La cuerda floja de Nvidia en China: fichas H200, geopolítica y una apuesta de alto riesgo en la IA

Puede que el calendario haya cambiado, pero para Nvidia, las corrientes conocidas de la geopolítica siguen siendo muy evidentes.

Como principal fabricante mundial de chips de inteligencia artificial, la empresa estadounidense sigue atrapada entre el control cada vez más fuerte de Washington sobre las exportaciones de semiconductores avanzados y la determinación de Pekín de reducir la dependencia de la tecnología extranjera.

En diciembre, el presidente estadounidense Donald Trump anunció que su administración eliminaría los controles de exportación sobre los chips de inteligencia artificial H200 de Nvidia para China, revirtiendo una prohibición impuesta bajo la anterior administración Biden.

Para Nvidia y su director ejecutivo Jensen Huang, el anuncio fue una victoria bienvenida después de que Huang pasara meses presionando ante la Casa Blanca, argumentando que bloquear a los fabricantes estadounidenses de chips en China acabaría reforzando a sus rivales chinos domésticos en lugar de proteger al liderazgo estadounidense.

Nuevo golpe: China pide a algunas empresas tecnológicas que dejen de hacer nuevos pedidos de chips H200

Sin embargo, esas expectativas se vieron sacudidas esta semana después de que The Information informara de que las autoridades chinas habían pedido a algunas empresas tecnológicas que dejaran de hacer nuevos pedidos para los chips H200 de Nvidia.

El informe señalaba que los reguladores estaban revisando si los chips deberían permitirse la entrada en el país y bajo qué condiciones, señalando una pausa en lugar de un rechazo total.

Según el informe, Pekín está interesado en evitar que las empresas almacenen chips fabricados en Estados Unidos antes de que se tome una decisión final.

"China está comprometida a basar su desarrollo nacional en sus propias fortalezas y también está dispuesta a mantener el diálogo y la cooperación con todas las partes para salvaguardar la estabilidad de las cadenas industriales y de suministro globales", dijo Liu Pengyu, portavoz de la Embajada China en Washington.

China podría permitir la compra de H200 para usos selectos

Para aumentar la incertidumbre, Bloomberg informó el jueves que China se está preparando para aprobar algunas importaciones de los chips H200 de Nvidia tan pronto como este trimestre.

Según el informe, los funcionarios chinos están considerando permitir compras para usos comerciales seleccionados, manteniendo límites estrictos para áreas sensibles.

Según el plan, los chips estarían prohibidos de su uso por parte del ejército, infraestructuras críticas, agencias gubernamentales sensibles y empresas estatales, citando preocupaciones de seguridad.

Restricciones similares se han aplicado anteriormente a otros productos tecnológicos extranjeros, incluidos dispositivos de Apple y chips de memoria de Micron Technology.

Las solicitudes de las organizaciones restringidas aún podrían revisarse individualmente, añadió el informe, citando fuentes.

Nvidia se mueve para protegerse; exige el pago completo por adelantado

En este contexto cambiante, Nvidia ha tomado medidas para protegerse de posibles pérdidas si las aprobaciones se retrasan o se retiran.

Reuters informó que la empresa ha empezado a exigir el pago inicial completo a los clientes chinos que buscan comprar chips H200, imponiendo condiciones comerciales más estrictas de lo habitual.

La política exige que los clientes paguen en su totalidad en el momento del pedido, sin opción a cancelar, solicitar reembolsos o cambiar de configuración tras realizar los pedidos.

En casos limitados, los clientes pueden poder proporcionar un seguro comercial o garantías de activos en lugar de efectivo.

Aunque los pagos anticipados han sido durante mucho tiempo parte de los términos estándar de Nvidia para los clientes chinos, anteriormente se les permitía depositar en lugar de pagar la totalidad por adelantado.

Sin embargo, para el H200, Nvidia ha endurecido las condiciones, reflejando la falta de claridad sobre si los envíos serán finalmente aprobados.

La medida refleja duras lecciones aprendidas.

El año pasado, Nvidia realizó una deducción de inventario de 5.500 millones de dólares tras una prohibición repentina en Estados Unidos que bloqueó la venta del chip H20 a China, lo que pone de manifiesto lo rápido que los cambios políticos pueden traducirse en problemas financieros.

La demanda en China sigue siendo fuerte a pesar de la incertidumbre

Incluso mientras los reguladores deliberan, la demanda del H200 parece no disminuir.

El H200 es un componente potente. Como el segundo chip más avanzado de Nvidia, ofrece aproximadamente seis veces el rendimiento del H20, un producto diseñado específicamente para cumplir con las normas de exportación anteriores antes de ser prohibido por completo.

Para las empresas tecnológicas chinas que compiten por construir y desplegar sistemas de IA a gran escala, el H200 representa un gran salto en capacidad.

Huang afirmó el martes que el interés de los clientes era "bastante alto" y que Nvidia había intensificado su cadena de suministro anticipándose a los pedidos.

"El presidente Trump ya ha dicho que los H200 están autorizados para su exportación, y ahora tenemos que repasar la mecánica de eso. Cuando terminemos eso, espero que lleguen las órdenes de compra."

Huang añadió que no esperaba una declaración formal de Pekín, señalando que la llegada de órdenes de compra señalaría en sí misma su aprobación.

"Aprendemos todo a través de órdenes de compra. No esperamos ningún comunicado de prensa ni grandes declaraciones", dijo Huang.

Según Reuters, las empresas tecnológicas chinas han realizado pedidos de más de 2 millones de chips H200, cada uno con un precio de aproximadamente 27.000 dólares.

Eso supera con creces el inventario actual de Nvidia, que ronda las 700.000 unidades, subrayando tanto la magnitud de la demanda como el reto logístico de satisfacerla.

Alto riesgo financiero para Nvidia

La importancia financiera de China para Nvidia sigue siendo considerable.

En agosto, la directora financiera Colette Kress dijo que la empresa podría enviar chips por valor de entre 2.000 y 5.000 millones de dólares a China por trimestre, con posibilidades de que esa cifra aumente si los pedidos se aceleran.

En los últimos días, el equipo de asuntos gubernamentales de Nvidia ha difundido informes advirtiendo que empresas chinas como Huawei y Baidu están cerrando la brecha de calidad con los chips estadounidenses.

Nvidia ha argumentado que aislarse de China supone el riesgo de acelerar el auge de competidores nacionales en lugar de ralentizarlos.

Un informe de la consultora Frost and Sullivan sugirió que Baidu y Huawei ya controlan más del 70% del mercado chino de chips de computación en la nube.

Añadió que las empresas nacionales están desarrollando ofertas "full-stack" para rivalizar con el ecosistema de software CUDA de Nvidia, una piedra angular de su dominio en computación de IA.

Los aspirantes nacionales ganan impulso pero siguen bastante por detrás de Nvidia

Grupos chinos de internet, incluido ByteDance, ven el H200 como una mejora crucial mientras continúan desarrollando alternativas.

Los analistas afirman que las GPUs nacionales podrían pasar de ser respaldos estratégicos a componentes clave de la industria de IA en China en un plazo de tres a cinco años.

El optimismo de los inversores respecto a ese cambio ha impulsado fuertes ganancias en las acciones chinas de fichas.

Las acciones de Cambricon subieron más de un 120% el año pasado, mientras que Moore Threads, fundada por un exejecutivo de Nvidia, salió a bolsa en una de las mayores ofertas del año en el Shanghai Star Market.

Aun así, los expertos advierten que los jugadores chinos siguen superando a Nvidia por un margen considerable.

Huawei, a menudo citado como el mayor rival nacional, se cree que va al menos dos años por detrás en rendimiento.

Los fabricantes chinos también enfrentan severas limitaciones de capacidad, produciendo como máximo el 2% del volumen alcanzado por sus rivales extranjeros, según Tim Fist del Center for a New American Security.

Para satisfacer la demanda prevista, Nvidia se ha puesto en contacto con Taiwan Semiconductor Manufacturing Co para aumentar la producción de H200, con capacidad adicional prevista para entrar en funcionamiento en el segundo trimestre de 2026.

Esa expansión llega en un momento complicado, ya que Nvidia pasa de su arquitectura Blackwell a la más avanzada plataforma Rubin y compite con clientes como Google de Alphabet por las escasas plazas de fabricación en TSMC.