción así afrontaría resistencia inmediata por parte de los inversores institucionales.

La noticia afectó con fuerza a las acciones de AstraZeneca en las sesiones de Londres hoy, subrayando la intensa preocupación de los inversores por la dilución y el apalancamiento.

Bristol-Myers arrastra una deuda masiva por adquisiciones previas, por lo que absorberla a prima tensionaría el balance de AZN en un momento en que la disciplina de capital es primordial.

Además, ambos gigantes farmacéuticos afrontan próximos vencimientos del "patent cliff" a finales de esta década en generadores de ingresos importantes.

Fusionar a dos gigantes que están en transición de cartera introduce un riesgo operativo enorme, lo que probablemente haría que el consejo de AstraZeneca se muestre extremadamente reacio a avanzar más allá de las conversaciones exploratorias.

¿Cómo operar Bristol-Myers en los niveles actuales?

Aunque una compra a prima sería una gran ganancia para los accionistas de BMY, según Lucy Coutts, directora de inversiones de JM Finn, la realidad del mercado recomienda no perseguir el impulso en la acción farmacéutica.

Dado que las aprobaciones regulatorias y del consejo para esta fusión son altamente improbables, y los inversores de AZN ya están rechazándola, la probabilidad de que el acuerdo se materialice es notablemente baja.

Una vez que la euforia inicial se disipe y cesen los rumores de adquisición, las ganancias temporales de las acciones de BMY podrían revertirse con rapidez.

En pocas palabras, los inversores que mantienen la acción deberían aprovechar el repunte de hoy para asegurar ganancias y deshacerse de las acciones antes de que el mercado se reajuste a las realidades fundamentales.

Los inversores también deben tener en cuenta que Wall Street actualmente califica a Bristol-Myers Squibb como "Compra moderada", aunque con un precio objetivo medio de $63, lo que refuerza el riesgo a la baja desde los niveles actuales.