Las acciones tabacaleras de India caen mientras la fuerte subida del impuesto sobre los cigarrillos sacude a ITC y sus pares

La industria tabacalera de India se vio sacudida esta semana después de que el gobierno anunciara un fuerte aumento de los impuestos especiales sobre los cigarrillos, lo que desencadenó una reacción generalizada del mercado.

El cambio de política provocó una fuerte caída en las acciones del tabaco y obligó a los analistas a revisar las suposiciones de beneficios en todo el sector.

En el centro de la reacción estuvo ITC Ltd., el mayor fabricante de cigarrillos del país por cuota de mercado.

Mientras los inversores asimilaban la magnitud de la subida de impuestos y su momento, la atención se centró rápidamente en el poder de fijación de precios, los riesgos de demanda y la rapidez con la que los fabricantes pueden ajustarse para proteger la rentabilidad.

Venta masiva en el mercado

Las acciones de ITC cayeron hasta un 5,1% el viernes, alcanzando su nivel más bajo desde febrero de 2023.

La caída amplió las pérdidas respecto a la sesión anterior, llevando la caída de dos días a casi un 10%.

La venta masiva eliminó alrededor de 7.000 millones de dólares en capitalización bursátil de ITC, según Bloomberg, marcando una de las reacciones más contundentes que la acción ha experimentado en los últimos años.

La medida reflejaba la creciente incertidumbre en torno a los beneficios a corto plazo.

Los inversores reevaluaron en términos generales la exposición a las acciones del tabaco tras la decisión fiscal, lo que llevó a elevados volúmenes de negociación y a una mayor volatilidad.

Cambio de política y reevaluación de los analistas

La venta se produjo tras una notificación gubernamental emitida por la noche del miércoles que aumentó los impuestos especiales sobre los cigarrillos.

Bajo la estructura revisada, los derechos aumentarán a un rango de ₹2.050 a ₹8.500 por cada 1.000 palos, con efecto a partir del 1 de febrero.

La subida fue mayor de lo que muchos participantes del mercado habían anticipado, lo que aumentó las preocupaciones sobre su impacto inmediato.

Un aumento de los impuestos especiales eleva directamente la base de costes para los fabricantes de cigarrillos.

Aunque los aumentos de precios son una respuesta común, la magnitud de la subida ha reavivado las preocupaciones sobre la elasticidad de la demanda en un mercado sensible a precios como India.

Tras el anuncio, al menos 11 corretajes rebajaron la calificación de las acciones de ITC.

Entre ellos se encontraban Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase and Co. y Morgan Stanley.

Los analistas destacaron que la mayor carga fiscal podría comprimir los márgenes hasta que las acciones de fijación de precios se implementen y sean absorbidas por los consumidores.

Algunos también señalaron el riesgo de que subidas agresivas de precios puedan ralentizar los volúmenes antes de que la demanda se estabilice.

Impacto más amplio

La medida política se extendió en todo el sector.

Las acciones de Godfrey Phillips India Ltd. cayeron más de un 20% en dos sesiones hasta el viernes, lo que subraya preocupaciones más amplias sobre la visibilidad de los beneficios para los fabricantes de cigarrillos.

Un organismo del sector advirtió que los gravámenes más altos podrían perjudicar al negocio del tabaco e incrementar el comercio ilícito de cigarrillos, que históricamente ha ganado terreno cuando los precios legales suben bruscamente.

Los analistas de Morgan Stanley estimaron que los precios de los cigarrillos podrían necesitar subir hasta un 40% para repercutir completamente el impacto de los gravames más altos en los consumidores, una medida que probablemente afectará los volúmenes de ventas a corto plazo.

El episodio ha reforzado lo rápido que los cambios fiscales pueden alterar el sentimiento hacia las acciones del tabaco, con los inversores ahora atentos a señales de que los volúmenes se están estabilizando y las acciones de precios están ganando terreno.